大市反弹空间有限

香港富昌证券

本周回顾

环球经济下行风险加大，美国推出QE3的机会却下降，加上市场担忧内银股坏账问题，港股本周大跌，失守各平均线支持，恒指全周跌708.01点，或3.58%，国企指数跌442.58点，或4.57%。

继荃湾西站五区（湾畔）后，投资额290亿元的港铁（00066）大围站上盖项目亦流标收场，地产股下挫，长江实业（00001）跌3.57%；受惠于租金上升，收租股，希慎兴业（00014）新广场8月开幕，股价升1.25%；属房产信托的领汇房产基金（00823）因于4月份的新财政年度起开始加租，股价先升后跌0.61%。

人行月内再次作出“不对称”减息，令银行息差再次缩窄，拖累内银股表现，有报道指已破产的中江集团债务规模达80亿元（人民币，下同），其中建设银行（00939）占30亿元，中国银行（03988）占10亿元，工商银行（01398）亦占1.5亿元，上述款项料成为坏帐机会甚大，内银股下挫，建行跌7.18%，中行及工行分别跌3.12%及5.63%；内险股亦被拖累，中国人寿（02628）跌4.39%。

降息令地产股受鼓舞大升，亦有数据显示6月份一线城市楼价不跌反升，中央政府表态，面对上升的房地产市场，决不动摇房地产市场的调控工作，有消息指住建部下半年倾向于「强调既有政策」，当中对于核心政策限购的执行层面正在收紧，对地方出台或变相放松房地产市场调控政策的，会予以纠正，加强地方问责，内房受压，中国海外发展（00688）跌4.39%；华润置地（01109）跌5.74%，水泥建材股跌，中国建材（03323）跌2.63%。

国务院总理温家宝在经济座谈会上强调，“稳增长”是当务之急；而当前重要的是促进投资的合理增长，要在铁路等领域做几件实事，提振投资信心。言论带动铁路相关股份造好，中国铁建（01186）升1.86%。

最近国务院下发的《社会保障十二五规划纲要》，有利医疗消费增量，加上憧憬工信部力促医药业并购重组有进展，在政策利好影响下，医药板块上升，联邦制药（03933）急升13.53%；四环医药（00460）升4.45%。

铅蓄电池行业准入条件于今月起实施，中央蓄电池业门槛提高，刺激汽车电池板块造好，其中天能动力（00819）升7.93%。

联想（00992）上季个人电脑出货量按年升15%，不负众望，击破传言，股价逆市升2.98%。

下周展望

中美公布的经济数据显示，环球经济仍存在较大的下行风险，港股市场情绪不乐观，虽然欧元区通过对西班牙银行的救助曾一度提振大市，但另一方面亦反映欧债危机进一步恶化。另一方面，内银股本周雪上加霜，先是降息收窄息差收益，再有破产企业欠建行、中行及工行共超过40亿元债务，此款项成为坏账记录甚高，对内银造成巨大冲击，成为拖累大市的元凶。

内地通胀显著回落，温总理在周中的经济座谈会中表示需要做好稳增长目标，令市场期望会加快推出刺激方案，成为可以支持大市的因素之一。展望新一周，美国企业将陆续公布季度业绩，好坏将对大市起到一定的影响。联储局主席伯南克周三将出席国会听证会，市场关注会否提及刺激经济方案，亦是焦点所在。

港股方面，恒指在失守各平均线支持后，走势有转差的势态，短期有机会先下试18800点水平。内地公布的次季GDP转差，令投资者对即将再减银行准备金率带来憧憬，对市况会有一定的帮助。但内银股债务问题令市场存在一定的戒心，如此类股份跌势未停，大市反弹空间将有限，19500点水平会有一定阻力。

投资策略

市况飘忽不定下，房地产信托基金成为市场追捧对象，推荐领汇（00823），可待价格回至32元买入，目标价看35元，不需要止蚀。