倚天阁投资唐伟晔:看好大蓝筹投资机会

王柄根

“支撑我们做多银行股最大的因素就是银行股的估值够低，而其基本面并不存在像主权危机等负面因素，尽管有一些地方债的问题，但是中国是政策调控最强的国家，因此我们相信银行股是优质的，值得长线做多。”

获得今年私募亚军的是倚天阁投资股份有限公司唐伟晔管理的“西部信托·信合东方”，通过有限合伙参与股指期货交易，该产品2011年取得的收益为23.38％。

值得关注的是，量化投资作为一种在国内还属于新兴的投资方式，已经逐步发展并崭露头角，而唐伟晔在2011年的弱市环境下用业绩展示了这一领域的魅力。与传统的技术分析和价值分析主导的投资人区别开来的是，倚天阁投资以及唐伟哗今后将成为关注国内量化投资发展的一个标杆。

对冲基金：风控摆在首位

从经历来看，与较多私募基金经理出身券商、公募基金所不同的是，唐伟晔最初主要工作于财经媒体，而后又具有软件开发的经验，同时，在美国的工作经历也在一定程度上解释了倚天阁在量化投资方向上的选择——唐伟晔1991年进入上海外国语大学，1993年开始涉足股市，取得上海外国语大学国际新闻系学士学位后，后又获得美国斯坦福大学(Stanford University)传播系硕士。完成学业后曾在《星岛日报》美国旧金山总部财经版有过3年编译经历，后又在美国IBM公司太平洋开发中心(温哥华)从事5年软件编程。

“我们跟其他阳光私募不同，我们是做对冲基金的。对冲基金的好处是在弱市中对冲风险。”唐伟晔如是回顾2011年业绩的取得，并坦言对冲基金最重要的就是风控。

三大要素保证业绩稳定性

具体而言，唐伟晔认为公司旗下产品能够保持长期业绩稳定性的原因包括严格的风险控制、尽可能多的资产分散配置，以及运用对冲手法来降低系统性风险。这其中包括三大要素：

其一是运用经过多年测试行之有效的量化风控模型，每天计算和监控仓位风险，并且实施严格的止损机制，以控制仓位的下行风险及平滑收益曲线：

其二是按照风控VAR模型要求，信和东方仓位在一般时候都需要持有30个策略以上的配置，并且计划逐步增加到50个，通过多资产配置的足够分散，来降低仓位的共振风险；

其三是使用市场上可用的对冲工具，建立相对价值及套利投资仓位，降低整体仓位的系统性风险，来追求绝对回报。

看好大蓝筹机会

在经历了2011年的市场调整后，唐伟晔更看好A股未来的走势，他认为，A股经过大半年时间的调整，在估值等各方面已经处于全球估值的中枢位置。而中国经济的持续向好，是未来A股能够上涨的根本原因。

“支撑我们做多银行股最大的因素就是银行股的估值够低，而其基本面并不存在像主权危机等负面因素，尽管有一些地方债的问题，但是中国是政策调控最强的国家，因此我们相信银行股是优质的，值得长线做多。我们认为有高成长率的银行板块估值被严重低估，例如四大银行PE都在7以下，这和20-30％盈利年成长率极不对称。”唐伟晔表示，随着2012年政策的逐渐改变，在国有和地方融资平台上将对央企施行宽松的政策，因此大蓝筹2012年也有较大的机会——“毕竟目前大蓝筹的估值已经非常低了”。

在公司未来的发展以及追求的收益率方面，唐伟晔表现出更为理性的思考：“毕竟做相对价值还是需要一定的卖空工具，组合分散、杠杆作用，都是有一定风险的。这也是我们严格控制风险的根本原因。我们还是追求稳定的绝对回报，单纯追求规模不是我们的目的，稳健持续增值才是我们追求的”。