冯小刚的小情绪

周凌云 刘兴龙

“各位就当我在微博上撒了一回娇吧”，经历了40个小时的“煎熬”过后，冯小刚终于抵不住腰包瞬间蒸发三百万元的压力。

2012年2月9日晚间冯小刚更新微博，用看似调侃的口吻为“微博退休门”画上句号。由于前一天凌晨一句想要和电影说分手的微博，冯小刚引发了网络、影视圈和股市的连锁反应。冯小刚是华谊兄弟的顶梁柱，他多年贡献了华谊兄弟近七成的电影收入。他的去留问题除了影迷关心之外，更重要的是牵动着上市公司无数投资者的利益。

“微博退休门”一出，在创业板指数累计上涨3.74%的大好背景下，创业板上市公司华谊兄弟连续三个交易日跑输大盘，投资者们因此蒸发掉3.2亿元。手持576万股华谊兄弟股权的冯小刚，本人也亏了304万元。

在近几年创业板、中小板带动的中小企业上市浪潮中，许多新兴产业公司登陆资本市场，例如电影动漫、新能源等。不同于传统的制造业，他们的核心竞争力不再是冰冷的机器、地皮或是资本推动，而是人才的创造力和研发力。人才因素才是产品高毛利的保障。

对于这些创业板上市公司，市盈率、市净率等指标不再能完全反映出估值的水平，因为如果失去了人才，也就失去了高成长性的动力。

华远地产董事长任志强在看到“微博退休门”之后，回复说，“小潘(潘石屹)常撒娇，咋不影响股价？”这虽然是句玩笑话，却点破了一个事实，新兴创业板上市公司相对传统行业，对人才或“大腕”的依赖是其立业之本。

同行业横向比较，我们看到有“电视剧第一股”之称的华策影视，2011年前三季度主营业务收入2.69亿元，其中电视剧销售收入为2.55亿元，占比约95%。与华谊兄弟“大腕”云集看似不同，华策影视的核心竞争力却也人才上。它的制作团队邹静之、刘恒都是业内知名的金牌编剧。

同属创业板选择不同行业比较，我们发现新兴的制造产业同样如此。南都电源是以高容量阀控密封蓄电池为主要产品的新能源概念公司，新能源储能产品的研发是该公司竞争的优势之一。不过，2011年11月，南都电源总工程师童一波辞职一事，引发了投资者们的极大关注。

经历了多次“微博门”事件后，以华谊兄弟为代表的中国上市公司，开始了更强烈地寻求替代掉“业绩与人才挂钩的商业模式”之路。

2012年2月15日，华谊兄弟的多元化战略全面展开。当日华谊兄弟公告称，全资子公司华谊国际与安乐影片有限公司、陈可辛“我们制作”工作室以及PCCWMedia公司合作，四家共同投资成立合资公司负责运营 “NOW Popcom Movie Channel”（爆谷台），华谊兄弟全资子公司华谊国际投资216.4万港元，持有合资公司21.66%股权。借此，华谊兄弟另外一条盈利模式上线——进军付费电视频道。

此番开辟多元化的举措，中金公司的行业分析师金宇很看好，经营电视频道一直是海外传媒集团核心收入来源，华谊与香港经验丰富的NowTV合作，一方面“爆谷台”将获得香港百万级的华语用户基础；另一方面也有利于积累电视渠道运营经验,为后期国内相关业务模式的开展探路。

在“十二五”规划将新兴产业和结构调整列为重要发展目标的背景下，人才对于上市公司的影响越来越突出。但诸如华谊兄弟对冯小刚等人才高度依赖的公司，要想让市场不再因“微博门”而担忧，要想持续稳住投资者的信心，持续保持高额的净利润布局多元化来摆脱人才依赖风险，未来还有很长的路要走。

编 辑 熊 奇

E-mail：songtsee@msn.com