光线传媒：扩张产业链 增长前景可期

2012年半年报业绩符合预期。公司2012年1-6月实现收入2.78亿元，同比增长6.97%。实现归属母公司的净利润8145.55万元，同比增长34.89%。对应EPS为0.34元，基本符合市场预期。由于这一业绩是在宏观经济增长放缓、新媒体的发展壮大、限广令和限娱令等一系列对公司发展具有负面影响的条件下取得的，实属不易。

产业链扩张有望发挥协同效应。光线传媒公告对外投资2.23亿，分别使用超募资金0.42亿投资《盛夏晚晴天》、《抓紧时间爱》、《杀狼花2之铁血桃花》3部约125集电视剧。另外将原募投项目“电视联供网电视剧购买”的余额1.81亿进行变更，分别使用0.81亿和1亿用于投资电视剧制作公司欢瑞世纪和网页游戏开发商天神互动，分别获得4.81%和10%的股权，结合上述两公司的经营业绩来看，付出的购买成本并不高，长期来看，具有战略价值。这标志着公司尝试扩张产业链，也有利于发挥各类资源在交叉推广方面的协同效应、放大品牌影响力与延长项目生命周期，进而提升公司盈利能力。

下半年公司业绩有望恢复增长。随着下半年限广令效果减弱、公司8部电影的上映、新的卫视节目制作的展开，公司下半年的收入规模与增速将会恢复至正常水平。

操作策略：从估值角度来看，公司当前市盈率处于文化传媒板块的中等低下水平，当前股价未完全反应价值。二级市场上，该股近期完全不受弱势大盘的影响，震荡上行，目前均线系统已保持多头排列，而量价配合也较理想，有利于多头继续上攻。