女人生意吗？我们已经在投了

史翔宇

2000年左右，中國消费品市场开始快速发展，女性消费起步略为滞后，但发展速度较快，巨大的市场空间是大家的共识。目前，资本市场高度关注消费领域，尽管大多数投行没有明确提出“女性消费”的概念，但在实际操作中都十分关注这一块。据第三方调研机构数据，女性的消费总额是男性的7倍（不包含汽车、房产），最直观的表现是商场女性服装一般有两层，而男性服装只有一层。君联资本已经投资的“女性消费”企业有星期六（女鞋）、流行美（饰品）等。

女性消费领域目前还处于初级阶段，整体的投资时机尚未成熟，还需要5－10年的窗口期。投资量级应该在亿元人民币左右，因为渠道铺设方面需要投入的费用很高，如果是电商就更多了。其中，化妆品零售连锁很有投资价值。服务行业也很有发展潜力，如美容院、健身中心、养生会馆等未来将会有很大的发展空间。产品类的包括饰品、内衣、休闲食品等也都会有机会。化妆品由于规模小、品牌弱，基本不存在投资价值。虽然大家通常认为，本土企业被外来品牌严重压制，但事实上女鞋、服装等还是以本土企业为主，外来品牌主要在高端奢侈品领域占据绝对优势。

在考察女性消费领域时，要和其他产业一样关注企业的基本面，所投的企业一定要符合消费发展的大趋势。这当中有很明显的地域特点，例如产品要和目标市场的成熟度、发展阶段相匹配，渠道建设也要符合地域特点。虽然大家更关注一线城市，但我们实地考察发现，二、三线城市的消费能力也很强，符合当地消费特点的企业同样是我们关注的对象。此外，由于女性消费行为比较复杂，需要投入很多精力去做有针对性的调研，才能了解企业的状况。事实上，做这类调查还是蛮有意思的。

资本市场的退出方式无外乎IPO、并购和回购。每年各个投资机构投的企业将近上千家，但能在国内外板块上市的加起来不到100家，如果没有其他渠道，投资机构就没有办法运转。并购是将来重要的退出途径，包括帮助已投的企业收购其他企业。

在国外，女性消费领域已经定型，传统生产制造方面已经没有机会，机会存在于新的模式，如电子商务等，或者新兴的细分领域。国内女性消费产业尚处于起步阶段，并逐步出现分层，总体来讲机会很多。现阶段的确有一些好的企业没有得到应有的关注，但对于好的项目，投资机构之间的竞争也是十分激烈的，往往会同时有十几家投行在拼抢。目前，系统性研究女性消费领域的投资机构并不多，这一领域未来的发展前景还是十分广阔的。