申万菱信：经济回暖难支撑上涨等

申万菱信：经济回暖难支撑上涨

申万菱基金认为，从经济基本面来看，当前诸多经济数据均显现出强势回暖的现象，但由于政策难有较大的推动力，所以导致短期A股仍以震荡调整为主。

具体分析来看，估值方面，当前对A股十分有利的一线蓝筹股的估值水平已经处于历史底部区域，并与国际接轨甚至更低；经济方面，10月份，PMI出现新订单回升、工业品价格在4月份以来首次出现回升；同时，继10月PPI—CPI裂口缩小之后，11月经济景气领先指标也开始回暖，如汇丰制造PMI预览值13个月来首返枯荣线上方。

但市场对A股中长期存在担忧，以及后市能否有较大的政策推动。政策推动力的强否，需等待12月中央经济工作会议的召开，了解新一届政府对中国经济发展的方向和思路。

站在当前时点，唯有把握确定性机会。短期来看，可围绕估值与经济增长主题，挖掘低估值的一线蓝筹股、以及业绩具有持续增长力的行业。

交银施罗德：风险释放后将寻底回升

上证综指在2000点关口近三个月的"挣扎"，终究未能改变弱势下行的趋势。昨日（11月28日）沪综指正式步入"1"时代，其盘中低点1968.21点及收盘点位1973.52点，均创出近四年来的新低。

近期市场下跌主要源于中小市值个股及成长股出现补跌。前期维稳行情告一段落，年末资金面预期趋紧，经济虽有复苏企稳迹象，但是较为疲软且中期预期仍不明朗，因此资金在大市值个股及部分周期防御类个股中寻找避风港，中小市值和成长股面临资金面压力因而补跌。

未来市场或将在充分释放中小市值个股风险后寻底回升，并且伴随经济企稳迹象日渐明朗，资金或将更多在有基本面支持的周期类板块中寻找机会，同时一些超跌的成长股也有望迎来一定机会。

大成基金：三大因素导致市场弱势

大成基金认为，三大原因的压制导致市场持续低迷。首先是来自资金面的压力，本月解禁市值已达数百亿元，对市场资金面形成巨大考验。其次，随着A股上市公司三季报正式收官，上市公司盈利增速受累于宏观经济衰退越来越明显。第三，十八大以后，相关政策一直尚未有实质上的新举动，政策的真空期一方面使短期缺乏实质性利好，一方面放大了市场的恐惧情绪，信心缺失加大了抛盘和悲观心态。

大成基金称，短期政策仍存不确定性，且IPO重新放开的预期再起，大小非解禁压力增加，市场短期仍将保持震荡格局。中期来看，去产能和去杠杆仍是制约经济持续复苏的两大因素，投资策略方面，大成基金建议下一阶段应回避市盈率较高，市值较小的股票；而保持对医药食品类业绩稳定行业的关注，并适当加大银行、地产等大权重板块的配置比例。

大摩华鑫：年底A股将持续震荡

对于后市走势，大摩华鑫新一代量化基金——大摩量化配置基金拟任基金经理张靖表示，本轮筑底过程，在政策支持力度有限的前提下，仅凭经济本身的恢复规律来看仍需一段时间。特别是在年末资金紧张的情况下，A股运行或将在震荡中呈现结构分化。在这种复杂的市场中，量化基金有望发挥抗情绪干扰，有计划、有原则、有纪律的投资优势，获取市场非理性收益。

张靖表示，虽然目前A股12倍市盈率，已达近14年的最低水平，但在板块选择上，依然要精选估值洼地。近期大摩量化配置基金行业多因子模型在行业选择上偏向两个方向：一是景气度回升的行业，如公用事业、电力、家电；二是估值较低且无成长陷阱的行业，以及成长预期有上调的行业，如非酒类的食品行业、受投资拉动的相关行业。