年赚5%货币基金高收益能持久吗

叶辉

记者：在大家的印象里，货币基金的收益率往往只比活期存款高一些，但它最近年化收益都超过了5％，为什么能取得这么高的收益?

马骏：利率市场化刺激货基行情。2012年初，货币市场基金持续了去年11月以来的高收益行情，以易方达货币为例，开年以来年化收益率保持在5％左右。

为什么当前货币市场基金能够维持比较高的收益率?从大概率来说，央行实行宽松货币政策、政府出台大规模刺激经济政策等事件可能性较低，因此今年上半年，资金面仍将趋向适度从紧，资金利率仍将维持在较高水平，而与同业拆放利率挂钩的银行存款，正是货币基金当前投资的主要资产。目前3个月和6个月同业拆放利率仍维持在5.5％左右的历史高位。

记者：中国人民银行决定，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。有人因此认为“货币基金高收益时代或结束”。您怎么看?现在大家很关心，高收益还能持续下去吗?

马骏：降低准备金率1月市场一度有较强的预期，但事实上没有实现，其后随着1月CPI数据公布预期一度有所下降。从这次降准来看，总体央行将试图保持银行间资金面的适度宽松，资金面应该不会出现去年上半年那样极端的情形。不过，货币政策只是非常有限的放松，甚至可以说是偏紧的状态。

在投资货币基金过程中，不能寄希望于货币基金长时间稳定在5％左右的收益水平，投资者应保持合理的风险收益预期。如果市场结构发生变化，货币基金收益率下降的时候，投资者也可以把货币基金转换成其他基金。

另外，虽然货币基金当前收益率有较强的吸引力，但配置货币基金的主要目的不应是为了博取高收益，它主要还是一种流动性管理工具。从本质上，讲货币基金是现金管理工具。

记者：目前是投资股票方向基金比较好，还是投资货币基金好?

马骏：2012年，在内外经济环境皆面临较高不确定性的情况下，投资者如果对后市判断“举棋不定”，可以先“潜伏”在货币基金里，当别的市场出现更好的投资机会时，可以很快将它转换成其他类型基金。

记者：市场上货币基金也很多，如要买货币基金，该如何挑选?什么样的货币市场基金是好的，什么样是不好的?

马骏：虽然目前研究机构和代销机构向投资者介绍货币基金时，多以“7日年化收益率”作为依据，但实际上货币基金的年化收益率常常出现很大波动，有的基金并不能一直维持买入时候的收益率水平，因此专业投资者更加看重基金收益的稳定性。从目前货币市场基金的投资策略情况来看，一些靠兑现债券浮盈的基金很难长期维持较高收益率，靠资产配置能力的货币基金则收益水平比较稳定。

记者：最近几个月买货币基金的机构和个人很多，如果规模大了，会不会影响货币基金的收益?

马骏：受益于利率市场化不断深入，在相当长一段时间内，存款类资产都将是货币基金投资的良好标的，因此货币基金的规模扩张，并不会像从前那样对基金收益造成强烈冲击。未来如果发展到银行存贷利差减小，存款收益的稳定性下降，货币基金的投资策略和标的同样需要不断创新，比如商业票据、银行存兑票据、可转让存单等业务拓展。