五公司滞留在退市悬崖边上

钟林

自从深沪证交所在6月下旬同时发布对今年1月1日之前已经停牌多时的公司，将在年底前宣判其生死的公告后，相关的20家公司，已无一家可以再安稳的混日子。无论是自救、抑或有贵人搭救解围，反正在年底前都要放手一搏。

证交所凭什么依据来判罚？就是仅凭证监会重组委对各公司重大资产重组方案的核准函（批文），仅此而已。这个官方批文，简直就成了拯救这些公司于危在旦夕中的最后一根救命稻草。但各家公司要想抓住这根稻草，几乎就是当年“蜀道之难”的再现。

按照相关规定，已停牌垃圾公司要在年底获得重生，须要过“八道槛”，分别为：一、提出重组预案；二、提出重组正式方案；三、股东大会通过；四、证监会审核通过；五、获得证监会核准批文；六、完成重组并向交易所提交恢复上市申请；七、交易所通过申请；八、公司恢复上市。除了最后一道槛之外，其实每一关都很难过，致命关隘在第二至第五关。多数顺利者，现在已经走近第四关（重组方案已经获证监会接收、待审）、或者更远。

其中就有五家不幸者，分别是*ST中钨、*ST北生、S*ST天发、*ST创智和*ST宏盛。其他十多家患难兄弟的境况和进展，显然要比这五个倒霉蛋好得多。后者大多已经，要么是找到了有实力、有兴趣的重组方；要么就是重组方案已经递到了证监会重组委、并获接收待审；要么就是已经拿到官方的救命批文。

本栏前面文章已经多次提到过，保壳大战中，1、新引入的重组方很重要；2、重组方案既很重要、又要货真价实；3、流通股东很重要；4、证监会重组委很重要。这几道槛如若能挺过去，则性命无虞。而那五家倒霉公司，显然就像套用那一句著名格言所指的，“不幸的公司，各有各的不幸”。

但这一次，五家问题公司的处境又像大同小异，到目前为止，四家公司是卡在上面的第1至第3关上，没有通过第3关；*ST中钨则显然已经被提前判处极刑。S*ST天发的股改方案三度被否；湖北证监局10月22日发出对天发的《退市风险关注函》；荆州市政府的天发风险处置小组11月19日发表《重要声明》称，S*ST天发是否会退市，其决定条件是交易所的相关制度，与政府的主观意愿无关。这些在本栏看来，不像是病危通知书，倒更像是死刑行刑的催命曲。

很显然，重组保壳就是一场博弈游戏，游戏中至少有三个参与方：新、老大股东和流通股股东，大家各有算计，不仅是对手、甚至是冤家，却又亟需在通向证监会重组委的路上先要达成基本的一致。一方赢、而另外两方输的方案肯定不会获得通过。唯有互相妥协与退让、达致多赢的取向和结果，才能继续走下一步。尔等还有没有明天？其实命运全攥在自己手中。

A股历史上，大概累计已经有89只股票先后退市。几乎全都是因为其财务和盈利能力崩溃，无法再维系持续经营下去，只好下场出局。

股市中的公司退市，在欧美先进市场上是稀松平常。但在西方股市上很平常普通的情况，却在A股步履维艰。

绿大地公司因遭人举报，证监会后调集了重兵来查处它。其后的结果是：云南昆明官渡区初级法院对案犯各判了几年，却全都是缓刑；对公司判罚4百万元了事（这笔罚款最后须由全体股东买单）。这与证监会屡屡对证券违规交易“零容忍”的表态，形成鲜明反差。后来又再演变成在今年5月，昆明市中级法院称，官渡区初级法院对该案的司法管辖权有问题，该案需要由市中级法院重新来审。自那时迄今，便再无下文。

绿大地IPO上市的财报数据都是靠造假而来。假东西混进股市，证监会却不能勒令其退市；云南地方上更是对其百般呵护。真正的退市之路，其实还很遥远（未完待续）。