艺术品信托：浮华背后

去年一年，国内艺术品信托发行数量猛增350%；发行规模暴涨626.17%，平均收益率上浮至9.86%，繁荣至极。

但到了今年一季度，宏观经济的下滑与投资者的盲目让艺术品信托市场骤然冷却。

国投信托创新业务部总经理李强最近开始暗暗担忧。

作为国内艺术品信托的开拓者，他带领手下的团队长期浸淫在中国书画、瓷器玉器的鉴赏中，可以算得上半个专家。然而，随着艺术品市场越来越繁荣，李强却没有想象中的兴奋。

“艺术品信托其实并不好做”，他坦言。国投信托是最早开辟艺术品市场的公司，从2009年起就开始发行产品，目前已发行了十几款艺术品信托，并于今年登上了“中国当代艺术权力榜”。不过市场很快拥挤起来，到了2010年，中信信托也加入此行列，随后的2011年，18家信托公司大举进军艺术品信托市场。

与之对应的是，去年一年艺术品信托发行数量猛增350%；发行规模暴涨626.17%，平均收益率上浮至9.86%。在众多信托公司甩手大力开拓之时，国投信托却放缓了脚步，2011年仅发行了4款产品。对李强而言，越是浸淫其中，他就越感到风险的难以捉摸。

信心过山车

在李强看来，艺术品信托做得越深入，估值、鉴定、保管这三大问题也就越突出，这成了困扰艺术品信托发展的关键问题。毕竟，艺术品不是标准化的金融产品，每一件艺术品的鉴赏都会烙上个人标签——而人心最难琢磨。

那么，如何让“带有浓烈个人色彩”的艺术品变为标准化的金融产品？对此，龙藏天下投资管理公司董事长赵祥龙一直在尝试。

龙藏天下是“中信龙藏1号”信托产品的实际管理人，但至今为止，去年8月发行的“中信龙藏1号”产品并没有完成募集。在探索艺术品标准金融化的道路上，赵祥龙不出意料地遭遇到了难题。

据悉，该产品原计划以类对冲模式为设计思路，具体签约100-150位中青年艺术家，以其创造的油画作品作为投资标的。然而，筛选作品的过程比赵祥龙想象中复杂得多，“我们不得不在艺术家、市场和投资者三方面达成良好的共识和平衡”。

除此之外，赵祥龙同样感到整个艺术品市场正在向下做温和的调整。用他的话说，“M2和存款准备金的调整情况，影响着市场的流动资金。银根紧缩的情况下，艺术品市场的成交量必然下降”。

雅昌艺术市场监测中心（AMMA）的艺术市场信心度调查数据表明，投资者对艺术品市场的信心犹如过山车，2011年初还是“热情高涨”，到2011年底已是“人人自危”。

去年二季度，曾有高达82.93%的人士认为“近期艺术品市场会上涨”，但到了2012年一季度，抱有如此乐观心态的被访者比例已经降至20.11%，比例直降六成有余。

AMMA数据还显示，2011年秋拍的总成交额为428.07亿元，虽然同比上涨了15%，但比当年春拍的成交总额428.42亿元减少了3427万元，打破了秋拍业绩往往好于春拍的市场规律。此外，2011年秋拍的成交率仅到达41%，为历年最低，其中瓷器杂项的市场份额跌幅最大，从上一季度的27.22%跌至19.92%。

值得一提的是，在2011年发行的艺术品信托中，有多款投资于瓷器、翡翠，还包括红木、寿山石和印章石、以及犀牛角雕刻等五花八门的杂项。赵祥龙指出，艺术品信托市场整体过于浮躁，瓷器杂项等泡沫型藏品可能很快就会打回原形。

浮华背后

尽管一经推出就吸引了大量眼球，艺术品信托却是十分小众的投资品种。这一市场目前并无成熟的投资人，真正的藏家不会选择信托的投资方式，而选择信托方式的投资者又对艺术品领域不甚了解。

比如，瓷器、翡翠、寿山石等藏品是国内藏家十分青睐的品种，但作为一项金融投资标的，这些看似风光的藏品背后却暗藏着不为人知的风险。

中诚信托去年12月份发行了一款红木投资集合资金信托计划，主要用于购买福建聚仙堂拥有的标的红木原料及红木家具，购买的红木原料主要为交趾黄檀和卢氏黑黄檀。不难理解，近年来红木家居价格不断攀升，不少投资者理所当然地认定红木是一种较好的投资品种。然而一位红木收藏的业内人士却表示，所谓交趾黄檀和卢氏黑黄檀就是业内俗称的大红酸枝和大叶紫檀。

“最好的红木当属海南黄花梨和小叶紫檀，特别是海南黄花梨极其稀缺。大红酸枝和大叶紫檀虽然是上好的红木家具原料，但产量并不小，价格更是便宜得多，并不能算上好的收藏品。”上述人士称。

值得注意的是，一些艺术品信托和房地产还存在一些千丝万缕的关系。不少人质疑，这些产品是否明里打着艺术品投资的幌子，暗中资金却流向了房地产？

如华澳信托2011年发行的“长诚1号——文化艺术珍品流动化基金信托”，信托规模4亿元，委托人为刚泰集团，公司业务却主要涉及房地产、矿业等。

除了资金流向不明，与信托公司合作作为实际管理人的艺术品投资公司，资质也是良莠不齐。目前国内的艺术品投资公司门槛较低，注册资金一两千万元，就能担起艺术品投资顾问的角色。

如华宸信托发行的“天雅1号”艺术品投资集合资金信托计划，资金投向是向“北京环宇互联科技发展有限公司”发放信托贷款，款项用于艺术品投资。然而北京市工商局信息显示，这家“北京环宇互联科技公司”的经营范围与艺术品投资毫不相干。

(文/ 马春园)