家居装饰行业成为投资热点

赵峥

大众对天使投资人最感性的印象，可能就是《非诚勿扰》里范伟那个有着漂亮女秘书、习惯用“母语”交谈的“天使投资人”—— 这也使得影片播出之后，有些业内人士在一段时期内多少不好意思再告诉对方，自己是天使投资人。

近来随着房地产调控政策的逐渐加码，房地产公司盈利下滑呈现逐渐扩大的趋势，房地产市场的不景气也给下游的家居建材市场带来严重影响，2009年家居建材行业VC/PE行业融资规模下降至近5年最低水平。不过相对于其他建材类上市公司而言，装饰装修类上市公司依然被VC/PE看好。投中集团报告认为，建筑装饰企业可以借机进入一线城市住宅精装修领域，以寻求新的利润增长点。在近期证监会披露的拟上市企业名单中，两家家居建材企业——广东顶固集创家居、东易日盛排队，其中东易日盛背后多家PE聚集。投中集团调研后认为，虽然家居建材行业市场在遭受一线城市严厉的房地产限购、限贷、限价政策重压，但购房者对精装住宅和环保节能建材需求大量增加，使得PE投资未来关注点可能会转向精装修与环保建材领域。有5家PE机构入股的东易日盛，亦披露称，已与多家知名房企合作，通过精装修业务来加强业绩增长预期。

都是地产惹的祸

在房地产限购、限贷、限价政策重压下，房地产公司的日子着实不好过。调控政策也对房地产行业下游的家具建材行业带来不利影响，使其“吸金”能力大打折扣。房产商日子不好过，下游的建材企业同样举步维艰，玻璃制造和水泥制造公司一季度业绩更是近乎全线下滑。而作为典型出口型企业，家具类上市公司除了受房地产调控政策影响之外，还受欧债危机的影响。在内外因素夹击之下，家具行业公司一季度业绩同样不乐观，12家公司中9家业绩出现下滑，即便是业绩增长的，增长幅度也不大。

房地产市场量价齐跌的局面使得部分购房者和期望改善已有住房环境的消费者持观望态度，位于行业下游的家居装饰行业也遭遇“降温”。但是家居装饰装修行业对VC/PE的吸引力却不减。投中集团数据显示，2010年家居装饰装修20家企业累计获得VC/PE融资28.23亿元，规模达到近5年最高值。从细分领域来看，家居建材传统渠道企业融资规模为28.94亿元，占比达31.9%，位居各细分行业之首；地板行业和设计装饰公司分别以24.39亿元、15.25亿元融资规模占比26.9%和16.8%，分居细分行业二、三位。

2011年国内主要房地产开发商如招宝万金等主要项目精装修率开始大幅提升，建筑装饰企业与大型房地产开发商建立长期合作关系也成为业界常态。作为装修装饰行业的龙头企业，金螳螂、亚厦股份、洪涛股份2011年分别实现净利润7.33亿元、4.49亿元和1.36亿元，同比分别增长88.55%、71.21%和40.31%，并且其净利润增加主要来自于公共装修领域。今年一季度，三家龙头企业同样取得了不错的业绩，业绩增长均在50%以上。

精装修备受青睐

伴随着一线城市购房者装修房屋的时间和精力有限，购置精装修房已逐渐走进消费者视野，家居精装修行业悄然兴起。其一次性室内设计、批量装修，有效节约材料损耗、与品牌装修公司合作、选取品牌卫浴、橱柜等配套设施，装修完毕有相关部门验房等优越条件，满足了购房者可以拎包入住的便捷性、并且具备一定质量保证，近年来在一线城市广受新增购房群体欢迎。

投中集团分析师万格认为，利用在公装领域与国内房地产商已建立起的合作关系，建筑装饰企业可以借机进入一线城市住宅精装修领域，以寻求新的利润增长点；与此同时，住宅精装修也为专注个体家装企业增加市场份额提供了良好契机。但由于装饰公司以设计师为其核心竞争力，设计师团队所需数量与质量难以同比扩张致使公司模式难以跨地域复制、设计师团队面临管理困境、精装修房质量难以标准化、二三线城市精装修需求有限等现状仍需引起投资人关注。