原料药提价预期带来医药股投资机会

杨阳

自1月中旬以来，在石油涨价、成本增加等因素的影响下，国内企业维生素的报价均有不同程度的提高。从过去几年的情况来看，每年年初由于进入相对需求旺季，产品也都有提价行情，在量价齐升的支撑下，企业的盈利面改善预期强烈。

据最新消息显示，因法国严寒天气，世界第三大维生素A（VA）生产商安迪苏工厂日前管线系统爆裂，目前已停产。有分析人士指出，这将导致全球VA供需形势发生变化，预计随着供应减少，VA价格将在短期出现上涨。

在此背景下，国内维生素生产龙头浙江医药（600216）、新和成（002001）、金达威（002626）将受益。事实上，从近期以来包括鑫富药业（002019）、东北制药（000597）、广济药业（000952）等在内的原料药上市公司较大的反弹力度来看，维生素、抗生素等原料药提价预期给相关上市公司带来的交易性机会，值得投资者关注。

原料药公司股价强劲反弹

2月以来，原料药上市公司的股价出现了较大幅度的反弹。鑫富药业股价从7元起步，现在攀升至11元，涨幅高达57％；东北制药涨幅超30％、广济药业超17％，其余不少涨幅都在10％以上，明显跑赢大盘。

国泰君安证券将此次原料药公司的反弹行情定性为：“基本面预期改善＋估值修复”。从政策面来看，今年1月初，环保部下发《关于2011年环境保护部挂牌督办环境违法案件的通知》。新环保政策有望推动原料药行业洗牌，成本压力将加速中小企业淘汰，市场集中度有望大幅提升，中长期看，龙头企业是最為受益的；基本面看，短期内维生素和抗生素进入相对需求旺季，借鉴过去几年情况，每年年初都会有提价行情，在量价齐升的支撑下，企业的盈利面改善预期强烈。此外，统计局公布的化学原料药12月单月收入、利润增速分别为22%、123%，也是市场对原料药企业利润反映；市场面看，原料药企业在经历了惨淡的2011 年行情后，多数上市公司的绝对股价和PE都处于较低的水平，资金反弹的动量较为充足，与市场近期对上游周期行业的炒作逻辑类似。

短期提价预期刺激股价

据了解，1月中旬以来随着猪肉和鸡苗价格的快速上涨，养殖业景气度明显提升，引发饲料需求大增，并带动维生素的饲料添加剂市场提前回暖。1月以来，VA的成交价为125元/公斤左右，目前提高到140元/公斤；VE的成交均价在105元/公斤上下，新和成的报价在120元/公斤，涨价幅度均逾10％。从以往的情况来看，一般市场需求回暖至少要到2月底和3月中，今年的行情有所提前。特别是在第三大VA生产商安迪苏工厂目前停产的形势下，价格上涨趋势或将持续。

国泰君安证券认为，近期原料药公司股价反弹的行情更多的是由基本面预期改善所带来的市场资金的博弈，反弹能否持续取决于品种是否出现实质的提价以及提价的空间。基于每年4—7月是饲料行业的旺季，VE、VA提价的需求是存在的，而短期内新和成停产检修也将带来供需的边际改善，VE、VA短期存在提价预期，相关上市公司存在交易性机会。VC仍取决于国内产能的实际限制情况，但从总的大趋势来看，VC似乎很难再回到原来的高点。

从二级市场来看，浙江医药、新和成和金达威走势稳健，投资者可持续关注。