行情将在犹豫中前行,直至疯狂

程凯

对于A股后市，近期市场分歧较为明显——各种分析、看法很多。较为主流的看法是，“楔形上升”进入末端，受到过去一年所形成的下降通道压力线压制，股指将回到继续跌破2132点的下跌趋势之中（如图1）。

配合这种可能性的宏观依据也较为充分：比如欧债危机大有继续升温的趋势，比如中国的通胀似乎又有回升态势，再比如1月信贷远低于预期等等。换句话说，技术性反弹遭遇中期验证有效的技术压力，宏观面又不给力，实在看不出A股市场具有突破中期下降通道的可能性！

真的如此吗？

必须承认，前述观点的陈述很“流利”，有理有据。在其逻辑框架中找反证（技术走势和宏观数据统一了，就代表“正确”？），论据中找错漏（只看坏消息，算“客观”吗？），最佳结果也不过是“谁也不服气”。所以，我依然用我的研究体系（过去一年多的验证中少有失误）来表述观点，至少我知道这套体系的“边际”在什么地方。

2月中上旬很关键。这一点，反弹开始的第一天（1月9日）我就已经提示了。从概率上来推算，2011年12月-2012年1月份是“极限低点”出现的时间区间。当新年钟声敲响之际，一波中长期上涨将在我们眼前显现。

2月中上旬静观第一次高点——本轮反弹行情结束点是2012年2月中上旬（扣除元旦假期、春节假期）。这是按照一般（常规）反弹级别进行的推算。如果行情在2月中上旬戛然而止，请不要意外，历史概率使然。

简单来说，我非常认同——如果是技术反弹，行情在2月中上旬就会戛然而止。不过，和现在的“晚知者”不同，我早早把时间周期“算”（根据历史数据的规律）好了。这就是预测的“边际”——当时，只能看这么远，理由是短期资金的脉冲强度需要跟踪观察。

2月初《千金难买龙低头：战略做多A股》一文，我给出了中期趋势的判断：中期反弹正在运行之中。2400点之下都是低风险区域，任何一次有力度的回档都是需要倍加珍惜的“吸筹”机会，后续演化将呈现增量资金不断回流的中期趋势。

为什么我会在2月初才给出中期判断呢？等待数据进行分析。下面，我将结合几张图表来讲。

1月底到2月上旬，新增资金流量呈现单周20%的持续增长。某种程度上，可以解释“为什么这段时间A股总是跌不下去？”

不过，另一个问题是，“为什么A股迟迟不能加速呢？”图2中也有答案。无论是新增资金流量，还是交易热度，都还处于历史低位水平，只是较12月底的“冰点”有所回暖。寄希望市场出现“井喷”，现在的资金数据尚不支持。

不过，随着时间推移，资金趋势辗转向上是大概率事件。从以往历史数据来看，把春节因素考虑在内，即便2月份信贷仍然不过万亿（间接因素），对于股市资金面的负面影响依然不大。所以，从资金推动的角度，后期股市在经过一番调整后，改变上攻角度，加速急攻的概率很大。

近期美元的技术走势出现止跌迹象，看高美元之声骤起，欧元区“坏消息”不绝更使得这一观点得到宏观依据。

我提出“美元中期拐点已现，后市将持续走低”的论断，是基于去年9月份的宏观预测被验证的基础之上——金融动荡正处于爆发前夜，时间跨度从2011年9月开始至2012年1月前后结束。

既然“结束”，必然有明显的标志性事件。君不见，全球市场风险偏好上升（见图3）？君不见，全球股市涨势如虹？所有这些变化的“起点”是不是1月份开始？按照历史规律，五个月的危机期过去后，全球的风险偏好将持续上升一段时间，保守评估，可以持续一个季度以上。换句话说，至少持续到4月份。

因此，美元逻辑推导之下，A股在4月份之前都将保持中期上涨趋势。这种观点因为经过了推导，只供参考。确认，还需要更直接的市场数据。

短期市场走势存在一定变数。不过，跳出小范围时间周期，方向其实只有一个。无论指数涨跌，一旦新增资金流量、交易热度上升到历史中轴，整个A股市场会呈现遍地开花的局面。指数的重要性会大大削弱，个股机会将层出不穷。

這一天还有多远呢？按照目前资金趋势的周期，这一市场变化大致出现在两周之后。所以，流动性如期回暖，令市场“退一进二”舞步轻摇，行情将在犹豫中不断前行，直至疯狂。