浅析构建多层次资本市场体系

贾娜

【摘要】本文研究了创板市场的建设问题，规范主板和中小板市场，并让它持续发展下去需要借鉴国外的经验并结合我国实际的市场情况，并强调了市场国际化对我国经济发展的重大意义。

【关键词】多层次；资本市场；体系

一、规范发展主板和中小板市场

上海和深圳这两个发达城市作为我国的主板市场，主要是为成熟的知名企业和国有企业服务，在规则层次和上市标准方面，这两个交易所都处于主板市场的顶端。在进行产品创新的同时吸引国际板市场，让优质公司替换不良公司，对主板市场进行内部更新，完善结构，加大市场的覆盖面积，把它打造成我国具有稳定盈余的绩优股市场。处在这个新经济的时代，不管是支持大型绩优股公司的融资还是中小企业的融资，我们必须一视同仁，不分彼此。虽然创业和中小企业两个板都是为中小企业服务，但它们两个的发展特点完全不一样，中小企业板重在突出企业成长，而创业板重点在于创新。中小企业在成立时间、资金需求的融资平台和历史业绩等方面都要比创业板占优势，所以不能拿这些常规的标准来衡量中小企业和创业板的优劣，可以从制度创新和上市标准这两个方面来进行比较，突出两者的优势。同样，我们不能把主板和中小企业板完全放在同一个位置，中小企业相对于主板来说还处于初级阶段，各方面相对薄弱，把它作为一个小盘股要给予较低的上市标准和要求，等到中小企业发展到一定程度后，再提高上市标准和门槛要求，以培养成更大的盘股。

二、探索建立国际板市场

上交所开启的国际板市场在全球各地交易所中吸引了不少目光，而我国国际板市场建设的推进引发了外资机构企业的强烈兴趣，外资参股、券商投行、B股这些企业都想从国际板市场中分到一杯羹。当前，除了中资所控股之外，已有23家跨国企业表明想要在国际板登陆，大部分跨国企业在中国内陆都有着巨大的市场，在上海上市除了可以募集内地资本市场的资金，避开我国对外汇流通的管理，还可以让投资者更好的接受企业。利用国际板把成熟市场对公司的管理、监管的制度和交易的规则引入国内，我们不仅要吸收国外经验，更要借鉴经验，把上海打造成和香港一样的国际金融中心。国际板市场从建立那天开始就在向国际看齐，争取与国际接轨，为A股国际化累积丰富的经验。而国际板市场建立的目的就是为了引入知名企业，所以在设立初期就是建立红筹股回归的基础上，让已经在境外资本市场上市的优秀国企回归国家市场。国际板市场发展稳定之后，让B股进入国际板市场，填充市场，增加市场容量。提高我国资本市场在国际板市场的辐射力度和影响力度、让人民币国际化、加大对上海国际金融的建设、提高国际竞争力、完善金融体系、改变金融布局这一系列措施对我国资本市场国际地位的提升有着重大的影响

三、扩大代办股份转让系统试点，加快发展场外交易市场

证劵公司的业务设施是自己独自拥有或租用的代办股权转让市场，场外交易市场是证券交易所之外的一个单独系统，它是为没有上市的股份公司服务，提供股份转让，组织方式上使用交易报价制度中的交易做市商，在发行上实行备案制。三板市场在股权流动方面提供相应的渠道和价格，并通过改变企业的融资环境，让企业实现多元化、多层次。三板市场体系在我国建立实施的是线面结合的方式，市场既包括集中性的场外交易还包括区域范围内的产权交易；三板市场在未来将会出现大规模、便捷的挂牌、良好的退出机制和灵活的融资技巧等特征；在集中竞价、协议交易的基础上引进做市商交易的方式，让个人投资融入三板投资，加强市场的流动能力和资源配置效率，随着三板建设的改革，让资本市场体系日趋完善。

具有区域性的产权交易市场是三板市场的有机整体，其交易特征是，会员代理制或做市商制，为地方政府和非上市公司进行服务，在股权、物权、债权或其他授权品种间进行交易，其目的就是在当地激发投资需求，促进中小企业的融资。为了配合国内企业的改革制度，大部分的产权交易市场发挥不出它真正的实力，只是为了履行手续才建立的，市场功能无法体现出来；缺乏生命力和竞争力的产权交易市场通常都是地域流动性能差，机体结构相对散乱，没有形成集体约束的市场；地方行政或正式或不正式的批准，让产权交易市场容易被地方政府控制，从而给金融管理带来了不便。中央政府应对我国各地的产权交易市场进行统一的管理，将代办股份的转让系统也一并纳入，促进三板市场的发展，让三板市场成为操作规范统一、竞争透明有序的市场，改善市场整体形象，提高市场影响力，让三板市场电子化、全国化、统一化。场内市场和场外市场的相互结合使得我国资本市场成为了一个有机的整体，同时也促进了资本市场体系的完善。

参 考 文 献

[1]刘朝阳．浅议我国多层次资本市场体系的构建[J]．西安金融．2004（8）：42～43

[2]苏均和．我国多层次资本市场的构建研究[J]．探索与争鸣．2010（3）