从天使投资视野促进中小企业融资发展的研究

贵州财经大学 韩宇

从天使投资视野促进中小企业融资发展的研究

贵州财经大学 韩宇

本文深入分析天使投资的理论内涵，阐述中小企业在现代商业行为中吸纳天使资本的必要性、重要性，并且探计中小企业吸纳天使资本的有效模式，旨在为中小企业融资促发展提供可行性的参考思路。

天使投资 企业 融资 发展

1 现代天使投资的理论内涵

在现代商业界，天使投资(Angel Capital)是指社会个人或机构对自身净财富的支配，对一些发展潜力巨大、资金相对短缺的初创企业进行早期的直接资金投资，以达到投资人与企业经营者两赢的目的。天使投资是现代权益资本的形式之一，归属于一自发而又分散的民间投资方式，多为非组织性的个体投资行为。从词源历史来看，天使投资一词最早源于19世纪美国纽约的百老汇，最初特指有钱人对一些社会意义较大的公益演出活动的资助，对于有艺术才华而经济能力不足的演员来讲，这种富人赞助者无疑是雪中送炭的天使，及时为他们送来所需的资金，促成演员实现自己的演艺理想。后来，天使投资被商业界赋予新的内涵，引申为一种对高风险，高收益的新兴企业的早期投资，而出钱投资的富人被称为投资天使，那些用于投资的资本就叫天使资本。

2 中小企业融资引进天使投资必要性透析

(1)从社会经济发展角度看。在市场经济条件下，资本的投入与运作，必然要追求利润的产生，能为出资者带来赢利。拥有富足净财富(钱、办公场所、仓库)的投资天使在参与市场投资活动，通过一定的方式，如股分、红利分配方式等，旨在盘活自身的闲置资本，给自己带来一定的经济收入，促成钱生钱、利生利的资本重生与积累。这样的赢利投资方式，既满足投资者不用亲自参与经营劳累，解决其苦于没有资本输出思路的困扰，又达到处理余钱而赢利的目的。因此，中小企业以吸纳天使资本的方式融资，为投资天使提供平台，满足其投资赢利的心理要求，又发按社会闲散资金的作用，在促进自己企业发展的同时，为社会经济的发展作出贡献。

(2)从中小企业角度看。中小企业在创业初期，由于其市场经营目标比较明确，经营定位比较精细，一般来讲，是不缺项目，不缺客户，不缺技术，可能最紧缺的是资金。如目前随着人们安全意识的提高，人们越来越重视安防设备的安装，促使一些中小型安防公司的产生，而这些中小型企业在发展过程中会发现，公司往往会因资金的短缺而无法承受大的订单，无法预付设备厂家安防设备的订金，造成无法参与大公程的招标，出现有生意而无法接洽的可惜状况。可以说，中小企业由于资金的紧缺，无法在短期内提升业绩，迅速完成资本积累及扩大企业司规模。同时，中小企业由于自身实力的不足，想从银行得到贷款是件非常困难的事。因此，如果这些中小企业在发展的关键时期得到天使资本的帮助，解决资金不足而造成业务开拓缓慢问题，促成经营与资金积累、企业规模扩大的良性循环发展。从这一点来看，中小企业接纳灵活多样的天使资本不失为一种明智的选择，为企业发展带来新的助力点。

(3)从天使投资人角度来看。天使投资是一种增值型投资，也是参与性投资。投资人把资本投资到中小企业中，目的是以资本赢得利润的回报。因此，他们会关注企业的经常活动，或者积极极参与被投企业战略决策和战略设计，出谋取献策，利用自身的资源帮助企业发展。如有时会利用自己的人脉关系，协助公关，关为企业提供经营信息，为企业带来项目订单；有些投资者是社会知名人士，他们的投资也会经企业带来信誉，带来隐型的经常资本。当然，天使投资家参与投资后的经营活动情况如何，有时在很大程度取决到其愿意，有部分投资者热衷参与，有的却不然。

3 中小企业融资引进天使投资的主要对策

3.1 加强中小企业自身建设，提高天使融资魅力

投资天使为了确保自己投入的资金能产生利润，最大限度减少资金风险，他们在对中小企业进行融资时，必然会对企业的发展状况、经营项目进行全面的考察、评估，进行可行的分析，考虑是否值得进行投资。因此，中小企业在营造吸引投资天使融资的吸引点方面，一是要加强企业自身的建设。要改善企业内部的治理结构，提高企业自身的规范运作，努力营造良好的投资环境，以企业自身的发展魅力赢得投资天使的青睐；二是加强经营团队建设。良好的经营团队有利于项目的高成长，有利于降低投资风险，让天使放心投入资本，这在投资天使眼中是非常关键的因素；完善项目策划方案。中小企业在积极、主动寻找投资天使时，要精心准备好吸引力、说服力的项目策划书，以便向投资天使宣传公司的技术、 成本和市场优势，论述项目的潜在投资回报率，赢得投资天使的认可及融资。

3.2 加强宣传与教育，引导天使投资理念深入人心

相对于外国人，我国民众的投资理财的意识相对淡薄，有钱一般是存银行，对风险存在规避意识。虽然目前社会不欠缺拥有巨额财富者，天使资金充足，但是在传统观念影响下，他们的保守意识让其不愿意投资于高风险、高收益的行业。同时，天使投资的理念在我国并不是十分深入人心，加上我国资本市场的发育尚未十分规范，要让天使用介入投资并不容易。因此，政府加强对天使投资的宣传与教育，营造支持创业的投资氛围，让天使投资的理论深入人心。通过宣传与教育，一是帮助投资天使提高风险意识，培养先进的投资理念；二是吸引社会利害关系者的注意，提升企业积极寻找天使的热情，提高利用天使资本促企业发展的意识；三是激发潜在天使的投资动力，引导他们关注中小企业的发展，积极投资并获取收益。

3.3 加强资本市场体系建设，完善天使投资机制保障

投资天使在给中小企业融资时，必然会重点考虑资金投入的风险问题，因此，要不断建立、完善天使投资收益的保障机制、投资渠道，以最大可能消除投资天使的后顾之忧。如规范、发展产权市场，打造良好的资本市场体系基础，为天使投资、企业融资提供专业、高效的服务；建立、完善创来板市场。由于创业板的上市门槛较低，使得中小企业融资渠道有更多选择，通过吸收外来资金有效地解决中小型企业的融资问题，促进企业的发展与壮大。但是，由于创业板块基础性条件缺失，这需要政府加强对创业板市场的主导与管理，完善监管、评估体系，加强投资软环境建设，建立符合国情及现代经济走向的创业板市场，以保护投资者的权益。

3.4 加强社会诚信体系建设，促进天使投资良性发展

政府要主导社会诚信体系的构建，探索有效的中小企业投资、融资诚信体系的建设，大力开展诚信工程、诚信活动，营造天使投资的良好信誉环境。同时，要从法律层次保持投资天使的权益，从政府层面给予投资天使一定的税收优惠享受，不断提高投资天使投资积极性。

4 中小企业融资引进天使投资注意事项

4.1 明确利益分成

中小企业在吸纳天使资本时，要明确企业与投资天使之间的利益分成，并且要以书面合同的形式，细化有关双方利益分配的条款，双方在合同上签字。这样规范双方利益分配，做到利益分配时有据可依，一切以合同为准则。在现实中，有些投资天使可能是中小企业的亲戚、邻居、同学等熟人，双方在合配时，有关利益分配的问题只是口头承诺，没有以书面形式明确下来，有时会利益分配出现不必要的矛盾。

4.2 明确双方权限

在这一方面，中小企业与投资天使之间同样需要以书面合同形式确定双方的权限。如投资方只负责融资，不参与企业的经营管理，只享受利益分成；投资方既出钱融资，也要参与企业经营管理、决定，需要双方商定；投资方既是出钱融资，也要完成一定的项目指标等。当然，投资天使是否参与企业的经营管理活动，参与程度的多少，需要投资者与企业双方商定，最后形成文字合同，以双方签字合同生效为准。

4.3 明确资金性质

中小企业以吸纳天使资本时，清楚天使资金的源头，是否属于良性资金，尽可能避免一些不良资金的进来，以免给企业的经营活动带来不必要的问题。如一些投资者通过不法手段融资来的资金，坚决不能让其流进企业中。同时，要确保资金的来路正确，中小企业尽可能与信誉较好的投资天使合作，或者尽量与熟人合作，这样可确保吸纳资金的合法性。

总的来说，中小企业在发展过程中，有效吸收天使资本，对于其增加流动资金，给企业带来经营转机及扩大企业经营规模有着重要的意义。投资天使与中小企业要依据市场活动的规律，不断规范双方的合作行为，探索极具内涵的合作模式，达成合作双方“双赢”的目的，促进双方的合作良性循环发展，形成中国现代经济发展的新亮点。

[1] 朱玲.天使投资:创业企业融资模式的创新[J].经济与管理,2006(3).

[2] 张维.天使投资在中国的发展环境研究[J].科技管理研究,2007(6).

[3] 李姚矿,昂朝文.我国天使投资运作模式的构建[J].投资研究,2009(6).

F272

A

1005-5800(2012)08(a)-163-02

韩宇(1980-)，男，贵州财经大学讲师，主要从事金融理论、金融体制、金融营销研究。