注重提高成交率努力发挥产权市场功能

■ 常玉春

（哈尔滨产权交易中心，黑龙江哈尔滨150010）

注重提高成交率努力发挥产权市场功能

■ 常玉春

（哈尔滨产权交易中心，黑龙江哈尔滨150010）

第六届中国产权市场创新论坛上，国务院国资委产权局局长邓志雄的讲话为产权市场指出了创新方向。产权市场成立以来，围绕“两个发现”功能，即发现交易主体、发现价格，在机构建设、信息平台建设以及行业管理方面进行了大量探索。实践证明，目前产权市场是企业国有资产交易保值增值最适合的场所。在实际操作过程中，我们会遇到以下几种情况：一是公告20个工作日结束后，由于只有一家意向购买方，只能协议转让，这种情况较多；二是公告20个工作日结束后，没有找到买家，有的项目多次降价，仍没有找到买家；三是有的项目降价或多次降价后，重新挂牌才找到买家；四是也有的项目降价重新挂牌后又出现了多家竞争，通过竞价成交价反而超过第一次挂牌价格，而且有的项目增值率还很高，这种情况较少。这反映了几个问题：一是价格的浮动是标的市场价值回归，是产权市场“两个发现”功能的重要体现，二是公告20个工作日时间短，对有的标的来说难于征集到意向买方，或者有潜在买方，他在观察市场行情等待降价；三是在20个工作日内，只有一个意向买方而协议转让的项目，该意向买方一般是已经提前介入了该项目。那么，我们怎么评价产权市场的功能？是否应该对产权市场由于过多协议转让项目而质疑其功能呢？针对这几个问题，我们通过成交率与竞价率、增值率以及“两个发现”功能的关系分析一下，提出几点建议：

1 成交率与竞价率、增值率以及“两个发现”功能

成交率是指一定时期内交易机构已经成交的总宗数与发布公告总宗数的百分比，即：

竞价率是指一定时期内交易机构完成的交易项目中，产生竞价的交易宗数与总的成交宗数的百分比，即：

增值率是指一定时期内交易机构完成的交易项目中，总的成交额与总的评估值的差（即增值总额）与总的评估值的百分比，即：

通过公式我们会发现，竞价率、增值率和“两个发现”功能都与成交率有关：

1.1 成交率与竞价率、发现交易主体

在公告宗数一定的前提下，成交率越高，成交总宗数就越大，作为产权市场，如果想提高增值率的话，则需要通过加强信息平台建设和完善会员机制等工作，充分利用社会多方力量发现更多交易主体，力争使更多的挂牌项目都能尽量找到潜在意向购买人，并最好形成竞争局面。所以说，成交率与竞价率共同体现了产权市场的发现交易主体功能，成交率是前提和基础。

1.2 成交率与增值率、发现交易价格

在公告宗数一定的前提下，成交率越高，成交总宗数就越大，这样成交总额也在增多，作为产权市场，如果想提高增值率的话，则首先要提高成交率，在提高成交率的前提下才能提高增值率，其次需要使成交价格与评估值总额的差（即增值总额）随着成交总数的增加而增加，就需要产权市场注重大项目的增值额，可通过以下两方面：一是通过产权市场的中介包装策划功能发现价格，前期介入包装标的，使标的的挂牌价格趋于市场合理价格或略低，努力提高成交率，或者通过标的转让过程的策划，深度挖掘标的的潜在价值和未来价值，最终达到增值的目的；二是通过产权市场的信息扩散功能发现交易主体，最大限度更多寻找潜在购买人，通过竞价提高标的成交价格。所以说，成交率与增值率共同体现了产权市场的发现价格功能，成交率仍是前提和基础。

通过上面的分析我们发现，成交率、竞价率、增值率是产权市场“两个发现”功能的综合体现，成交率是前提和基础，是衡量产权市场功能大小的本质指标，体现了产权市场的本质目的。增值率和竞价率是现象，是衡量产权市场作用大小的标志性指标。产权市场通过“两个发现”功能实现了成交，也发现了价格，所以建设和发展产权市场应首先考虑成交率，也就是挂牌的项目首先要考虑能否卖出去，这是产权市场要做的第一工作。

2 几点建议

2.1 增加前期介入环节努力提高成交率

产权市场是“长尾市场”，强调“个性化”，“客户力量”和“小利润大市场”，也就说这个市场标的千变万化，多领域多品种，而且个性化需求较多，所以，必须遵守长尾市场规律，面对标的产权多样化，要把社会上各类资源都吸引到市场上来，为标的提供更加专业化服务，更要为各类市场主体提供多样化的需求服务。这就要求产权交易机构，要发挥自身投资银行的功能，根据不同的标的前期介入，发掘产权市场的“长尾效应”。目前产权市场的交易程序中没有前期介入这个环节，有的省市以创新的思路，已经在这方面做了尝试，但总的看来，做的还不够深入，这种提前介入还可扩大到委托经营、增资扩股、融资租赁等方面。建议根据标的情况不同（特别大型标的、整体产股权转让等），可适当开展交易前期介入服务，根据标的企业需求，为企业提供财产清查、资产剥离处置、评估审计、方案策划、法律咨询等服务，同时以职业化的经验对标的进行价值初判，这样可以极大地提高成交率。

2.2 适当增加公告期限努力提高成交率

目前产权交易对于转让方来说，是以尽快变现为目的，也就是因为“卖而卖”，所以公告期限基本上都选择20个工作日。公告20个工作日后，如果征得意向受让方，则对符合受让条件的意向受让方进行转让。实际上我们忽略一个问题，针对一些复杂的、大的标的，交易买方主体很难在20个工作日内作出决策，这样就变相减少了潜在购买人，不利于成交，更不利于形成竞价。为此，建议对超过一定规模的标的要根据标的大小或复杂情况，由转让方与产权市场共同协商，在“不少于20个工作日”的前提下选择更长的公告期限，或者国资监管部门做一个规定，多大规模的项目要选择更长的公告期限，这样便于潜在投资者决策，提高成交率，使转让方不是“因为卖而卖”，而是卖到市场最充分、最合理的价格。

2.3 扩大信息发布联网区域努力提高成交率

由于产权市场隶属于当地政府部门，具有区域性，再加上目前企业国有产权转让信息发布有明确规定，所以目前各地产权转让信息发布基本上选择当地报纸并在当地产权交易机构网站上公布，这就导致信息辐射面窄，一方面可能标的转让不出去，另一方面标的买方多局限于当地，以黑龙江为例，多年来成交的标的买方95%以上都是在当地，据了解这种现象在全国具有普遍性，但产权市场“两个发现”的本质功能决定了其必须突破地域的藩篱，不能囿于标的所在地。目前，产权市场已经形成了统一的交易规则、统一的监测体系，但并未实现统一的信息披露和统一的交易平台，应借鉴中央企业产权转让要同时在京、津、沪、渝四家产权转让机构平台上发布信息的经验，要求省级产权交易机构尽快实现全国信息联网，在省级产权交易机构信息联网前，至少每个省要实现省内产权交易机构信息联网，实现信息同步发布，通过扩大信息发布范围逐步提高成交率。

2.4 增加市场询价环节提高成交率

企业产权交易是财产权益的全部或部分交易行为，是纯粹的市场行为，也具有资本交易的特征，所以其本质属性应该是合理配置，从另一方面看，也就要求交易双方共同分担风险，与证券市场股价越高风险越大相同，产权市场也绝不是标的卖的越高越好，实践证明，在产权市场交易双方违约项目或涉诉纠纷项目，多数是由于标的交易价格偏离市场理性价格太多，所以产权市场就是要通过市场手段使交易标的以最合理的价格成交，把要转让的东西，以符合价值的价格卖出去，促进交易双方平稳交割，达到分散交易风险提高成交率的目的。在这方面，建议增加市场询价环节，产权市场可以针对规模较大的标的，在确定挂牌价格前进行市场询价，拿出询价报告，请国资部门依据评估报告和询价报告最终确定挂牌价格，这样可以防止重大项目因评估价过高或过低而带来的交易风险。

就黑龙江省看，今年产权市场成交率应该略有下降，主要是受国内房地产形势影响以及国内国际经济形势影响，现在看，明年国内国际经济形势不容乐观，产权市场努力提高成交率就更为重要。通过学习邓局长的讲话精神，我认为产权市场可以也应该充分利用市场手段，综合各方面市场资源，合力发挥市场功能，努力提高成交率，我们更应该不断完善和改进交易程序，更好地发挥市场功能，力求逆势而上做大做强产权交易市场。■