“走出去”和外汇储备运用的作用关系分析

　　一、不同升值阶段我国对外直接投资变动的基本特征
　　2005年7月21日，我国实施了第四次汇改，人民币汇率告别了紧盯美元的固定汇率体制，进入了有管理的浮动汇率制度，并确定了人民币汇率的市场化取向。此后，人民币进入升值通道，大体可以分成四个阶段。
　　第一阶段：2005年7月至2006年6月。这期间，我国经济正处于上一景气周期的中期，人民币兑美元汇率缓慢走高，2006年5月15日，人民币汇率首次破8。
　　第二阶段：2006年7月—2008年8月。随着2007年我国经济景气周期达到顶峰，人民币升值幅度也迅速加大，短短两年时间，人民币对美元汇率就从8:1升值6.8:1附近，升值幅度高达15%。
　　第三阶段：2008年9月—2009年2月。国际金融危机爆发后，几乎所有新兴市场国家货币对美元都显著贬值，我国出口也面临极大压力，但仍保持了人民币对美元汇率的稳定，维持在6.81—6.85的区间内。
　　第四阶段：2009年3月至今。美国实施“量化宽松”货币政策导致美元对欧元及其他新兴市场国家货币发生显著贬值，考虑到此前人民币升值和国际金融危机对我国出口企业打击过大，因此人民币依然紧盯美元，导致人民币对其他主要货币发生贬值。
　　我国自2000年实施“走出去”战略以来，对外直接投资取得了快速发展。2005年7月汇改后人民币升值无疑为我国提供了更有利的对外投资条件。总体来看，可以从金融危机前后的不同方面来分析2005—2010年我国对外投资变动的基本特征。
　　（一）对外直接投资规模
　　2005—2008年是我国人民币由缓慢升值到快速升值阶段，此阶段我国对外直接投资（非金融类）保持了50.6%的平均增速，到2008年底对外投资达406.5亿美元，占对外直接投资总额的75%。2009年，受金融危机影响，我国对外投资增长速度放缓，同比增长了14.2%。2010年，对外投资增长有所恢复，达590亿美元，同比增长36.3%。从存量看，截至2010年底，我国对外直接投资企业超过了1.3万家，遍布全球177个国家和地区，对外直接投资额累计达2600亿美元（见图1）。
　　（二）对外直接投资主要领域
　　我国对外直接投资已从过去以贸易领域为主，逐步拓宽到资源开发、工业生产、农业及农产品开发、商业零售、咨询服务、研发中心等更广泛的产业领域。2005—2010年间，对外投资流向商务服务业金额有较大幅度增长，平均占对外投资总额的40%左右；流向采矿业的金额波动较大，除2006年和2009年分别占到了总投资的40.4%和23.6%外，其他年份所占比重在10—15%左右；流向金融业金额在2008年出现大幅度增长，达140亿美元，远高于2007年的16.7亿美元；流向批发零售业为60亿美元左右；流向制造业和交通运输仓储业占总投资额的比重由2005年的25%下降为2009年的8%左右；其他行业所占份额很小，基本变化不大。
　　（三）对外直接投资的国别地区分布
　　我国对外直接投资流量主要集中在亚洲和拉丁美洲地区，两者分别占到总投资流量60%和20%左右。与以往我国对亚洲、非洲投资较快增长不同的是，2009年我国对欧洲、北美洲、拉丁美洲投资快速增长，其中对欧洲投资33.5亿美元，增长282.8%，对北美投资15.2亿美元，增长3.2倍，对拉美投资73.3亿美元，增长1倍。从国别来看，2005—2010年间，中国香港、新加坡、开曼群岛、澳大利亚、美国等传统对外投资流向国家（地区）依然保持较高的水平，但南非、俄罗斯等国家却呈下降态势。值得注意的是，卢森堡、土耳其等国家成为我国对外投资的新兴投资流向国。
　　二、不同升值阶段我国对外工程承包变动的基本特征
　　对外承包工程是我国对外经济技术合作领域中发展较为成熟的业务。2005—2010年，我国对外承包工程随人民币升值的阶段变化呈现以下基本特征。
　　（一）对外承包工程业务规模呈不断扩大趋势
　　2005年，我国对外承包工程合同额增速25%左右，而在2006年新签合同额达到660亿美元，同比增长122.9%，尤其在交通运输业新签合同金额首次超过房屋建筑业跃居第一。随后在2006—2009年，我国对外承包工程业务呈现快速规模增长，累计新签合同额3743.9亿美元，年均增长率达到43.7%；累计完成营业额2049.1亿美元，年均增幅为37.4%。2010年，金融危机逐渐凸显，我国对外承包工程业务增速放缓，全年完成营业额922亿美元，同比增长18.7%；新签合同额1344亿美元，同比增长6.5%（见图2）。
　　（二） 对外承包工程业务市场格局不断多元化
　　2005年以来，随着我国对外承包工程业务的不断发展，传统的市场继续巩固、新市场闪现亮点。亚洲（含中东）、非洲两大传统市场不断得到巩固，2009年这两大洲占总营业额的87.4%，其中阿尔及利亚和印度完成营业额均近60亿美元。拉美作为新兴市场发展迅速，所占比重不断扩大。欧美大市场所占比例虽然变化不大，不过近年来开始有所突破，主要集中在俄罗斯和东欧国家。伊朗和委内瑞拉成为引人注目的新兴市场。2009年两国分别以114亿和96亿美元的新签合同额位居前两位。
　　（三）对外承包工程业务领域不断扩展
　　2005年以来，房屋建筑、交通运输、电力工业、石油化工等仍占我国对外承包工程业务绝大部分份额，但房屋建筑占的比重有所下降，而交通运输、电力工业、石油化工所占份额明显上升。从2009年新签合同额分布来看，中国对外承包工程的专业领域分布更趋均匀，交通运输业取代房屋建筑业位列第一，占据23.6%的份额，房屋建筑业和电力工业分别以19.7%和18.4%位居第二和第三位，前三位的业绩差距较2008年进一步收窄。除了房屋建筑、道路交通等传统领域外，已经发展到了石油化工、工业生产、电力工程、矿山建设、电子通讯、环境保护、航空航天、核能和平利用以及工程咨询服务等领域。
　　三、不同升值阶段我国对外劳务合作变动的基本特征
　　对外劳务合作是我国对外贸易的重要组成部分之一。自2005年7月汇改以来，我国对外劳务合作变动的基本特征是：对外劳务合作水平整体呈上升趋势，但上升趋势放缓，甚至出现了停滞。
　　（一）对外劳务合作业务发展呈“先扬后抑”态势
　　2006—2008年的平均增长速度维持在19%以上，但新签合同额增长速度有放缓的迹象，增幅跌至2004年的水平，结束了2005年以来年均20%以上的增长速度。2009年我国对外劳务合作金额同比增长率为10.5%，而2010年我国对外劳务合作金额增长率几乎为零。尽管我国对外劳务合作业务营业额增幅较快，但对外输出劳务合作的总金额较小。2010年，我国对外劳务合作金额仅为89亿美元（见图3）。
　　（二）对外劳务输出规模不断加大，但受国际经济形势影响严重
　　2005年我国对外劳务合作派出27.4万人次，2006—2008年3年间平均增加5.1万人次。受全球金融危机影响，2009年对外劳务派出规模同比减少了3万多人次，2010年虽稍有提升，但仍低于2008年的42.7万人次。我国对外劳务输出规模小与输出渠道狭窄有关（见图4）。
　　（三）对外劳务合作市场日趋多元，但仍延续“亚洲为主”的格局
　　
　　2005—2008年，亚洲市场业绩上升，所占份额进一步下降，欧洲业务稳步提高，美国市场营业额有所下滑，非洲市场外派人数与营业额之间的反差更为明显。2009年，欧洲市场对外劳务合作营业额较2008年下降55.31%，仅为2.32美元，其中俄罗斯市场营业额下降最为明显。北美市场继续呈现下滑趋势；非洲市场营业额较2008年增长37.93%，达3.37亿美元，主要源于工程项下劳务的增长；亚洲市场2009年营业额33.6亿美元，较上年略有增长，但派出人数比上年减少了40663人。亚洲市场在我国对外劳务合作份额所占比重仍呈下降趋势，仅37.74%。
　　（四）对外劳务合作行业领域不断拓宽
　　我国对外劳务合作的行业领域主要分布在制造业、建筑业、农林牧渔业、交通运输业和饮食服务业。从对外劳务合作业务年度营业额前10名企业变化来看，建筑业外派劳务继续增长，制造业份额呈下降态势，但两个行业外派人员比重仍占绝对优势；除交通运输业外，其他行业基本保持稳定。
　　四、运用外汇储备支持“走出去”，缓解汇率风险的建议
　　众所周知，人民币升值意味着我国外汇储备的账面资产贬值。为进一步规避汇率风险，应当积极运用外汇储备从事保值、增值业务投资。诚然，我国已成立中国投资公司进行国际金融资本市场运作，但与此同时，还要积极运用外汇储备扩大对外“走出去”实体产业领域的投资。
　　（一）要运用外储备积极支持企业开展对外直接投资
　　一是要保持“十二五”时期年度合理增长的对外直接投资规模。二是要重点支持对外资源开发、农业及农产品开发、商业零售、咨询服务、研发中心等产业领域的投资。三是要继续保持对亚洲和拉丁美洲地区直接投资同时，重点关注欧洲、北美洲、拉丁美洲的投资。
　　（二）要运用外储备积极支持企业开展国际工程承包
　　一是要在亚洲（含中东）、非洲两大传统市场不断得到巩固前提下，重点关注欧美。欧美市场所占比例虽然变化不大，不过近年来开始有所突破，主要集中在俄罗斯和东欧国家。二是在支持交通运输、电力工业、石油化工等传统领域的工程承包外，要积极支持在电子通讯、环境保护、航空航天、工程咨询服务等新兴领域开展工程承包服务。
　　（三）积极探索与主要劳务输出服务国建立货币互换制度
　　扩大货币互换规模，鼓励用人民币支付对我国的国际劳务输出收入，这样既可以扩大人民币的国际化使用范围和规模，又可以缓解我国外汇储备过快增长的压力，并在一定程度上化解人民币汇率风险。
　　
　　（马强，国家发展改革委对外经济研究所副研究员）