民营企业现金流战略的分析与思考

鞍山师范学院财经系 那文忠

1 民营企业的现金管理现状

1.1 民营企业的发展实践

中国民营企业是在找钱赚，寻找市场缝隙，相对来说处于机遇大于能力(管理)的状态。伴随直接成本(材料，人工，资产)的上升，民营企业的比较竞争优势已经没有了，高成本时代已经到来。主要原因：(1)人力资源(人口)负增长导致人力成本上升，而且附带工作环境等成本上升，工作环境不好员工不愿意干，再加之总体物价水平的上涨及通货膨胀等。(2)所有的民营企业都在利用世界的资源做全球的市场——国际化竞争不断加剧。(3)群众利益，民生，民主意识在抬头，公共利益受到的影响需要用钱去处理，导致维护性支出增长。(4)未来中国民营企业经营的周期性会更明显，每5～7年要经历一次经济危机，机会成本将会不断扩大。(5)产业链发生变化，内需市场不断扩大，以比较成本为基础的竞争优势减少。

1.2 民营企业存在的具体问题

(1)长期的现金管理不善，现金流战略的缺陷，以筹资扩张掩盖经营管理中只支不收问题；(2)民营企业的创新乏力，产品单一，现金流控制不能形成合理的结构化趋势；(3)民营企业对新市场变化不敏感，市场单一，开发市场和市场营销活动形式单一，没有形成可持续发展的大市场观念；(4)知识管理水平较低，缺乏自身的核心技术和专利技术，基本停留在Made in China (中国制造),因为只有made in China美国人才能承受，而中国民营企业获取的现金流收入极其微薄。(5)独立发展的程度较低，大部分还需要政府扶持，难以形成自身的竞争优势及完全竞争机制。

1.3 中国民营企业的生存现状

(1)民营企业生存期限一般3～5年，很少达到10年，管理不善三年现金断流这是经验。(2)民营企业家最大的特点是敢赌，赚到的钱用于生意拓展，而不是留用吃饭，这就是投资与消费的关系。(3)中国民营企业倒闭缺失是什么？是价值观的问题，价值观的迷失和信仰危机，做什么，不做什么，有了钱不知道去做什么，不知道如何去投资。(4)民营企业对于人才的控制和管理存在许多差距，没有形成以人为本的管理机制，人才流失严重。(5)民营企业管理体制尚存在家族式管理的思想，缺乏自身的企业文化，很难适应创新的需要。

1.4 10年后民营企业可能出现的问题

(1)规模扩充，盈利不在，陷入现金流滞障期。(2)产品同质化，技术创新乏力，市场占有率不断降低。(3)不断链入新行业，寻找依靠和发展路径，越来越难经营。(4)管理难度加大，原有企业文化体系已经失去作用，创业者身心疲惫。(5)企业经过十多年发展，一些家族成员、老臣已阻碍企业发展，家族式管理弊端显露。(6)机构扩充过快，人浮于事，管理越发没有效率。

1.5 中国民营企业生存面临的形势

(1)四个时代并存:农业时代——温饱的解决(农民，农村，农业)，表现出的主要特征是资源的占有；工业时代——体力的解放 ，表现出的主要特征是生产经营效率提高；信息时代——脑力的解放， 表现出的主要特征是发展速度加快；知识时代——智慧的结晶，表现出的主要特征是对自身拥有的技术、解决方案和原创智能等核心能力的管理和控制，(2)人力资源智力赶不上别人，缺乏独立思考的习惯和能力。(3)人口、资源和环境之间的矛盾日益凸显,拥有资源是基础，提高效率是关键，发展速度是方向也是选择。

1.6 中国的民营企业发展现状形成的主要原因

中国的民营企业发展现状形成的主要原因在于稳定性不够，主要表现为：(1)发展战略上热衷于资本运作，多元化。(2)竞争策略上重视抓机会，找路子，不愿在产品质量和管理上下笨功夫。(3)经营环节上重视规模生产，轻品牌塑造。(4)营销环节上广告战，价格战。(5)资源配置上押在市场上销售。(6)研发环节上舍不得投入，缺乏核心技术。

2 民营企业现金流管理战略的分析与选择

2.1 导致民营企业现金流出现问题的原因

第一，经营性资金不足引发的现金流断裂。民营企业规模扩张过快，超过其资金能力所允许的范围，形成营运资金不足；存货增加、收款延迟、付款提前等诸多原因相继发生，造成现金周转速度减缓；营运资金被长时间占用，最终的结果是资金停滞的恶性循环。

第二，流动性不足引发的资金流断裂。原有的营运现金不足导致民营企业为弥补营运资金缺口，而采用短期信用担保等形式来填充民营企业自身资金缺口，这样会引起流动负债额度过大而引发民营企业资金流动性风险增大。

第三，投资失误引发的现金流断裂。投资项目一般资金占用期限长,占用额度大,风险也大。民营企业由于投资性失误，投资项目资金需求大大超过预算，而项目又不能按期投产，导致投入资金成为沉没成本，无法取得投资回报和投资活动现金正流入而给民营企业带来极大风险。

第四，信用风险引发的现金流断裂。宽松的信贷政策使企业对于信用贷款管理不严，造成应还而又还不上的情况，大量使用商业汇票而不是银行转账和支票造成银行信用等级的下降、商业信用透支等情况，使银行信用这一现金保障工具失去原有的支撑，无法满足民营企业及时补充现金的需要。

第五，关联方损失产生连带风险引发的现金流断裂。关联方由于业务上的失误，造成民营企业信用等级受损，导致理应流入现金无法顺利流入，处于纠结状态。

第六，业务方面民营企业应付账款次数过多、额度过大引发的现金流断裂。由于积压货款次数多，额度大导致资金供应失衡，资金调整困难。

2.2 民营企业如何保持现金流稳健

第一，保持民营企业主营业务健康稳定的发展，即保持民营企业的内部产生现金流的能力。保持主营业务现金流的通畅是关键，其他业务与主营业务在现金流的使用上应保持一定比例，这样有助于主营业务的常态化，因为主营业务一旦缺失，会导致整个业务链断裂，这关系到民营企业的生存问题。

第二，当民营企业主营业务现金流正常时，在充分证明能够偿还短期负债的同时，要分析和测定能够被自由支配的现金额度有多大，而且要根据主营业务市场和资本市场的变化做出应有的反应，不断提高现金流的周转速度和周转次数，合理利用和参考现金流动比率和速动比率两个控制指标。

第三，当民营企业现金流拥有量较大时，要适当考虑和合理利用现金流，以提高现金的使用效益。对于多余的现金，考虑是否投入到增加产能或长期投资上，以强化对整体市场的控制力，满足民营企业可持续发展战略的需要。

第四，民营企业如果进行长期投资或短期投资需要外部现金流的支撑，势必要考虑民营企业融资模式是否健全，是否可靠，是靠股权融资、债权融资，短期借贷还是长期借贷。

第五，民营企业要考虑支付所有者的权益是否合理，收益分配来自外部还是内部。如果主要靠外部，就要考虑所有者权益或股东权益分配是否存在问题。民营企业千万要杜绝由于收益分配方案不合理或分配额度过大而引起的现金流短缺现象发生。

第六，成长期的民营企业要运用好筹资活动的杠杆作用，迅速扩大企业规模，必要时通过兼并重组、债务重组减少现金支出，把民营企业推向所在行业的主导或领导地位，使之处于融资的有利地位，便于开展融资业务，保障企业资金周转顺畅。

2.3 不同规模民营企业的现金流战略的选择

2.3.1 中小民营企业的现金流战略

(1)集中资金于主营业务，不易多元化投资。(2)选择合适的投资项目，会比高级投资行业更容易盈利。(3)强化企业的效率管理，提高现金流动性，提升现金收益。(4)尽量减少非生产用固定资产的购置。(5)积极建立多融资渠道，与银行保持长期的信用关系。

2.3.2 大型民营企业的现金流战略

(1)企业收益多元化，多样化，营业现金流量比较充足。(2)集团化管理：预算管理加强。(3)融资方便，建立组织管理方式。(4)组织化管理很重要。

3 民营企业需要迫切解决的现金管理问题

3.1 民营企业未来发展趋势

(1)人群及人的发展趋势与特征：相对年轻化，承接上一代财富提前享受消费，财富拥有量呈现两极分化。(2)地域方面：财富和价值创造从大中城市向二、三线城市发展。(3)行业消费品商品类别:旅游，食品，住房，公用设施，娱乐与教育，交通与通信，医疗保健等各个领域同步进行、同步发展。(4)经营规模：中产阶级大量兴起, 中国将成为消费大国,融多种经营活动于一体的综合性企业联合体将是大势所趋；一个区域一幢楼，盈利模式专业化、系统化，同区域内满足消费者个性化需求和全方位需求是最终的选择。

3.2 中国民营企业需要迫切解决的实际问题

(1)差异化与低成本平衡化；(2)低档向中高档消费的变化；(3)市场渗透已经非常必要；(4)整体的供应链的支撑力的改善；(5)学会转变与应对，具体包括转变经营的思维方式；学习制定公司发展战略；学会以服务满足日益挑剔的客户；学会管理新环境下的员工。

3.3 中国民营企业应引入经济利润概念

所谓经济利润就是民营企业税后净营业利润扣除股权和债务的所有资金成本后的利润。其中：民营企业税后净营业利润是指民营企业净销售收入减去营业成本、营业税金及附加后的金额。它与传统的民营企业会计利润是有区别的，传统的民营企业会计利润包括利润总额和税后净利润两个方面，民营企业利润总额是指民营企业营业收入扣除营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失，加公允价值变动收益、投资收益、营业外收入减营业外支出等项目；民营企业税后净利润是指民营企业利润总额扣除民营企业同期所得税费用数额以后的金额(如表1)。

表1 A、B民营企业2010年度经济利润对比表(万元)

从上表来看，A民营企业的利润总额比B民营企业高7.5倍，税后利润高6.36倍，但A民营企业获取这些利润所投入的资金成本也高于B民营企业，而且成本增长的程度大于利润增长的程度；看上去经营业绩表现良好的A民营企业的经济利润为负值，而看上去经营业绩很差的B民营企业的经济利润是正值，说明这些利润是以相对更少的资本成本消耗获取的，这样看来B民营企业的经营业绩明显好于A民营企业。上述例子证明，民营企业引进经济利润概念，既有利于正确评价民营企业的经营业绩，又为民营企业选择正确的现金流战略奠定坚实的基础。

综上所述，民营企业现金流战略是民营企业管理体系中的核心问题，轻则牵涉到盈利水平的高低，重则影响到民营企业是否继续生存。民营企业应审视自身发展实际，积极稳妥地管理好现金的流入和流出，控制好现金的持有水平，才能促进民营企业健康和可持续发展。

[1]那文忠.“民营企业盈利模式的设计与管理”[J].经济导刊.2010(9).

[2]史永翔.搞通财务出利润[M].北京大学出版社,2008.