国际热钱以及其对中国经济的影响

逄博/文

（作者系西南大学经济管理学院在读学生，研究方向：农业经济管理）

所谓“热”钱，“热”字主要表现为“短期”，“套利”和“投机”。仔细分析，我们会发现其实“热钱”进入我国的渠道很多。其一就是“虚假贸易”，通过这一渠道，国内的企业和国外的投机性投资者通过联合虚高的报价，预收货款，伪造供货合同等方式引入境外的大批资金。其二，就是通过“增资扩股”的方式，即原有注册的外商投资企业，通过申请增资扩大企业规模等理由引进资金，但在资金引入后却游动金融界各个领域进行套利，获得暴利后就另寻借口撤资。其三，地下钱庄。其四，就是货车夹带，名义赡家款，以及货币的流转、转换等方式。

于是，所谓“热钱”的特征也就越加明显了。一切高收益的金融活动都会伴随着高风险，当然，“热钱”也不例外。追求高收益是热钱在国家市场上流动的最终，也是最本质的目的。于是规避风险就成为了高收益中的重要层面。其次，高信息化与高敏感性。第三，迅速性和短期性。迅速进入与快速逃离往往是热钱所表现出的最明显，最显著的特征。最后，就是它本质所存在的高虚拟性与投机性，它只是一种虚拟性的投机性投资。

其实，热钱并非是一成不变的，一些长期投资资本在一定经济背景下也会转移成短期资本，而短期资本又会转化成热钱。这一切决定走向的关键就在于经济和金融环境会不会导致资金从投资走向投机，又从投机进而逃离。在我国目前的固定汇率制度和美元持续贬值的经济背景下，就创造出了明显的热钱进出机会。热钱的进入对我国的经济造成了推波助澜的虚假繁荣。目前，热钱在我国除了促使人民币升值，还在房地产、债券和股票市场上进行不断进出的套利行为，这也就直接导致了我国房价的激增。目前我国房价全面增长了12个百分点，远远超过物价的涨幅。而随着大批热钱的进入，也严重影响了我国经济政策与货币政策的正常实施，加剧了国内通胀的压力。其次，热钱的流入也加大了人民币对外升值的压力。

我国现行不变的利率体系和美元贬值才吸引了热钱的流入，因此，只要人民币的升值预期不变，热钱就会继续不断地流入，而越来越多的热钱将会给人民币的升值造成越来越大的压力。而美联储的连续生息，再次增强了美元的吸引力，再加上人民币不确定的升值预期，如果热钱一次性大量流出，那么，就必然会使我国的金融市场再度大幅度震荡。

热钱对我国经济的影响在于首先表现在宏观经济方面，从2003年到2010年，我国的外汇收支呈持续的大额顺差趋势，平均每年新增外汇储备超过2800亿美元，如果在极端情况下，热钱的大规模撤离很有可能引发金融危机，在短时间内从流动性过剩转变为流动性短缺，对经济的稳定的可持续发展有着较大的影响。

第二，热钱对货币政策的独立性也产生了一定的影响，热钱的流入在一定程度上弱化了我国货币政策的主动性与独立性。热钱的流入不仅形成了贸易顺差，人民币升值预期外汇储备增长过快，基础货币被迫投放过多，加速流动性过剩等问题，而且对我国资本管制的有效性提出了挑战。

第三，热钱对证券市场也产生了一定的影响，大量的热钱在股市的流入与流出放大了股市的震荡幅度与投资风险，威胁了证券市场的健康发展。

第四，我国的房地产市场也深受热钱的影响，呈现了房价虚高的显现，出现了大量的泡沫，与真实价值脱离。而对于经济条件一般的居民，大量的房贷使得贷款风险向银行转移。

应对热钱带来的负面影响的措施和建议：

首先，要努力地稳定人民币升值的预期，完善人民币汇率机制。进一步增强汇率制度的灵活性，在考虑全局的前提下适当放大汇率的浮动区间，使人民币汇率保持在合理的范围内浮动，而不是刚性的单方面升值，以减少投机资本的流入。同时，在发挥市场机制的同时，也要加强对各类贸易交易主体的外汇监管，加强对虚假贸易、地下钱庄等违法行为的打击力度，以确保我国金融经济的安全。

其次，要开放境内个人对外投资的限制，并加大对“走出去”企业的政策支持。根据我国境外投资企业的收支状况，合理地推出相应的政策措施，以促进企业“走出去”。适当放宽境内机构为境外投资性企业融资担保的审核要求等等。

最后，在进一步发展衍生市场的同时，加强对热钱的研究和监测。这些都将有助于不断提高我国对于热钱的应对能力，保证我国的金融市场安全，使我国的经济健康地发展。