亟防高利贷成为金融市场主流

叶檀

中国银行利率如果不尽快推行市场化，结果就是高利贷成为金融市场主流。行政命令不可能给市场风险定价，行政定价将堵塞正常的信贷通道，使国内金融业的价格在“影子银行”里运转。

中小企业融资难，不是央行或银监会一纸通知能解决的。在银行资金越来越缺乏、贷款越来越困难的背景下，实际利率正在节节上升。商业银行首先提高了资金定价，据央视《经济信息联播》报道，经济活跃的珠三角地区，多家银行都悄悄提高了贷款的利率，最高竟然上浮到60%。仅在玩具行业，珠三角地区就有3000家玩具企业被银行断贷。即使是大型国企也得在基准贷款利率上升水10%才能得到贷款。

银行不仅提高贷款利率，更重要的收益渠道是通过“影子银行”等深入民间融资市场，获取高利贷收益。根据野村证券研报数据，截至2010年，中国“影子银行”放款规模达到8.5万亿元，为银行贷款总量的18%。其最主要的两大部分包括委托理财（约占42%）和民间借贷（约占28%）。2002年，银行贷款占中国社会融資总量的92%；然而到今年3月，银行贷款仅占总量的53%。

监管部门看到了不受控制、调整膨胀的影子银行风险。今年1月，银监会发文要求商业银行今年要将“银信合作理财项目”从表外转入表内；5月初，中国银监会主席刘明康在银监会第22次委务会上特别提出要控制“影子银行”风险。虽然银信合作受到了控制，但信托发放、理财产品方兴未艾。远远高于银行存款利率的信托产品在市场受到追捧，而银行展开了吸储大战，利用实际利率的上升设计各种理财产品，市场出现了8%或者更高的理财产品，超出一年期定存利率3.25%的115%。

是的，中国银行业的信贷量确实在下降，但这只能说明银行普通信贷产品已是明日黄花，敏感的市场已经设计出各种产品取代银行信贷，社会实际流动性依然过剩，只是由于信用不彰、经济形势复杂，资金风险溢价大幅提升。大大小小、地上地下的金融机构几乎全部卷入了高利贷利益链条。

商业银行通过理财产品、银信合作等方式卷入；信托公司则以委托贷款模式，利用银行渠道向企业发放利贷高达20%到30%的高利率产品；当铺、小额贷款公司、民间担保公司等准金融公司，并未遵守基准利率4倍的规定，而是以经营超短期过桥贷款、替企业解决短期头寸的方式发放高利贷。据何志成先生的调查，这类公司都在私下进行揽存业务，吸收一些有钱人尤其是有权人的存款，付给15%-20%的高息，然后以30%-40%，甚至更高的价格放贷出去；至于民间的高利贷市场，事实上已经处于失控的边缘，业已形成了一套自身的组织架构、民间维持秩序的系统，有一些已经有准黑社会的性质。

笔者曾经到沿海某县，看到三五成群的打手模样的人，当地人告知，这些驻扎宾馆的打手即高利贷头目们豢养的家丁，当出现债务人违约时，“就会要他们好看”。

金融利率已经形成两张皮，一是央行公布的基准利率，二是民间市场化利率，有意思的是，不论是体制内还是体制外的金融机构，实际上早将前一利率抛置一旁，转而追逐高额的民间利率水准。

我们很难指责这种市场化的风险定价行为，却不得不指出，当多数生意脱出监管制约时，这样的金融市场一定极端危险。比如，如果房地产出现问题，房地产信托必然难以为继；实体经济出现问题，为实体企业主为主要贷款对象的高利贷链条必然土崩瓦解。

中国的利率市场化已有先兆，比如银行间同业拆借市场，比如银行理财市场，当市场资金在有序的管理中得到高效配置时，我们看到良性的市场化的影子，银行间拆借市场的利率及时、准确地反映了银行间资金的紧张程度，成为调控的重要依据。

利率市场化并不可怕，在机构间、债券市场间彻底实行利率市场化，对于中国经济功莫大焉，而中小企业反而可以通过各个不同的市场，获得稍高利率的融资，而不是在名义的呵护下，饮下高利贷的毒药。