关于转变产权市场发展方式的思考

■ 郑康营

（上海联合产权交易所，上海 200001）

（作者为上海联合产权交易所特别执行官）

胡锦涛总书记在今年“七一”讲话中指出，“在当代中国，坚持发展是硬道理的本质要求就是坚持科学发展。我们要以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线……更加注重全面协调可持续发展……加快科技进步与创新……”

产权市场经过20年的培育、创新与发展，当前也同样面临着可持续发展和转变发展方式的问题。如果说市场初期为了规避探索风险，产权交易机构采取各自为政、分别探索的发展方式，那么，经过这些年的实践历程之后，则应该按照总书记的“七一”讲话要求，着力转变产权市场发展方式。既要转变机构内部的发展方式，不断拓宽服务领域，不断拓展交易品种，不断创新交易方式，又要转变外部的发展方式，逐步朝着联合发展的道路前行，从而不断提升市场功能，将产权市场建设成为充满生机与活力的新形的权益性资本市场。我们欣喜地看到，中国产权市场正朝着这一方向探索前进，并显现出两种良好的发展趋势。

1 以集团化模式促进机构做强做大的趋势（内函式发展）

各产权交易机构在转变内部发展方式上，着力围绕拓展交易品种、拓宽服务领域、壮大组织体系等方面积极开展探索与实践，主要表现在：

1.1 交易品种由单一企业国有产权转让转变为拓展多品种的权益性交易。各交易机构在解决了初期生存的问题之后，即着力拓展发展空间。一是继续做好股权、债权、物权等原有品种的组织交易，并在做精做细上下功夫，使市场功能得到进一步提高。二是着力拓展交易新品种。各机构紧紧围绕市场需求和国企改革以及经济结构调整等，积极拓展租赁权，承包经营权，矿产开采权，海域使用权，收益权，林权，排放权等权益性交易品种和增资扩股、股权质押融资等业务，极大地丰富了市场交易品种。特别是租赁权的进场交易，不仅提高了权益交易的透明性和增值率，凸显了市场定价功能，而且为产权市场增添了可重复交易的新品种。

1.2 服务领域由单一为国有企业服务转变为各种所有制企事业服务。在企业国有产权进场交易的引导与示范下，许多交易机构将这一方式复制到金融产权、行政事业单位产权、涉诉资产、非公产权等领域，为这些领域提供了新的市场化服务方式，不仅促进了党风政风建设，而且提升了社会资源的配置效率。

1.3 组织体系由单一的法人组织转变为具有母子关系的集团化组织。为提升市场竞争能力，做大做强交易机构，一些交易所已逐步投资设立新的子机构(交易所)，如：文化产权交易所，金融资产交易所，环境能源交易所，农村产权交易所，矿产资源交易所，股权交易所，林权交易所等等；这种发展方式进一步细分了市场，推进了交易机构朝集团化方向发展。上海、北京、天津、广州等交易所已做了积极的探索，且取得了明显的成效。

2 以“ 三 个 结 合 ” 为 核心，以合作联动为基础的市场发展趋势（外延式发展）

三个结合：有形市场(交易所)与无形市场(报价网)相结合；独立组织与联合组织相结合；网上报价与网下交割相结合；实施24小时不间断的连续动态竞价，形成一个相互联系、相互补充、相互促进的市场化运行模式，从而构建一个永不闭市的权益性交易大市场，使“建设一个市场，服务所有交易主体”的美好愿景逐步得以实现。

有形市场:即各省市依法设立的产权交易机构，这些机构经过十多年风风雨雨的历史考验，积累了丰富的市场经验与风险防范能力，是十分宝贵和不可多得的市场资源，将这些机构有效地组织起来，可成为转变产权市场外部发展方式的有生力量。

无形市场：即依托互联网为基础构建产权交易报价网，其特点是可以在规定的时间里实施昼夜24小时连续动态报价，使交易更便捷、竞争更充分、过程更公开；可以有效地突破信息交流成本中的地域障碍、时间障碍和传递障碍等。这是电子商务在产权交易中的具体应用，是连接各交易机构的平台与纽带。各交易机构一旦与这一平台紧密结合起来，并按照“三个结合”方式进行运作，将产生一个全新的市场系统和组织方式，联合运作起来将会释放出巨大的市场能量。

独立组织：即交易机构各自依照国家法规与部门规章，规范地组织产权的交易与服务工作，这是产权市场诞生以来一直运用的一种组织方式。这一组织方式在市场建设初期为规避市场风险、开辟探索路径，发挥了积极的作用，在联合组织中仍坚持以其为主导，并将继续发挥其重要作用。

联合组织：即各机构在遵循国家法律法规的基础上，改变传统各自为政的组织交易方式为按照协商一致的合作办法和运行规则共同组织交易，这是市场运行方式的创新，是一种更高层级的市场组织形式。独立组织与联合组织相结合的特点是在独立组织交易的基础上实施联合组织，即保留了原有独立组织、规范运作的平台功能，又提升了市场两个发现功能，降低了市场组织的制度成本。

网上报价：即各竞买人在完成交易项目的尽职调查并在就近的交易机构办理竞买手续后，在规定的时间里随时登陆其指定的报价网自由报价。报价系统将按照价格优先、时间优先的原则选择最高有效报价者为受让方。这一竞争方式既能充分发挥市场机制，方便交易主体，又能避免人为操控，完善市场定价功能。

网下交割：即交易标的的主办机构组织由网上报价系统确定产生的标的受让方与标的的转让方进行网下签约、资金结算和权属交割等；协办机构按照合作办法和相关规则积极配合主办机构进行交割。这一制度安排可以有效地防范交易风险和保障资金的结算安全。

这一合作发展方式旨在联合现有市场资源，构建产权交易大市场，并按照市场互相开放，业务互为代理，机构互为终端。在机会均等，合作共赢，平等自愿，协商一致的基础上，达成相关的合作协议和共同执行的相关规则，确保市场规范有序、健康稳定地发展。

市场互相开放：即涉及企业国有产权进场交易转让方的代理暂仍按照目前选择确定的交易机构为主组织实施，涉及非公产权转让和受让方的征集、登记等向所有合作方开放，不断促进机构之间的合作联动，提升市场化运作能力和业务发展空间。

业务互为代理：即以转让项目审核挂牌的一方为主办方，其他的交易机构均可作为这一项目的协办方帮助寻找意向受让方、并代为征集登记、指导竞买人参与竞价等，不断促进市场“两个发现”(发现竞买人、发现价格)功能的提升。

机构互为终端：即当甲机构作为主办方将项目挂到报价网时，其他各机构均可作为甲机构这一项目的终端；当乙机构作为主办方将项目挂到报价网时，甲机构即与其他各机构一样，作为乙机构这一项目的终端(在同一时点与不同的项目中，主办与协办的身份是可以同时存在的)，以此类推。

按照这一方式构建起来的权益性产权交易市场可以降低制度成本和交易成本，可以有效地控制交易风险。其活力在于市场的开放性、标的的多样性、竞价的灵活性、交易的便捷性、参与的广泛性、合作的多边性；无政策障碍，无时空限制，无地域边界。

3 构建永不闭市产权交易市场的基本要件

按照“三个结合”构建永不闭市的产权市场，其基本要件可概括为“构建一个网络、围绕两个联合、兼顾三方利益、遵循四个办法、实现五个提高”。

构建一个网络：即构建一个可供各交易主体实施信息发布、交易报价(应有多种方式、可供多个品种的报价)、推介路演和部门监管等功能的产权交易报价网，并开展24小时不间断的连续动态报价。

围绕两个联合：即各合作机构之间联合开展信息发布、联合组织竞价，以方便交易主体，提升市场两个发现功能。

兼顾三方利益：即在交易佣金分配中要兼顾主办方利益、标的受让方的协办方利益以及其他协办方的利益。

遵循四个办法：即联合组织交易中要遵循《机构合作办法》、《联合信息发布办法》、《联合组织交易办法》《利益分配办法》。

实现五个提高：即构建永不闭市的产权交易大市场的目标就是要实现成交率、竞价率、增值率、市场化率和资源优化配置率的提高。

4 构建永不闭市产权市场应具备的基本保障体系

构建一个永不闭市的产权交易大市场涉及面广、程序复杂，技术要求高，参与的机构多，协调的事项多，是一项庞大而复杂的系统工程，需要一系列的保障体系来支撑。

4.1 组织保障：组织保障是推动市场联合发展的动力。必须建立一个强有力的组织协调机构，积极采纳各方意见，统一各方志愿，协调各方利益，引导各方联动，推动市场发展。

4.2 制度保障：制度保障是推动市场联合发展的核心。由于联合发展采用的是多边合作方式，在交易的过程中涉及的程序和规则较独立组织交易更加困难与复杂，这不仅需要以交易机构之间的互信与友谊作基础，更需要有严密与科学的规则来指导和规范各机构的合作行为以及交易主体的竞争行为。为此要建立健全一系列的合作规则与交易规则，确保合作的规范运行和市场的健康发展。

4.3 技术保障：技术保障是推动市场联合发展的基础。由于产权标的的多样性和社会竞争的复杂性以及企业需求的差异性，决定了需要多种交易方式来保障交易的顺利实施。为此要在软件开发和硬件设施等方面给予有力支撑。

4.4 人才队伍保障：人才队伍是推动市场联合发展的根本。制度需要人的有效执行才能实现预期的目标。市场联合发展需要各交易机构之间的密切联系与合作，是一种全新的组织方式和运营模式。交易机构之间不仅要在制度和法规的约束下，认真履行各自的职责，而且更需要众多从事这一事业的人们以高度敬业的精神去创新，以广阔的胸怀去合作，以互信和友谊的态度去化解合作中遇到的各种问题与矛盾；要加强执业人员的业务培训，不断提高业务操作技能与合作协调能力；着力建设一支思想过硬、技术精湛、服务优良的人才队伍。

4.5 利益保障；利益保障是推动市场联合发展的重要条件。只有使合作各方的利益在联合组织中得到有效保障，才能促进市场的可持续发展。为此，要认真研究市场特点，营造新的商业模式，充分兼顾各方利益。

合作与发展是人类进步与社会经济发展永恒的主题，转变产权市场发展方式应着力围绕合作、规范与创新等方面去努力，这不仅是市场发展的需要，而且也是机构自身做强做大和规避被兼并的需要。实现这一转变，需要我们以包容的心态和开放的胸怀去应对、去开拓、去探索、去实践。长江流域产权交易共同市场已按照“三个结合”的发展模式，着力打造一个永不闭市的产权交易大市场。我们有理由相信，有各交易机构经过十多年风雨考验而建立起来的互信和友谊，有业界同仁的智慧和胆识，有行业协会的推动与指导，中国产权市场一定能建设成为一个充满生机与活力的新形的权益性资本市场。