美国阿波罗教育集团盈利能力分析

　　摘 要：美国阿波罗教育集团是美国最大的营利性高等教育系统，主要业务是提供教育和培训服务。2009年阿波罗教育集团总资产达到近30亿美元，这与其经营活动有着密切关系。在评价阿波罗教育集团综合竞争力中，盈利能力是一个核心要素。通过对阿波罗教育集团2007—2009年盈利能力分析，得出其盈利能力在不断增强。
　　关键词：阿波罗教育集团 盈利能力 增强
　　中图分类号:G40-054 文献标识码:A
　　文章编号:1004-4914(2011)01-107-03
　　
　　1994年美国阿波罗教育集团上市，拥有教育提供者和上市公司双重身份。作为高等教育提供者，2009年阿波罗教育集团在校生达到44万人，而且在持续增加；作为上市公司，阿波罗教育集团的经营、投资和融资活动显然不输行业内任何一家教育机构，2009年其总资产近达30亿美元。
　　一、阿波罗教育集团背景介绍
　　阿波罗教育集团是世界上最大的私立教育机构之一，是美国最大的营利性高等教育系统，总部设在美国亚利桑那州，在教育界已超过35年的历史。阿波罗教育集团最初主要为有工作经验的成人提供专业和职业培训，经过不断的改革和发展，阿波罗教育集团“为远程教育和在校就读的本科生、硕士生和博士生提供创新而独特的教育和服务”。{1}阿波罗教育集团1978年成为美国第一所获得认证的盈利性高等教育机构，其发展速度十分迅猛，目前下设五个高等教育分支机构和一个经营性公司：菲尼克斯大学、菲尼克斯网络大学、职业发展学院、财政计划学院、西部国际大学和高等教育公司。{2}另外，2007年10月，阿波罗教育集团成立一家合资企业，凯雷投资集团（“凯雷”），称为阿波罗环球公司（或称“阿波罗全球”），主要投资国际教育。目前，阿波罗教育集团拥有阿波罗环球公司的86.1%的资产，而凯雷拥有其余13.9%。截至2009年8月31日，阿波罗全球拥有大约51.18亿美元现金，其中44.05亿美元来自阿波罗教育集团，可以说阿波罗全球使阿波罗教育集团财务报表上的数字更加稳固了。
　　在营利性私立高等教育领域，阿波罗教育机构是佼佼者。世界范围内对高等教育需求急剧增长之际，阿波罗教育机构通过努力打造自己的品牌，成为目前美国最大的营利性私立高等教育提供者。
　　二、分析企业盈利能力指标
　　阿波罗教育集团是教育提供者，但是作为上市公司的高等教育提供者，在公司综合竞争力中，盈利能力是一个核心要素，是众多投资者和诸多研究人员普遍关注的话题。企业盈利能力越高，承受风险能力就越强，从而吸引更多的投资者。分析企业盈利能力，主要通过一些盈利能力指标，特别是主营业务毛利率、主营业务利润率、资产净利率、净资产收益率和资本保值增值率。概括起来，可以分为主营业务方面和资产方面。
　　1.主营业务方面。企业主营业务方面分析企业盈利能力比较忠实于实际情况的数据分析。其中，主营业务毛利率反映了企业主要业务销售的初始获利能力，使企业业务销售毛利润与主营业务收入净额之间的比率。其计算公式为：主营业务毛利率=销售毛利/主营业务收入净额。主营业务毛利率指标越高，表明企业取得同样销售收入的销售成本越低，销售利润也就越高。
　　主营业务利润率更能直接反映企业的销售获利能力。它是企业的主营业务利润与主营业务收入净额之间的比率。其计算公式为：主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入净额。通过计算企业的主营业务利润率，可以发现企业经营获利状况的稳定性，主营业务利润率越大，则企业的经营活动的盈利水平越高。
　　2.资产方面。如果说从主营业务方面分析企业盈利能力主要是反映企业的经营盈利能力，那么从资产方面分析企业的盈利能力则是反映了企业投资和融资盈利能力。资产净利率反映企业资产综合利用效果，是企业净利润和平均资产总额的比率，其计算公式为：资产净利率=净利润/平均资产总额。资产净利率越高，表明整个企业盈利能力越强，资产的利用效果越好，企业管理水平越高。
　　净资产收益率是评价企业资本经营效率最具综合性和代表性的指标，可以反映投资与报酬的关系，反映出投资者投入企业的自有资本获取净收益的能力，以及企业资本营运的综合效益。它是一定时期内企业的净利润和平均净资产的比率，计算公式为：净资产收益率=净利润/平均净资产。“一般认为，企业净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的保障程度越高。”{3}
　　资产保值增值率是评价企业财务效益状况的辅助指标，反映投资者投入企业资本的保全性和增长性，是企业当年资本在企业自身努力下实际增减变动情况。资产保值增值率是企业期末所有者权益总额和期初所有者权益总额的比率，计算公式为：资产保值增值率=期末所有者权益总额/期初所有者权益总额。资产保值增值率越高，表明企业发展后劲越强，企业的资本保全状况越好，则所有者的权益增长越好。“一般情况下，资本保值增值率大于1，表明所有者权益增加，企业增值能力较强。”{4}
　　三、阿波罗教育集团盈利能力分析
　　根据以上对企业盈利能力指标的分析，通过计算阿波罗教育集团主营业务方面和资产方面的有关数据可以得出阿波罗教育集团近期盈利能力状况。表2显示了阿波罗教育集团2007年至2009年利润及资产方面的数据。
　　从表2可以看出，近三年阿波罗教育集团的主营业务利润及总收入显著增加，所有者权益也显著提高。那么阿波罗教育集团的盈利能力到底如何呢？
　　1.主营业务毛利率和主营业务利润率。阿波罗教育集团的主要业务是教育和培训服务。2007年至2009年阿波罗教育集团的教育培训业务收入持续增加，主营业务利润稳定增长。从整体上看，教育培训毛利率和利润率近三年增幅虽不大，但呈现稳步上涨的趋势。这是由于近几年营利性高等教育在美国得到广泛认可，取得骄人成绩，赢得广大教育消费者的信任。
　　营利性教育集团要保持长期的增长，必须要压缩成本。阿波罗教育集团没有公立大学和非营利性院校的财政补贴，如政府拨款、捐赠等，相反，要向政府纳税。因此，对营利性高等教育机构而言，成本的降低是保证其利润上涨的主要手段之一。
　　2.资产净利率和净资产收益率。2007年至2009年阿波罗教育集团的总资产在持续扩大，所有者权益也在不断增长。阿波罗教育集团资产净利率和净资产收益率都保持在较高的水平，但是却在持续下降。
　　 净资产收益率比资产净利率下降幅度稍大，主要原因是由于阿波罗教育集团大量的借款造成利息费用和融资成本的提高所致。近年来营利性高等教育的发展，使得阿波罗教育集团大量的借款用于子公司的建设和项目投资，以扩大集团规模，为将来的持续盈利和未来预期收益提供经营基础。
　　3.资产保值增值率。2006-2009年阿波罗教育集团所有者权益持续增长，资产保全性和增长性达到投资者的满意。阿波罗教育集团资本在其努力经营下，呈现持续上涨状态。
　　2007-2009年阿波罗教育集团资产保值增值率有较大幅度的上升，保持在大于100%的水平。这是由于阿波罗教育集团上市以后，公司业绩稳定增长，越来越多的投资者看好阿波罗教育集团；另一方面，阿波罗教育集团通过培训工人和满足成人工作调动的需要来适应企业的需求，吸引了大批工业和商业方面的学生。
　　四、结论
　　通过对2007-2009年阿波罗教育集团盈利能力综合分析可以得出以下结论：阿波罗教育集团教育培训业务的初始获利能力较强，通过成本的降低，教育培训业务利润始终保持在较高水平，并且不断上升。阿波罗教育集团规模不断扩大。通过借款和融资用于子公司项目的建设，从而扩大集团规模，同时使得阿波罗教育集团经营综合效益有所下降，债权人和投资人的保障程度受到威胁。另一方面，规模扩大为将来阿波罗教育集团的持续盈利和增加预期收益提供经营基础。阿波罗教育集团盈利能力在不断增强。阿波罗教育集团教育培训业务利润率不断上升，其经营盈利状况稳定，加之阿波罗教育集团扩大规模，其经营盈利水平越来越高。
　　
　　注释：
　　{1}http://www.apollogrp.edu/history.aspx
　　{2}温松岩.阿波罗集团—美国盈利性高等教育机构的一个范例[J].集美大学学报，2004(6)
　　{3}财政部会计资格评价中心编.财务管理：中级会计资格[M].北京：中国财政经济出版社，2008
　　{4}MBA智库百科.http://wiki.mbalib.com/
　　{5}数据资料来源：根据阿波罗教育集团2007—2009年年度报告整理.http://www.apollogrp.edu/Investor/AnnualReports.aspx
　　（作者单位：郑州大学教育系 河南郑州 450001）
　　（责编：贾伟）