借助项目融资理论实施天津港石化产业的功能开发

武 斌

（1、中国海洋大，山东 青岛 266071 2、天津港石油化工码头有限公司，天津 300452）

1 天津港石化产业发展现状及发展方向

1.1 天津港石化产业所存在问题

经过20年的发展，天津港石化产业取得了辉煌的业绩，吞吐量逐年上涨，市场份额逐年增加。但是我们也应该清楚地看到天津港石化产业发展方面所存在的问题，特别是随着环渤海地区众多的石化码头的建设，这些问题体现的有为突出，大大限制了天津港的竞争能力。主要问题表现在于：第一、港口自身没有自有储罐。商业企业为追求商业利益的最大化不仅在储存费定价上远远高于其他港口，而且没有保税储罐（办理保税限制了内贸油的储存）。第二、汽运集疏港比例过大。汽车运输成本高，地区性强，使得天津港的竞争优势在与新兴港口竞争中无法显现。第三、没有铁路液体装车站。

1.2 功能开发的发展方向

面对上述问题笔者认为充分利用管线运输的优势，建设一条连接天津港到国家铁路装车站的输油管是解决这些问题的一个好办法。其优势在于：第一、充分利用地价差在国铁附近建设罐区，利用管线迅速转输，减低储存成本和港区储罐的占用率。第二、降低天津港汽车运输比例，为客户节约成本。第三、开发铁路装车功能，拓展天津港的腹地范围。第四、通过物流方式的改变减少二氧化碳排放，实现节能环保目的。但是建设一条数十公里长的重油长输管线不仅投资大，而且其运行管理也超出现有的港口管理范畴。因此，笔者认为采用项目融资完成此项工作比较好。

2 项目融资理论的基本介绍

项目融资（Project Financing）作为一种重要的融资方式，早在20世纪50年代，美国的一些银行以产品贷款方式为石油天然气项目安排融资，目前在国际上“项目融资”这一全新的融资方式已经完全形成并被人们应用了。“项目融资”并不是其字面意思上的为项目的开工建设去融资（筹措资金），其实是一种只对于项目自身的经济强度，即项目未来的可用于偿还债务的净现金流量和项目生身的资本价值作为追索对象，而对于项目投资人（项目发起人）不作追索或者只作有限追索的一种融资方式；而传统的公司融资则是指以一个公司的本身的资信能力对外进行融资，贷款方不仅对公司资产而且也对项目发起人的财产作追索来保证贷款方的利益。

3 项目简介及可行性分析

3.1 项目简介

本项目是建设一条从天津港南疆港区到天津西青区周李庄火车站的重油输油管线，管线长度70公里，直径406毫米，年输油能力为500万吨。工程造价2亿元人民币，建设工期为10个月。

3.2 可行性分析

从项目融资的理论中我们可以得知，项目融资的关键在于项目在贷款期内能够产生的用于还贷的现金流的多少，就本项目而言其现金流的大小取决于单位管道疏运费和年疏运量多少，因此该项目的可行性研究必须从这两方面入手。

3.2.1 单位管道疏运费

目前从全国范围内尚没有一条纯商业性的长输管道，因此，没有现成的定价机制作为参考，本管道的运输费只能参照中石油和中石化现有的定价政策结合市场需要进行定价。目前中石油同等管经和距离的运价为20元/吨左右，考虑市场竞争因素，本管线可定为15元/吨。

3.2.2 年疏（输）运量

多年来，不同层次的客户对天津港提出过液体散装铁路装车的要求,从情况分析上看，在管线建成后的三年中保守的需求估计分别可达到200、250、280万吨，加之天津蓝星公司地处周李庄，其所有的进口需要均可用该管线，故管道运输量分别可达到250、300、330万吨。从中石油的总体规划上看旗下的华北石化、呼和浩特石化将使用本管线的可能，将为本项目的复线建设带来发展的空间。

3.2.3 投资估算与评价

项目建设资金估算为19600万元，其中管道工程费14600万元，工程其它费4760万元。

资金筹措：项目资金60%为自有资金，其中25%--30% 为股权融资，40%为商业贷款，建设期贷款年利率按6%估算，施工期10个月 (基本预备费按静态投资额5%计算，本项目未计价差预备费)。

从财务净现值的临界点即财务净现值等于零看，经营收入的下降不能超过预期值的24%，但从经营收入不确定性因素的变化幅度看，发生上述情况的可能性较小。根据测算项目盈亏平衡运量为97.5万吨，说明项目亏损的可能性小，项目具有较大的抗风险能力。

4 融资模式的选择与设计

4.1 融资模式的选择

项目融资包括BOT、ABS 和PPP 等多种模式：BOT（Build-Operate-Transfer）即建造-运营-移交，是基础设施投资、建设和经营的一种方式。ABS 融资模式：资产证券化(Asset Backed Securitization,简称ABS)融资,它是以项目所属的资产为基础,以项目资产可以带来的预期收益为保证,通过在资本市场发行资产抵押证券据以融通资金的一种项目融资方式。PPP 即Publicprivate-partship的字母缩写，通常译为“公共私营合作制”，是指政府与私人组织之间，为了合作建设城市基础设施项目，或是为了提供某种公共物品和服务，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。

就商业管道建设与运营项目而言，本项目在国内应该是第一次，可以说毫无任何经验可作对比。国内还没有任何一个单独的私人机构可以进行管道建设和运营管理工作，因此，它不适合BOT 融资模式。同时由于其投资规模不大，也不适合采取ABS 融资适用于模式。最适合的为PPP 融资模式，通过政府与该项目各个相关方中的私人（民间）组织合作的方式完成。

4.2 融资方案设计

4.2.1 股权融资

将管道的土方开挖及回填工程交沿线乡镇政府，与施工临时站地补偿费一同进行计算股权。

工程招标时明确规定以安装费中的人工费作为股权。

两相共占工程预算的26%，可是做融资19460*26%=5059.6万元。

4.2.2 利益相关方融资

本项目最大的获利者为天津港石油化工码头公司，项目完工后不仅可以从根本上解决该公司的铁路疏运问题，扩大港口腹地，提高港口的竞争能力。保守估计项目建成初期即可每年增加港口油品的吞吐量200万吨以上，获利在2000万元以上。因此可以考虑对天津港石化码头的融资额应定在2000万元。

本项目的直接的受益者应为中国化工蓝星公司。主要成因在于运输价格和运输损耗的降低，管线的开通后天津蓝星公司每年节约额应在1600万元以上。因此，对蓝星公司进行2000万元的融资工作应该是不会有太大的困难。

4.2.3 对私人融资

通过对私人融资2500万元。私人投资者可以得到船舶和货物代理的其他港口服务的经营权增加收益。

4.2.4 银行融资

鉴于本项目的经济强度和自由资金及股权融资情况，项目40%的银行融资将不会受到影响，目前，随着国家金融机构的改革，中小银行迅速成长，各类银行的出现为本项目贷款提供了各种方便。

5 结束语

天津港的发展需要大量的资金，项目融资不失为一个很好方法，如果在次项目融资过程中考虑对天津港员工进行融资，将会在对项目的进程其到积极的作用的同时增强企业的凝聚力。

[1]刘金璐.项目融资风险分担、控制模型及其实证分析[J].天津大学，2007-02-01.