广告企业上市的政策动向及国内上市环境分析

文化创意产业进入了黄金的发展阶段,今年出台了国家文化产业振兴规划,支持有条件的文化企业进入主板、创业板,让金融市场支持文化创意产业的发展,鼓励已上市的文化企业通过公开增发、定向增发等再融资方式进行并购和重组,探索建立宣传文化部门与证券监管部门的项目信息合作机制。然而,如何利用多层次的体系来支持中国广告企业以及更广意义上的文化创意产业的发展呢?

——深圳证券交易所总经理助理 周健男

致力于多层次市场体系建设

截至8月31日,中国资本市场发展的概况,深圳比较好的上市公司达到1051家;上海是884家;(表1)创意产业是184家。上海证券交易所的市盈率是4.8,中小板的市盈率比创业板的市盈率要高一些,一方面我们对这个较高的市盈率表示担忧,另外它对进入市场也有利好的一面。

两个市场的开户人数,深交所是9111万户,上交所是8965万户。每个家庭可能有一个账户,也可能同时开上海和深圳两个账户,也就是说有相当一部分城市人口参加到了证券市场当中。

深圳证券交易所致力于多层次市场体系的建设,我们目前多层次的资本市场体系包含四个方面的内容,第一个是主板市场,目前有485家上市企业,目的是打造中国深交交易所的蓝筹股市场。我们对主板市场的目标是通过收入兼并、做大做强现有的企业。中小板市场有462家,在中小板企业上市的企业大部分是细分行业,我们称之为中小企业的隐性冠军摇篮。

创业板市场是去年设立的,是创业、创新的助推剂,是落实国家战略的新的市场平台。最后一个行业是报价转让系统,后来对这个系统进行了改造,利用中关村园区的企业进行报价和投入,希望这个板块能够成为上市企业的孵化器和蓄水池。今年会由中关村的企业扩大到全国,我们希望这一块能尽快地扩大规模。这就是多层次的资本市场结构。

2007年的融资额、上市公司家数都达到一个相当高的水平。融资额达到以往从来没有过的4300多亿人民币的规模,(见表2)达到这个高峰之后,到现在也没有再超越这个数字。2010年,上市公司的家数有了一个迅猛的发展,到2010年上半年创业板是54家,中小企业板是110家。

对于上半年全球IPO的情况,深圳证券交易所在上半年拿到了两个第一,一是IPO家数,深圳证券交易所一共是164家企业(见表3);二是投资额是拿到全世界的第一,共266亿美元(见表4)。两个月新增了51家,投资金额继续领先世界其他的交易所。

解决融资瓶颈 打造诚信之板

中小企业在中国的国民经济中是占据了非常重要的地位,60%以上的GDP是中小企业的群体来创造的;75%的城乡居民就业是由中小企业提供的;60%以上的出口是由中小企业创造的;70%左右的专业技术是由中小企业来申请的,中小企业的群体已经不只是半壁江山,而是三分天下有其二,这个指标已经远远超过了国有企业。

在中小企业发展过程中,融资难是面临比较多的问题,中小企业板的设立就是为了解决中小企业融资难的老大难问题。所以我们按照中小企业板的思路,把它作为深圳证券交易所的一个板块,为融资提供了一个平台,增加了一个新的渠道。

中小企业板的企业上市家数是465家,总市值达到28080亿,平均市盈率是51%,平均每一家企业的投资水平是5.9亿人民币(见表5)。中小企业板的交投,每天有3%左右的交投率。

可以说,中小企业板当时设立的初衷基本得以实现,成为增强企业自主创新能力的一个非常重要的助推剂。上市前每一家上市公司平均是127人,后来增加到了204人。上市研发非投入也大幅增加。截至8月31日,中小企业板的上市企业从创新能力、高新技术来看,中小企业板的设立,对企业提升他们的自主创新能力起到了非常大的作用。

深圳证券交易所推动诚信建设,加大对创新企业、投资人的监管,企业上市以后的第一天就有一个诚信体系约束企业,避免企业违反各种规定,同时也为企业自身树立了诚信意识,为资本市场建立了一个很好的机制。

同时我们从严监管募集资金、改革信息披露制度、改革推市制度、强化对控股股东和实际控制人的监管,我们的目标是给广大的投资者一个透明的上市公司,给投资者一个丰厚回报的上市公司。

创业板:十年磨砺 水到渠成

创业板市场总的来看呈现几个特点,上市的门槛比500强更低,对发行人主页要求也更加突出,对无形资产占比的限制取消,我们的资产就是一人一台电脑,很简单,但以前证券市场无法对这种产业进行监管,无法对企业提供帮助,所以创业板市场对降低门槛、规定的降低,更能帮助他们。

由于创业板的风险比较高,在上市的时候我们建立了投资人准入制度,一些不符合条件的创业者是不能进行买卖的。我们还强化了对保荐人的要求,要求保荐人要在企业上市以后继续进行保荐,让他们在企业保荐的过程中更加尽心尽力,提供更好的服务和帮助。

创业板发行上市的财务标准,一是最近两年连续盈利且净利润累计不低于1000万元,且持续增长。第二个标准是最近一年盈利且净利润不少于500万元,同时强调企业的成长性,营业收入的增长幅度不低于30%。右边一面是中小企业板的上市条件,相比创业板的条件而言要相对严谨一些,最近三年的营业收入要超过3000万。(见表6)

我们可以看到,创业板更加强调企业的成长性,对企业盈利的要求反而不那么高,因为最有影响的是一些网络公司,比如说一些门户网站,但是为什么今天有了新浪、搜狐等几大门户网站,而其他的门户网站又介入了?因为我们当时的资本市场发育不好,不能对企业进行有力的支持,所以考虑到目前行业发展的情况,也考虑到企业的实际需求,对创业板的发行条件进行了降低,以后还会继续降低创业板的发行条件。

今年上半年,创业板从去年设立到现在企业上市家数达到充分的发展,截止到8月31日,新增的上市公司77家,累计上市公司达113家。平均每家上市公司的投资额达到了70个亿,IPO价值的市盈率水平是77倍,其中换手率在本年是8%,让流动性问题得到了非常好的解决,让企业以后有一个较好的定价,同时企业的大股东进出市场、增值、减值也有保障,且比较方便。(见表7)

创业板的上市企业财务状况。发行前两年的收入增长49%,前一年是28%,平均的净利润的增长前两年是29%,后一年是44%。创业板设立之后,也带动了创业、投资、创投产业的发展。我们现在有创投企业占上市公司数量比重有62%,它们上市的投资回报是16%,我们希望通过创板推动创业者、创业企业、创业投资和创业板这四个环节四位一体,良性互动,都取得良好的发展。

文化创意产业大有作为

在当今时代,文化越来越成为民族凝聚力和创造的源泉,越来越成为综合国力竞争的因素,已经上升到竞争的层面。今年出台了国家文化产业振兴规划,这个规划比17大报告更为明确,对如何支持文化创意产业的发展提出了更高的要求,支持有条件的文化企业进入主板、创业板,让金融市场来支持文化创意产业的发展。

相关的内容推动了符合条件的文化企业上市,支持处于经营较稳定的文化企业在主板市场上市,并且鼓励已上市的文化企业通过公开增发、定向增发等再融资方式进行并购和重组,探索建立宣传文化部门与证券监管部门的项目信息合作机制,支持其中符合条件的企业上市,这是资本市场的上市。

对于文化产业的概括,2009年中国艺术品拍卖交易总额达到212.5亿元人民币,列全球第三,全球票房收入增长率为40%,广告行业去年突破了5千亿的大关,今年预计增长10%,达到5500亿的规模。广州的文化产业是受到重视的,广州的文化产业市值达到了2千多亿。广东省也推出了文化强省的规划纲要,要达到GDP8%的水平。(见表8)

虽然中国的传媒文化产业总量大,但是大而不长,美国都是上市公司,其新闻集团2009年的收入是320亿美元,而中国最大的才40个亿,时代华纳为258亿,文化产业我们还要继续做大做强。跟传媒文化相关的,有金融界、观众传媒都纷纷上市,在深交所上市的企业有省广股份、华谊兄弟等。我们希望更多的企业能进入到中小板和创业板,成为行业的领头羊。