向巴西石油学习什么？

□ 文/本刊记者 牟雪江

向巴西石油学习什么？

□ 文/本刊记者 牟雪江

在盈利疲软、市值缩水的现实面前，启动全球最大新股增发，着实让世界刮目相看，引人深思—

由日本电信创下的全球最大规模募股纪录在保持了漫长的23年之后，被巴西国家石油公司打破。据新华社里约热内卢9月26日电，拉美市值最大上市企业—巴西国家石油公司在巴西圣保罗股票交易所举行的新股增发仪式，发行23亿股普通股，增发新股筹资逾1200亿雷亚尔，约合690亿美元，超过日本电信于1987年创下的368亿美元筹资纪录。此次筹集的资金来源广泛，包括亚洲和中东地区一些国家的主权基金。通过新股发行，巴西政府在巴西石油的股份由40%增至48%。

巴西石油表示，将利用增发所筹资金中的425亿美元向巴西政府购买开发深海石油储备50亿桶的权利。市场分析人士认为，此次筹资成功将为巴西石油开启一个新时代，有望使巴西成为全球最主要的石油生产和出口国。

目前，巴西国家石油公司市值达到2140亿美元，跃居全球第四大公司，仅次于美孚石油、苹果公司和中国石油。

危机当头，巴西石油的选择

危机总是会加快变革进程。毫不奇怪，在雷曼兄弟破产两年后，金融格局深层次变革的迹象如今已经非常明显。就是在金融危机的风口浪尖上，巴西石油寻找机会的大手笔做法出乎意料地选择了“金融支持”。在盈利疲软，市值缩水的现实面前，这一举动着实让世界刮目相看，引人深思。

作为南半球最大的石油公司，曾经的“赚钱大户”巴西石油在今年第二季度表现疲软。巴西石油8月14日公布二季报称，第二季度实现利润从去年同期的81.6亿雷亚尔增加到83亿雷亚尔；第二季度利息、税款、折旧、摊销扣除前的收益（E BIT DA）从去年同期的176亿雷亚尔下降至159.3亿雷亚尔。

巴西石油同时公布，上半年，该公司实现净利润160亿雷亚尔，同比增长10.8%；利息、税款、折旧，摊销扣除前的收益（EBITDA）总计为310亿雷亚尔，同比略有下降。该公司的股价今年以来下跌了四分之一，在全球油气综合类股中表现属于糟糕的。

然而，令人匪夷所思的是，投资人依然普遍看好巴西石油未来的前景，使得此次巴西石油增发新股获得空前的成功。汉斯贝格全球投资公司首席执行官罗恩•霍尔特表示：“其他的全球巨头正面临挑战，因为很多的储备正在枯竭。巴西石油则在未来几年规划了非常重要的潜在的勘探项目。”

真是应验了记者才读到的这么句话：“资本当然是个好东西，拿到它之后公司能够快速扩张；资本市场当然也是个好东西，它能够把公司未来N年的‘大好前景’在今天就全部体现出来。”

但是，巴西石油能够在金融危机袭击过后，在全球对风险投资的看法发生了改变之后，依然能够取得多方投资者的信任，不仅取决于其过去10年里，巴西石油公司产量已经增加一倍，也不仅凭借于其丰厚的石油储量，还与其每次面对危机当头时的态度和做法有关。

巴西石油工业起步于陆上，勘探、开发规模均较低，油气储产量长期在低位徘徊。上世纪80年代初巴西石油勘探重点转向浅海，并在1986年开始实施“深水油田开采技术创新和开发计划“，使巴西油气储产量开始攀升。而当时正值国际上两次石油危机的累积效应使全球经济处于低迷时期。

1997年11月至1999年3月国际石油市场经历了一年多的低油价时期。这期间，巴西实施的石油管理体制的改革，使巴西国家石油公司政企分开、按市场方式经营，政府在持有该公司51%的股权的前提之下，扩大对外开放，允许国内外私人资本进入，使巴西石油公司向深水油气开拓有了较雄厚的资本和先进技术的支撑，不但让巴西石油度过了难关，还确保了巴西石油在进入新世纪之后，油气储、产量快速发展。

这也是资本。业内专家指出，巴西于上世纪末实施的石油体制改革至少为巴西石油打下了两方面的坚实基础：一是坚持石油资源的国家所有，国有的石油、石化公司政企分开，作为市场上的一员而独立经营参与公平竞争，控股合资项目，在相当大程度上掌控了巴西石油工业的发展全局；二是向民营资本和外资全面开放，大量吸引资本投入和先进技术引入。

显然，这是巴西石油在本世纪海上石油得以大发展的重要前提和动力。

机会面前，投资者理应选择

经过多年的发展，巴西石油公司已成为巴西石油行业的主要参与者，在石油勘探开采和炼制等上中下游活动中都拥有重要的地位，也在生物燃料的生产领域居于国际领先地位。

海外媒体披露，巴西目前的石油蕴藏量为140亿桶。但业界猜测，巴西的盐层下石油蕴藏量可能多达3380亿桶，比全球最大的石油生产国沙特阿拉伯蕴藏的2640亿桶还多。

本次新股发行的成功，奠定了巴西石油长期发展和持续融资的基础。据悉，巴西国家石油公司将利用增发所筹资金开发新兴市场的资产，例如收购巴西图皮(Tupi)油田等资产，并维持其投资级信用评级。图皮油田是30多年来美洲所发现的最大深水油田。据专家分析，巴西石油拥有的巴西图皮油田和Libra油田资产，预计每个资产将可开采多达800亿桶石油。

长远来看，巴西的深水石油拥有巨大的蕴藏量，生物燃料生产也居世界前列，无论从资源类别还是技术先进性讲，当全球常规石油资源日渐衰竭之际，这两个领域在未来的发展都值得人们期待。

与大多数人相比，中国投资者则更关注巴西石油的股票增发。巴西和中国同为“金砖四国”，是全球新兴市场力量的代表，两国经济互补性强，近年来双边贸易发展迅速，成为重要国际经贸合作伙伴。中国在南美的战略投资成倍增加，主要形式是中国石化与巴西国家石油公司之间的“石油换贷款”协议，以及收购油田权益。此外，今年中化集团斥资30亿美元从挪威国家石油公司手里收购了巴西一个油田40%的权益。中国海油和中国石化正在考虑竞购巴西油气企业OGX的股权。

值得一提的是，在巴西石油此次新股增发过程中，中国工商银行和工银国际通过本次发行，为亚洲市场和远在南美的巴西石油之间搭建起一座资本的桥梁。凭借自身强大的销售网络展开全面营销，工商银行和工银国际在促进亚洲市场了解巴西石油的同时，也让亚洲投资者获得一次优质的投资机会。

据巴西国家石油管理局局长阿罗多•利马，9月17日在里约热内卢开幕的石油天然气大会上透露的消息显示，巴西石油天然气工业正面临四大机遇：一、两年前，巴西中止了的石油产区公开招标活动将再次启动，为了吸引私人企业投资开发石油资源，巴西石油天然气管理署准备在今年底之前发布第11轮招标书。二、实现国内燃料结构的多元化。乙醇和生物柴油继续是巴西发展能源生产的重点。三、鼓励和推动中小企业参与石油开采和生产。据利马介绍，美国大约有2万家石油天然气的中小生产企业，而巴西目前只有25家。大型石油公司对储量和产量较小的油田没有兴趣，因此开采小油田可以为中小企业提供新的发展机会。未来几年，巴西国家石油管理局将着力扶持国内石油天然气生产的中小企业。四、开采深海石油。最近两年，巴西在沿海大陆架距水面7000米的地层深处发现储量非常丰富的石油天然气，深海石油的储藏量估计有500亿桶至800亿桶。利马局长强调，政府希望巴西成为一个石油制品输出国，如出口柴油或是汽油等，为此，巴西将修改国内石油基本法。

美国能源资料协会(EIA)在国际能源展望的报告中表示：在未来25年，巴西将超过委内瑞拉和墨西哥成为美洲第二大石油生产国，仅次于美国。

责任编辑 莫北