中小民营企业引进创业投资的策略研究

张晓婧

一、创业投资的涵义

创业投资，是一种通过向具有高成长性企业提供运营资本，并辅之以完善的营销、管理、融资和咨询服务，使之迅速发展，以期在未来通过股权转让等形式获得资本增值收益的综合投资行为。它有广义和狭义之分。广义的创业投资是指一切具有高风险和高潜在收益的资本投资。狭义的创业投资是指由创业投资机构对具有技术、市场等方面的高风险、同时具有高增长潜力的企业，特别是高新技术通过股权融资等方式进行长期的资金投入并参与管理，以获取高额潜在收益的行为。创业投资具有以下显著特点：

1.创业投资是一种有风险的投资。它主要支持创新的技术与产品，而这方面的风险相当大，其成功率平均只有30%左右。但由于成功的项目回报率相当高，所以依然能够吸引创业投资机构。

2.创业投资是一种组合投资。由于高新技术成长的不确定性，创业投资可能仅投资一个项目，为了分散风险，创业投资通常投资数个项目，通过成功项目的高回报来抵偿失败项目所带来的损失，其差额就是创业投资的收益。

3.创业投资是一种长期投资。一项技术创新从最初的构想开始到形成一般要3年到7年的时间，需要经过研究、开发、试点和推广等几个阶段。因此，创业投资一般要经过3年到7年才能通过退出获得收益。而且在此期间，还要不断对有成功希望的项目进行追加投资，且追加投资往往以成倍的速度增加。所以说创业投资是一种长期、任重道远的投资行为。

4.创业投资是一种权益投资。它不同于借贷资金，其着眼点并不在于投资对象当前的盈亏，而在于他们的发展前景和资产的增值，即投资对象的成长性和可塑性。

5.创业投资是一种专业投资。它不单单只提供资金，还向管理者提供经验、建议及广泛的社会关系，尽力帮助创业企业取得成功，以实现双方共赢。

6.创业投资作为一种新的投融资方式，主要的投资对象是中小民营企业。

二、中小民营企业融资现状

统计资料表明，到目前为止，我国在工商部门注册的中小企业已超过1000万家，占全国企业总数的99%。在20世纪90年代以来的经济快速增长中，工业总产值、销售收入、实现利税、出口总额分别占全国的60%、57%、40%和40%。由其所提供的就业岗位约占全国城镇就业岗位总数的75%，在全国整体经济中占据大半壁江山。虽然这些中小民营企业对经济发展起着举足轻重的作用，然而长期以来，他们在融资方面却受到了较大的限制，全国企业总数95%以上的中小企业占有的贷款资源不超过20%。融资难成为中小企业发展中的瓶颈。

中小民营企业一般通过两种方式获取资金：内源融资和外源融资。

1.内源融资，指企业不断将自己的储蓄转化为投资。在企业创立初期，由于资产规模小，缺乏业务记录和财务审计，企业信息是封闭的，因而获得外源融资的概率很低，企业不得不主要依赖内源融资，主要是企业创始人的自有资金、家族成员和亲属的资金。

2.外源融资，指企业吸收其他经济主体的闲置资金，使之转化为自己的投资，一般会通过金融机构，以直接融资和间接融资的形式来实现。在企业进入成长阶段，随着企业规模不断扩大，市场竞争不断加大，企业的资金需求猛增，可用于抵押的资产增加，并有了初步的业务记录，信息透明度有所提高，于是企业开始更多地依赖金融中介等外源融资，外源融资对企业的发展具有十分重要的意义。然而对大部分中小民营企业来讲，从银行取得贷款是比较困难的。

三、引进创业投资的重要意义

中小民营企业引进创业投资不仅仅是为了得到些资金支持，更重要的是创业投资企业参股后能够为所投资企业带来更多利于企业发展的增值服务。

创业投资企业的增值服务主要包括以下方面：

（一）建立规范化的法人治理结构。中小民营企业在发展过程中，一般只顾开拓市场、扩大资产规模，而忽视了企业内部管理问题。创业投资机构投资企业后，首先要完善企业的法人治理结构。通过建立完整、科学的管理制度，形成对企业经营行为必要而有效的约束和激励，产生管理合力。创业投资机构会经常与所投资企业的实际控制人交流与沟通，消除其“戒心”，客观地分析企业管理中存在的各种问题，克服企业在创业过程中出现的家族化管理、决策个人化和不透明、财务管理混乱、偷税漏税等不规范的管理观念和行为。通过完善董事会、监事会、总经理负责制、任期目标责任制等制度建立决策体系科学化、财务管理规范化、机构设置高效化、纳税环节透明化、激励机制合理化等一系列管理制度。

（二）协助建立管理团队，提供后续人才服务。协助所投资企业组建管理团队，为企业日后进行有效管理搭建更好的平台，是创业投资机构增值服务的重要内容。创业投资机构可利用自身的优势，帮助企业根据现有管理人员的性格特点及特长、熟悉领域及行业，为所投资企业物色技术、管理、财务、营销等各方面的优秀人员，组建企业管理团队，并实现他们之间的互补与有机结合。

（三）制订企业发展战略。企业的发展战略是中小民营企业快速发展壮大的基本纲领。创业投资机构可以从行业发展的角度出发，利用各种有利资源、自身的行业经验和敏锐的洞察力，为所投资企业的经营战略提供意见和建议，包括市场营销与策划、新产品开发与持续发展、人力资源的优化与配置、企业产品品牌的打造等，以此来促使企业更快发展。

（四）提供财务服务和融资支持。创业投资机构需要为所投资企业提供全方位的财务服务。如培训企业财务人员、帮助企业建立财务制度等；利用创业投资机构的金融网络和自身良好的信誉，协助被投企业进行再融资；吸引新的投资伙伴，协助企业向商业银行贷款或进行新一轮增资；在条件成熟时，协助企业进行重组、购并以及制订上市计划；帮助企业进行资产调整与评估，引入合适券商作为保荐人，完成辅导期要做的各项工作，实现上市目标。

（五）为企业创造良好的外部发展环境。目前许多创业投资机构都具有一定的政府背景，熟悉国家产业政策及法律法规，同时具有人才资源、金融服务、信誉资源、广告媒体等网络资源。创业投资机构可以通过有效的方式，把所投资企业与这些资源进行结合，为企业创造良好的外部发展环境，从而实现最大限度的增值服务。利用创业投资机构在政府、法律、媒体等各方面资源，提供政策、法规、市场信息、法律等咨询服务，帮助企业预防和处理在市场竞争中的各种危机，保证企业正常运行与发展。

四、中小民营企业引进创业投资的关键因素

1.要真正理解创业投资。中小民营企业在选择创业投资进行融资前，首先要了解创业投资的运作模式。创业投资企业一般是通过参股的方式对企业进行投资，它不做永远的股东，而是通过一系列增值服务，将企业扶持到一定程度，获得匹配的收益后，通过股权转让等方式从企业退出。

2.拥有好的项目。有好的项目，或者好的创意，才能吸引创业投资企业的注意。一个好的项目或创意需要满足以下几个条件：符合国家产业政策；自有知识产权；技术成熟，有独创性和一定程度上的技术垄断，拥有持续技术创新能力；有潜在的发展空间，即有商品化、产业化的可能，有机会去开创一个新领域；产品具有附加值高、利润率高的特点。

3.具有优秀的管理团队。企业的成功运作需要一个优秀的管理团队，具体包括：要有一个高素质的、具有创业精神的团队负责人，他能提出企业未来发展的战略；具有敬业精神、团结协作、分工明确、知识结构互补的其他高管人员；管理团队具有相对的稳定性，不会因为某一个人的离去而使整个团队失控。

4.具备高瞻远瞩的发展战略和切实可行的营运策划。发展战略代表着企业未来的发展方向；营运策划是实现发展战略的具体措施。没有具体的发展战略和切实可行的营运策划，企业就不可能真正发展壮大。

5.要编好商业计划书。创业投资机构在对项目进行考察前，能看到一份高质量、真实的商业计划书，为中小民营企业和创业投资机构间的合作奠定了好的基础。完整的商业计划书一般包括：

（1）项目介绍。项目介绍包括：简明扼要地讲清项目的独特性；提供详尽的产品市场分析（目前市场容量、未来市场发展预测、现有和潜在竞争对手情况、替代者和互补者发展趋势、和竞争对手比较的优、劣势、市场的机遇和风险等）；提供与项目有关的知识产权（商标、专利、版权）的注册文件和项目所处行业、地域有关的法律、法规情况供创业投资企业进行参考审核。

（2）公司基本情况和管理团队。公司基本情况包括：公司成立的时间、背景、股权结构、人员结构、目前的经营情况、资产负债情况、组织结构、企业文化、发展战略等；管理团队介绍包括：管理团队的组成结构、高级管理人员的背景、具体分工，管理层是否曾发生过重大变更，目前团队中存在的缺陷和弥补措施等。

（3）产品定位与营销。阐述企业的营运计划，包括：项目产品的市场定位、业务内容及发展方向、向该方向发展的理由；营销策略等。

（4）融资计划与财务分析。在财务分析中，要根据对未来市场发展和产品的销售，预测3—7年内项目可能形成的财务状况，按年度计，进行盈利分析、盈亏平衡分析和敏感性分析；并以现金流量表、资产负债表、损益表的形式表明数据变化，加以详细的说明。

（5）数据要求。需要说明的是，在所提供的报告中，所有采用的数据必须是真实和有证可查的。绝不能是主观臆测甚至是凭空捏造，哪怕是其中的一小部分。否则，一旦创业投资企业对提供的数据产生怀疑，将会大大减少项目获得支持的可能性，甚至导致融资失败。

将上述提到的各方面综合，就可编制成商业计划书，提供给创业投资企业。创业投资企业将根据商业计划书的内容和提供的线索对项目企业进行考察论证。