对外金融资产投资的冷思考

孙红艳

一、我国近几年对外金融资产投资的典型案例

（一）中国平安保险公司。2007年11月27日，中国平安保险公司通过购买荷兰富通银行9500多万股股票，持有了富通银行5%的股权，花了238亿人民币，到了2008年底的时候，所持富通银行的股票总市值仅剩10亿人民币，即亏损了228亿人民币，这就导致了2008年中国平安1600亿融资计划的产生，致使中国平安的股价一路狂跌。

（二）中石油和中石化。中石油和中石化在2005年的时候联合收购了加拿大的安第斯油田，安第斯油田有5处油田在厄瓜多尔，他们用14亿美元收购了。但是，突然下了一个总统令，在厄瓜多尔这个国家规定99%的超额收入全部归属于国家，不归中石油和中石化，也就是说，当油价超过某一价格时全部收归国有，所以，这14亿美元的投资就是14亿美元的投资巨亏。还有，在2008年末，中石化收购了加拿大又一家油田公司叫TYK油田。4年前这家公司想出价2亿美元把自己卖掉，没有成功，2007年想卖7亿美元，也没有卖掉，而卖给中石化将近20亿美元。

综合以上案例，虽然我们的公司对外投资的目标、投资的对象各不相同，其结果是相同的，我们都失利了。不难发现，我们对对外投资面临的风险认识不够。

二、对外金融资产投资面临的风险分析

对外投资，尤其是对外金融资产投资面临的风险包括经济风险和政治风险两大类。

（一）经济风险。经济风险主要包括外汇风险、经济周期性波动风险和信用风险。

1.外汇风险是指一个经济实体或个人在涉外经济活动中，因外汇汇率的变动，使其以外币计价的资产或负债价值发生不确定改变，从而使所有者蒙受经济损失的可能性。可见外汇风险主要是由外汇汇率变动所引起。影响汇率变动的因素有很多，主要包括以下几方面：

（1）国际收支差额。国际收支指的是一个国家在一定时期内所有对外往来的系统性的货币。当一个国家出口等的外汇收入大于进口等的外汇支出时，产生国际收支顺差，表现在外汇市场上，就是外汇供给大于需求，其后果是本币升值外币贬值；当一个国家处于国际收支逆差时，其外汇支出大于外汇收入，对外汇的需求大于供给，因而本币相对外币贬值。

（2）相对通货膨胀率。一国通货膨胀的产生时由于货币供应量超过了流通中对货币的需求导致物价上涨，货币购买力下降，对内贬值，对外的汇率也相应下跌。然而决定汇率变动的不仅仅是一个国家的通货膨胀水平，而是两个国家通货膨胀的比，如果两个国家都发生了通货膨胀，那么低通胀国家的货币相对高通胀国家的货币升值。

（3）相对利率。一个国家提高利率通常是为了紧缩银根，减少本国货币供应量，而在外汇市场本币会因此在短期内升值；相反，若调低利率，则主要是为了放松银根，增加货币供应量，而在外汇市场上就表现为本币短期内贬值。影响汇率变动的同样不仅仅是一个国家的利率变动情况，而是两个国家利率变动幅度的比，即如果两个国家都对本国货币的利率进行调整，那么上调幅度大的货币升值，上调幅度小的货币贬值。

另外还有经济发展实力、政府的管制与干预、投机资本等都会对汇率变动产生影响。

2.经济周期性波动风险。宏观经济呈周期性运行是证券市场行情周期性变动的内在的、根本性原因。这种行情变动不是指证券价格的日常波动和中级波动，而是指证券行情长期趋势的改变。这次有美国的次贷危机引发的金融危机乃至全球的经济危机是我们大多数人都无法预料的。如果我们的公司能较早的预料到经济形势的急转直下，他们也就不会签下上述的那些导致巨亏的合同。

3.信用风险又称违约风险，是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险。只要存在对外交易都会产生此种风险。

（二）政治风险。政治风险是指被投资国发生政治事件或两国以及第三国之间政治关系发生变化引起对外投资发生损失的可能性。

政治风险之所以产生是因为被投资国政府与我国公司的目标不一致。被投资国政府考虑的是国家民族利益。例如被投资国政府可能担心我们的投资会影响他们本国经济的发展，会侵犯国家主权，会影响国际收入或本国汇率等。他们会采取歧视性或非歧视性的措施和法规，甚至通过收归国有等手段剥夺投资方的财富。

总之，我们在进行对外投资，尤其是对外金融资产投资时，在考虑其带来的经济利益的同时，更要注意其可能产生的风险，并采取措施有效防范，只有这样，才能真正实现我们的投资目标。