上半年美元继续走强概率大

肖 扬

美元在2010年是否会持续走高?一些投资分析师认为，这取决于美国经济的向好程度以及国家经济刺激措施的延续情况。

2008年，全球遭遇金融危机，美元的避险货币功能得到了充分表现。自2008年到2009年初，美元经历了一轮气势如虹的涨势。2009年1～2月份，美元延续了上一年由避险需求引发的涨势，美元指数更于去年3月份升至3年来高点——89.62，当年外汇市场经历了美元的大起大落和非美货币的逐渐走强。

今年以来，对美联储紧缩政策的预期和希腊等国的债务危机构成了外汇市场的两大舆论炒作重心，美元在这种氛围中延续了始于2009年12月的上涨步伐，年内美元指数已经攀升了大约3％，兑欧元则升值了大约5％。

在虎年，外汇市场还将会有哪些变化呢?投资外汇市场应该注意哪些方面的问题?

去年美元先扬后抑

2009年一季度后，世界经济形势在风暴中开始出现转机，各国的经济数据和基本面在2009年上半年出现改观，特别是美国施行大规模经济刺激计划后，经济回升态势终于显现，各项经济指标均出现好转。加之美联储意在维持一个较长时间段的低利率政策，使得美元避险的功能渐渐消退，取而代之的是投资者将美元作为融资套利的交易工具，大举抛售美元，追逐高收益、高风险的货币投资。

美元指数一路下跌，回吐了一年来的大部分涨幅，仅在去年年底开始出现反弹。

有分析人士认为，美元的先涨后跌主要归因于两点：一是投资者在经历了长期的金融危机后，热切期盼经济形势的好转，而一旦世界经济，特别是美国经济出现回暖迹象，这种经济向好的期望通常会迅速在市场中反映出来，甚至有过分夸大的成分存在。即基本面一旦益、高风险的资产和货币；其次，由于美国是这场世界性经济危机的发源地，因而率先采取经济刺激举措，通过将基准利率维持在较低的水平来救助本国的经济复苏，并刻意放任美元贬值来刺激美国商品在世界市场上的竞争力，希望以加大出口并同时带动本国内需来恢复经济成长。

非美货币强劲反弹

伴随着经济回暖的脚步，几乎所有非美货币对美元均开始反弹——截至2009年12月31日收盘时，相较于2008年年底时收盘价格，澳元兑美元上涨27.88％，加元兑美元上涨14.24％，英镑兑美元上涨10.52％，就连近来内部出现信用评级危机的欧元，在2009年年底时兑美元也录得2.64％的涨幅。

市场人士认为，这主要是因为大多数非美国家在金融危机中的受灾程度不像美国本土那样深，各国的基本面状况在上半年时早于美国出现好转。加之各国基准利率普遍高于美国几乎零利率的水准，使得投资者在美国经济复苏进程尚未明朗之时，更愿意持有这些高息货币。

唯一例外的非美货币日元，虽然在年中一度兑美元取得不小的涨幅，但在2009年年底时大幅下跌，美元兑日元收盘价格甚至高出2008年年底时的收盘价。原因在于日本同样是一个奉行低利率政策的国家，其基准利率同美国相比不占任何优势，日元同样是投资者青睐的主要融资货币之一。日本经济的暗淡前景令投资者相信，日本央行将是最迟退出经济刺激举措的国家。

今年美元指教创半年来新高

进入2010年来，美元持续走低的情况开始发生逆转，1～2月份，美元走出了一波振荡走高的行情，美元指数更是创下了半年来新高。

多数金融分析师认为，美元目前持续走高有两大原因：首先，是金融市场虽然经历了恢复的阶段，但是目前来看仍然比较脆弱。迪拜危机和希腊的债务危机说明大多数国家还没有走出金融危机的阴影，市场的避险情绪加重，使得美元重新受到市场的追捧。其次，美联储年初就表示，在2010年有可能不再实施定量宽松的货币政策，在加息预期渐强的环境下，美元也成为很多人投资的对象。

美元在2010年是否会持续走高?一些投资分析师认为，这取决于美国经济的向好程度以及国家经济刺激措施的延续情况。美国经济目前表现良好的原因在于政府的经济刺激计划在起作用，而有限的刺激计划成果将会在今年上半年被蒸发掉。如果美国不能引进新的经济援助措施，美国经济就有可能再次陷入衰退。

如果美国经济再次陷入低谷，世界各国经济必然会受到不同程度的拖累。那么市场中的悲观情绪、避险情绪就会再次升温，投资者会更愿意持有那些具备避险功能的资产，如黄金、美元等，外汇市场也许会重新上演2008年的单边上涨行情。

美联储自年初以来已有暗示，最早可能在今年第一季度部分解除非常规的量化宽松措施，这进一步向市场释放出信号，美国可能在年内某一时点撤出量化宽松政策，同时上调基准利率，如果美国能够成功上调利率，无疑对美元又是一个重大的利好。

非美货币看好澳元和加元

非美货币方面，大多数市场人士仍看空欧元，而看好澳元和加元。进入2010年。由于受到希腊债务危机的影响，欧元兑美元持续下跌，最低跌至1.3826。有市场交易员表示，该汇价可能会继续持续下跌态势。同时，英镑兑美元也创下了年内低点。

多数金融分析师认为，除非欧洲的债务问题能够有一个得到多方认可的合理的解决方案，否则欧元在短期内很难扭转弱势格局。

但同时。澳元和加元在年内的表现良好，市场分析人士认为未来有可能继续走强。原因是美国经济复苏进程的加快将大力推升其对澳大利亚及加拿大资源的需求，有分析人士预计，澳元、加元在2010年有望双双逼平美元，创造汇市壮观的局面。

不过，澳洲联邦银行预计，美联储将在年内适当时间加息，从而将提高美元资产吸引力，澳元及加元兑美元将在2010年第二季度达到峰值水平后逐步回落，在年底时跌至平价水平下方。