论战留守还是撤离

周 愿

2010年1月，伴随着银行信贷资金的收紧等一系列金融市场调整。1月27日A股上证指数收盘于2967点，此后一直在3000点下方徘徊，其间也偶尔上冲至3015点，但也屡次增长乏力。显然，投资者预期影响这大盘走势。对此，笔者走访了几位分析师。

留守方观点：持股五成，获利有空间

“3000点是估值合理的点位，政策也认可。”东兴证券洋桥中路营业部高级分析师刘开军对未来经济形势带着乐观的预期。他向笔者进一步解释道，“这次的调整原因主要来自于政策调整提带来的投资者过度反应。”年前笔者也曾采访过几位业内人士，在政策调控方面，他们几乎都达成了“二季度或半年后将收紧流动性”的一致，然而，货币政策收缩时间上的措手不及让投资者们打了个大冷颤。

而以刘开军为代表的留守方认为这个“冷颤”带着点杞人忧天的意味。基金公司一季度多是持仓甚重，短短几天跌幅又怎能善罢甘休?仅占30％资金量的股民应该也能从中发掘出一些机会。

早先，中国政法大学教授刘纪鸱曾在公开场合表示，“我们可以找到可能理由更充分的下跌原因，其中一个很重要的变化是政策的走势给大家带来了一个比较悲观的预期，或者至少是投资人选择纷纷出逃。”但事已至此，还是应该谨慎操盘。“留意政策走向依然是首要的。我认为整体持股仓位应该在五成左右比较合理，而且绝对有反弹做差空间。”

关注基本面向好个股

“今年我国股市有20％甚至更高比例增长已成定局。”刘纪鹏教授的观点鲜明，加息从另一方面表示利好。申银万国分析报告也指出，当前“经济进、政策退、股市调”，经济回升势头超预期强劲，宏观政策开始退出，股市因此受压。“因为经济环境好，领导层要抑制经济过快增长，才会采取加息策略。”刘开军这样解释。

2010年板块轮动行情已被各大机构分析多次，除了这些，刘开军还补充道：“在这种基调下，持仓投资者们要注意基本面业绩比较好的，但由于政策原因没怎么上涨的股票。”货币政策调控后的过度反应给了股票一个固有的增长空间，而公司业绩良好、股价却被压抑着的个股更是有增长潜力。

除此之外，区域受扶植行业、周期性行业的振幅都会大于大盘，也需要给予关注。“另外，创业板本身就是风险投资，大部分人预期过高，不要轻易介入。当然也必然存在增长潜力良好的公司，可能会处在首批上市的几个公司中。”同时，刘开军也表示，“下半年有可能有不错的上涨行情，值得期待。”

撤离方观点：清仓是主调

“2635点附近应该是缺口回补结束的点位——这是根据历史数据计算出来的结果。”兴业证券分析师陈少东则坚定站在撤离方一边，且多数私募对最近行情研判，不再像2009年底那样乐观，而显得愈发谨慎。

对此，中邮基金研究总监魏训平提出，年前市场下跌的主要原因是流动性不足，但毕竟1月份的信贷数据还比较高，估计年后央行可能全再次严控流动性，消解不断累积的通胀压力。市场有呈V型走势的可能性，如果继续调整，最低可能到2500点附近，然后反弹回升。

如今的市场形势已经不像之前那样容易解读，那么只选择申购新股套利的股民是否能够放心操作?但最近上市新股都出现了被破发的例子，逢新必打的行为已经出现了一些缓解的迹象。“新股被破发可能性现在也有了。这同时解决了一直以来困扰证监会的一、二级市场的套利问题。”陈少东解释说，“这也和市盈率是否支持上涨有关。”

本轮IPO自去年6月重启以来，A股发行价格越发越高，主板新股发行市盈率达到了60倍，中小顺达到了80倍，创业板达到了126位。许多专家都公开表示这样的高市盈率难以支持股价。方正证券分析师杨庆华也提醒股民，即使是破发的次新股，目前也并不安全，散户以空仓或轻仓观望为宜。这也成为了撤离派空仓守候的理由。

把握节奏是关键

2月份春节前几个交易日股指也有零星上涨，A股一度大举突破3000点，但北京首证认为，节前观望气氛依旧浓重，反弹难以沿续，这样的上涨次上涨只能视为短线超跌反弹性质。

“对大部分投资者，特别是谨慎投资者来说，还是应该空仓等候。2010年不是一个牛市，能否盈利主要要看把握节奏。”陈少东解释，跌幅够大才足够支持上涨。今年的行情也一样，现在看来，指数还没有下降到足够建仓的时候。

同时，分析师亦对如何炒作亦作出说明，“股指期货推出后，权重股的走势可能会变好。”但还是依托于整体大盘的走势，如果经济持续恶化，还会有更大的缺口。“从现在的点位到2600中间，这个缺口肯定要填补。”

国外走势对大盘影响也难以忽略，长城证券策略研究员腊博指出，目前来看欧洲的问题是接连出现，这就导致美元仍然在一个上升的通道之中，A股摆脱美股影响走出独立行情很难。因此，投资业在跟进国家政策的同时，还应该多加关注国际市场变化。