希腊主权债务危机爆发的原因及其影响

林守生,王洪波

(1.中州大学财务处,郑州 450044;2.广东外语外贸大学,广州 510420)

主权债务 (sovereign debt)又称“国家债务”,它是一个存量概念而不是流量概念,国家债务反映了一个国家长期的政府财政收支情况。如果债务国在一个特定的、比较集中的时期内,因支付困难不能履行对内对外的债务契约、按期还本付息,致使债权国受到呆账损失或威胁的经济过程,通常称之为主权债务危机。由于“市场失灵”更接近经济运行的现实,帕累托状态也只是一种理论上的。为弥补市场机制的缺陷所带来的危机,凯恩斯主义所强调的政府干预经济已成为许多国家的政策之一。政府干预在促进经济恢复和发展、增加就业、提高人民福利方面起到了重要作用。但是,伴随而来的是它的一些副作用,例如:政府开支扩大,造成财政赤字的上升和国家债务的积累,引发主权债务危机;干扰市场经济运行规律,增加交易成本等。

主权债务危机对债权和债务双方国家都会产生负面的影响,甚至对世界经济的稳定和发展也会产生消极的作用。希腊的主权债务危机,波及到整个欧盟地区。依据财政理论,政府债务产生于支出和收入的不平衡即财政赤字,财政赤字并不直接导致主权债务危机,主权债务危机是巨大财政赤字长期积累的结果。这种积累一旦遇到国际收支逆差、外部经济环境恶化等因素,主权债务危机就不可避免的发生了。

一、希腊主权债务危机的爆发

2009 年 10月初,希腊政府突然宣布,当年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到12.7%和 113%,这远远超过欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和 60%的上限。鉴于希腊政府财政状况显著恶化,全球三大信用评级机构惠誉、标准普尔和穆迪相继调低希腊主权信用评级,希腊债务危机正式拉开序幕。希腊主权债务危机引发了希腊股市大跌和国际市场避险情绪大幅升温,危机还进一步蔓延到欧洲其他国家,威胁欧元的稳定和欧盟的一体化进程。在历史上,也曾爆发过多次的主权债务危机,如上世纪八十年代的拉美债务危机和九十年代的亚洲债务危机等等,但是爆发主权债务危机的都是发展中国家,这些欠发达地区的发展中国家缺乏资金,为了大力发展民族经济,加快经济增长速度,迅速改变落后面貌,举借了大量外债,一定条件下造成了主权债务危机。而希腊作为一个中等发达国家,欧盟欧元区的成员国,怎么会突然之间爆发这样的危机呢?

二、希腊主权债务危机爆发的原因

自 2001年正式加入欧元区之后,希腊经济在欧盟一体化的影响下,经济发展很快,2001年至 2009年希腊 GDP增长速度保持在 7%左右,是整个欧洲地区增长最快的经济体。这样一个经济高速发展的国家突然爆发主权债务危机,其原因值得我们去深入分析。

(一)政府普遍干预经济,造成机构臃肿、财政开支巨大、腐败严重;希腊推行的高于其财政负担的福利政策更是使财政赤字和政府负债居高不下,最终酿成主权债务危机

从表1和表2的数据我们可以看出,希腊政府支出一直居高不下,造成了庞大的债务负担,希腊债务占其 GDP的比重远远高于欧洲 25国的平均水平。表3显示了希腊政府的财政支出结构,其中社会保障所占比重最大。希腊政府多年来过量增加公共支出,过度提高工资和养老金等社会福利待遇水平,令财政不堪重负;同时,上述举措还造成工资增长与劳动生产率提高相脱节,削弱了希腊经济的竞争力。像欧盟其他成员国一样,希腊的社会福利花销巨大,人口老龄化严重和公务员队伍过于庞大是导致希腊债务危机的又一大因素。据希腊经济学家斯图尔纳拉斯估计,仅政府部门严格意义上的公务员数量就占希腊全国劳动人口的 10%。如果算上养老金管理机构等一些公共部门的从业人员,这一比例会更高,庞大的公务员队伍带来巨大的财政负担。此外,希腊政府多年来在打击偷逃税方面一直力度不够,令政府失去了大笔财政收入,进而更是无力填补巨额支出留下的缺口。据斯图尔纳拉斯估计,希腊政府因偷逃税行为每年损失的税收至少相当于国内生产总值的 4%。

表1 希腊政府的支出和债务

(二)产业结构偏重于“非生产性”产业,这些产业极容易受到外部经济环境的影响,抗风险能力较弱

美国著名的经济史学家查尔斯·P·金德尔伯格(Charles Kindleberger)在其名著《世界经济霸权:1500-1990》中曾说,一个国家的经济最重要的就是要有“生产性”,这种“生产性”不仅是霸权国家盛衰的重要基础,也是一般国家经济繁荣与衰退的基础。希腊的主权债务危机最根本的原因是希腊的经济失去了“生产性”。

表2 希腊政府债务占 GDP(%)的增长

表3 希腊政府财政支出结构

表4 希腊 GDP的构成 (支出法,不变价格)

从表4中,我们可以看出,希腊的工业基础薄弱,增长缓慢。特别是制造业这类“生产性”产业严重落后,希腊经济的发展严重依赖旅游业、海运,还有容易滋生大量泡沫的房地产业。希腊加入欧盟后,其经济增长快速发展得益于欧盟大量的资金注入后,扩大基础设施建设所带来的经济增长。而希腊国内生产更加萎缩,大量的农产品和工业用品需要进口。政府财政支出巨大,财政赤字逐年增加。金融危机爆发后,希腊脆弱的外向型经济受到巨大打击而萧条。作为应付金融危机的措施,希腊政府又必须继续向外举债,扩大政府支出,来维持经济恢复。这样一来,政府债务愈发庞大,终于酿成了危机。

面对这些长久以来的问题,希腊政府宣布了一系列财政紧缩措施,其中包括精简公务员队伍、削减公务员薪金以及调整税收政策等。但是这些政策引起了希腊民众大规模的罢工和游行集会,导致了政府的倒台,使得这些正确的政策难以执行。

(三)世界金融危机加深了希腊的债务负担

美国金融危机所引发的全球经济衰退,不可避免地波及到了欧元区的希腊。美国金融危机爆发后,全球经济陷入低迷,使希腊的外向型主导产业遭受严重冲击。表4中,希腊GDP构成中,大多指标都在 2008年开始下滑,陷入衰退。而政府的开支和债务规模却在不断的扩大,从表1和表2中,可以明显看出政府开支和债务在 2008年金融危机后迅速增加。

除此之外,美国金融危机又使得希腊靠举债谋取息差的财政运作方式步履维艰。在美国金融危机以前高额债务没有发生问题,而一旦碰到这种全球性的系统性的金融风险,希腊就抵挡不住了。

三、希腊主权债务危机的影响

(一)希腊主权债务危机对希腊自身的影响

希腊主权债务危机的爆发对希腊的政治经济都产生了严重的影响。经济方面,主权债务危机使希腊政府的信用跌至低谷,其在国际资本市场的筹资能力下降。希腊在偿还巨额到期债务的同时又必须在国际市场筹集资金刺激经济恢复,资金缺口巨大。希腊主权债务危机使国际资本大量逃离,而国内资本不足以维持经济复苏。美国金融危机后,国内和国外需求严重不足,经济陷入停滞,急需希腊政府投入资金刺激社会需求,拉动经济恢复发展。希腊政府如果不能迅速筹集必要资金投入经济发展,将会使本以严峻的经济形势更加恶化。政治方面,主权债务危机爆发以来,希腊政府不得不削减政府公共开支,受到影响的政府公共部门举行了声势浩大的大罢工,并诱发社会骚乱。美国金融危机已使希腊大量工人失业,主权债务危机无疑又引发了社会不满情绪,直接导致了政府倒台。

(二)希腊主权债务危机对欧盟的影响

从欧洲范围来看,希腊债务问题不是个例,在西班牙、葡萄牙和意大利等国均存在严重的债务问题。如果希腊主权债务危机得不到解决,危机将冲击这些国家,势必会影响欧盟整体的经济复苏,尤其是德国。德国既是希腊最大的债权国,又是欧盟经济发展的发动机。如果希腊主权债务危机继续恶化,德国经济复苏的希望将更加渺茫。希腊主权债务危机使欧盟面临成立以来的最大危机,如果不救助希腊,希腊经济将会崩溃,希腊也将面临被迫退出欧盟的风险。

(三)希腊主权债务危机对中国的影响

1 .对中国出口贸易的影响和对中国的警示

从对外贸易来看,作为中国最大的出口市场,2009年欧盟吸纳了中国出口总量的 19.7%。希腊主权债务危机的延续可能加剧欧元对美元和人民币的贬值。这会进一步影响中国的出口。由于受到美国金融危机的影响,中国的出口贸易锐减,经济增长明显下降。希腊主权债务危机将拖累欧洲的经济复苏,这势必会影响中国的出口。

希腊主权债务危机对中国具有极大的警示作用。首先,中国依靠出口拉动经济增长的模式受到严峻考验,中国必须加快转变经济发展方式,从主要依靠出口拉动转变为主要依靠国内消费。政府应鼓励和支持制造业的技术创新,增加国际竞争力。加强对金融业的监管,防范热钱流入引起的金融风险。打击房地产行业投机活动,阻止房地产泡沫的继续膨胀。其次,中国地方政府的财政状况需要引起足够的重视。从 2008年年底开始,中国政府为应对美国金融危机的冲击,出台了大规模的刺激经济政策,相应地放宽了信贷和地方的融资政策,地方政府的债务规模和增长速度都是前所未有的,因此蕴涵着巨大的债务风险。长期以来,中国经济的发展主要依靠投资拉动,尤其是在基础设施建设方面的大量投入。一些地方的基础设施建设已经超越了当地的经济发展水平而闲置无用,大量的基础设施建设投入的背后是巨大浪费。地方政府在基础设施建设上的巨大投入使其财政赤字大量增加,而地方政府的收入又主要是依靠土地转让,即所谓的土地财政。地方政府依靠出售土地给房地产商来维持高额的财政支出,使地方政府和房地产商捆绑在一起,引起房价的虚高。中央政府多次出台的遏制房价的政策也因此成效不大。更为严重的是,由于投机行为的存在,房地产行业存在严重的泡沫,这些泡沫一旦破裂,受到冲击的也将是地方政府的财政。

2 .有利于中国实施“走出去”战略,扩大中国的影响力

希腊主权债务危机或许会让海外投资者望而却步,但也提供了一个逆势投资的良机。希腊主权债务危机后,希腊政府急需海外资金,为引进资金提出了诸多优惠条件,许多政府资产也急需出售,这对中国来说是难得的机会。中国可以抓住这个机会,利用巨额的外汇储备投入希腊,购买有升值潜力的资产,投资希腊港口。2010年 6月,中国国务院副总理张德江率领的代表团,在希腊签署了 14项合约,涉及航运、电讯及地产等多个领域,其中包括中远集团与希腊航运公司达成干散货船建造及租赁协议、北京建工集团将在比雷埃夫斯港口兴建大型酒店中心项目等。希腊主权债务危机爆发前,中国的中远集团在取得希腊最大港口比雷埃夫斯的码头经营权时,曾遭到当地工会的强烈反对,而现在希腊却急需中国的投资。在此时的投资也将为今后中国的投资铺平道路。中国宣布将从希腊大量进口橄榄油,可谓又一赢取人心之举。中国介入希腊,符合中国全球拓展影响力的大战略。

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