我国企业财务风险分析、管理与控制

徐玉红

【摘要】 恰当选择资本结构,重视对筹资管理,使企业财务状况一直保持良好态势,以增强对财务风险的抵御能力。

【关键词】 财务风险;分析;控制

一、企业财务风险的形成原因

(一)债务资金的筹资风险

首先,表现在企业是否能及时还本付息。借入资金严格规定了借入款项的还款方式、还款期限和还款金额,如果借入资金不能产生很好的经济效益,企业不能按时还本付息,就可能使企业付出更高的代价,甚至破产倒闭。

其次,表现在企业管理者的筹资风险观念淡薄。管理者进行筹资时,常因筹资成本高或筹资风险观念淡薄,导致筹资方式不当,无意中增加了财务风险。

(二)资本结构变化的筹资风险

资本结构变化引起的筹资风险主要表现在以下两方面:一方面表现在资金使用效益的不确定。由于自有资金不需还本付息,如果企业对投入的资金不能产生良好的经济效益,不能满足投资者的收益目标,就会给企业今后的筹资带来不利影响;另一方面来自太高的筹集费用,且受政策限制较多。为了降低资金成本,企业往往利用债务筹资替代权益筹资。

对于企业股东,由于财务杠杆的作用,当息税前利润下降时,息税后利润的更快下降会给股东带来财务杠杆损失。因债务过多,付息会给市场的潜在投资者不良信息,使企业丧失可能的投资者。在市场经济条件下,负债经营已成为现代企业经营的主要方式,适度负债对企业生存发展以及整个社会的经济发展都有重要意义。负债经营既可为企业带来厚利,又可使企业面临巨大风险。

二、企业财务风险的分析

(一)财务杠杆分析

财务杠杆分析是通过对财务杠杆系数(DFL)的分析来衡量企业融资风险的大小以及杠杆利益水平的高低。财务杠杆,是指由于企业举债经营存在着固定利息费用从而出现的普通股每股收益(EPS)变动率大于息税前利润变动率的现象,衡量财务杠杆作用大小的指标是财务杠杆系数(DFL),财务杠杆度的计算公式如下:

财务杠杆系数=EPS的变动率÷EBIT的变动率

=⊿EPS/EPS÷⊿EBIT/EBIT

=EBIT÷[EBIT-I-Dp/(1-T)]公式1

假设没有优先股则公式1变成

财务杠杆系数= EBIT÷(EBIT-I)公式2

从公式2可以看出:

(1)当EBIT

(2)当EBIT略大于I时,DFL较大,企业的财务风险也较大。

(3)当EBIT远大于I时,DFL趋近于1,说明企业负债很少,财务风险很小,但也不能充分发挥财务杠杆作用。

(4)当EBIT=I时,DFL趋于无穷大,财务杠杆无意义。

(5)当I=0时,DFL=l,说明企业经营的资金全部为权益资金,企业只有经营风险,没有财务风险。所以负债是财务杠杆产生的根源,它的存在使财务杠杆系数始终大于1,权益资金收益率变动幅度始终大于总资金利润率变动幅度。

(二)筹资结构分析——负债结构不当的风险

负债结构是指企业长短期借款的比重。如果负债的期限结构安排不合理,也会增加企业的筹资风险。其一,企业使用长期借款筹资,其利息费用在相当长的期间内固定不变;短期借款筹资,其利息费用则可能会出现大幅度波动的情况,从筹资风险看,通常债务的到期日越短公司不能偿还债务的风险越大。其二,若企业将大量的短期借款资金用于长期资产,短期借款到期时,企业就可能出现没有资金偿还到期短期借款的风险。

(三)偿债能力状况指标---偿债风险分析

1.资产负债率

资产负债率=负债总额÷资产总额×100%,它是衡量公司负债水平及风险程度的重要判断标准。该指标不论对公司投资人还是公司债权人都十分重要,适度的资产负债率既能表明公司投资人、债权人的投资风险较小,又有表明公司经营安全、稳健、有效,具有较强的筹资能力。资产负债率是国际公认的衡量公司债务偿还能力和财务风险的重要指标,如果单纯从偿债能力角度分析,越低表明企业偿债能力强,财务风险小。

2.己获利息倍数

已获利息倍数=息税前利润总额÷利息支出,已获利息倍数指标反映了当期公司收益是所需支付的债务利息的多少倍,从偿债资金来源角度考察公司债务利息的偿还能力。如果己获利息倍数适当,则表明公司偿付债务利息的风险较小,引发财务危机的可能性较小;反之,引发财务危机的可能性较大。国外一般选择计算公司5年的已获利息倍数,以充分说明公司稳定偿付利息的能力。

3.速动比率

速动比率=速动资产÷流动负债×100%,该指标越高,表明公司偿还流动负债的能力越强,一般保持在100%的水平比较好,表明公司既有好的债务偿还能力,又有合理的流动资产结构,引发财务风险的可能性小。

三、企业财务风险的管理与控制

(一)降低资产负债率

资产负债率过高是企业发生财务风险的典型特征,避免过高的财务杠杆是企业发展的前提。当债务负担较重、资产负债率过高时,为了控制财务风险企业必须采取适当措施降低资产负债率,具体方法有:

(1)实行债转股,将企业原有债务转化为债权人对企业的投资。

(2)进行债务重组,将企业债务以多种形式通过重组以逐步偿还。

(3)借新债换旧债,当企业财务信用良好时,若是暂时不能偿还到期债务,可以向银行或其他金融机构贷款,举借新债、偿还旧债,尤其是遇到利率下降时还可以相应减少利息支出。

(二)优化负债结构

负债结构性管理的重点是负债的到期结构。企业优化负债结构应做到以下几点:

(1)尽量使债务的到期日和数量与预期现金流量保持一致,避免债务到期日没有足够的资金支付。

(2)企业不要采用银行贷款的单一方式,应尽量采用多种筹资方式,以避免缺乏足够的现金偿债而措手不及。

(3)企业对长、短期负债的盈利能力和风险进行权衡,以确定既能使风险较小,又能使盈利能力最大化的长、短期负债比例。

(三)注意债务筹资的安全性

(1)企业建立偿债基金。如果企业的借款数额不是很大,一般没有必要建立偿债基金;如果企业某笔债务数额较大或拥有几笔同时在某一确定时间到期的债务,通常企业在正常资金周转过程中的货币资金存量是不足以偿付,就会使企业产生巨大的还款压力。这种企业可以在一定时期内逐渐积累一笔偿债基金,既保证了企业到期债务的清偿,又不至于影响到企业正常的生产经营活动。总的来讲,最根本的一点是提高企业的盈利水平,培育企业的竞争能力,使企业尽快度过危机。

(2)债务筹资规模要适度。不同时期企业的资金需求量不是一个常数,财务人员要认真分析研究生产、经营状况,采用一定的方法预测资金的需要量,合理确定融资规模。既能避免因融资不足而影响生产工具经营的正常进行,又可以防止融资过多,造成资金闲置。

参考文献

[1]朱廷辉.《企业财务风险管理体系化策略》.《金融经济》.2006(10)

[2]张娜.《企业财务风险管理及防范措施》.《辽宁经济》.2005(7)

[3]丁元纯.《加强财务风险管理 健全财务风险防范机制》. 《对外经贸财会》.2006(2)