科技为ＰＥ雪中送炭

王孟颖

4月发生在高科技领域的一系列并购案，似乎暗示私募股权投资公司退出的希望。

无论从并购数量还是并购金额上看，全球科技领域着实让无数私募股权投资人开始恐慌，不知道此次高科技领域并购案的干涸期将会持续多久。

2009年第一季度，全球高科技领域共发生625宗并购案，但总价值仅为80亿美元。这与去年同期发生的825宗、总价值超过552亿美元的记录相比发生了严重的下滑。同时，2009年第一季度高科技领域中发生的价值超过10亿美元的并购交易笔数为零，这是近七年来，第一个逾10亿美元高科技并购案为零的季度。遭受次贷危机洗礼，已经千疮百孔的私募股权投资公司如果再遭遇退出干涸期，那无疑对他们来说是雪上加霜。

但是进入4月，希望显露。高科技领域的并购案开始逐步出现。尽管没有丰厚的收益，但也让陷入全球金融危机中的私募股权投资人看到了实现退出的曙光。

KKR的小收益

2009年4月20日，全球第二大企业软件公司甲骨文(Oracle)对外宣布，公司将以每股9.5美元的价格收购太阳微系统公司(Sun Microsystems，以下简称为太阳公司)，此次交易涉及的总金额为74亿美元。

2007年初。KKR私人股权投资者有限合伙公司(KKR Private Equity Investors，以下简称为KKR私人股权投资公司)与花旗集团共同向太阳公司注资7亿美元，以获取该公司的优先可转换债券。其中KKR私人股权投资公司出资3.5亿美元。

KKR私人股权投资公司是美国著名私募股权投资公司KKR旗下的一家上市子公司。与其他私募股权投资公司相同，在遭受次贷危机的重创后，KKR私人股权投资公司对旗下的投资进行减记，对太阳公司的投资也是如此。经过减记后。该投资的价值仅为1.67亿美元。

正当KKR私人股权投资公司为其遭受的损失而苦恼时，甲骨文为它带来了好消息。根据当年投资太阳公司的债券协议，一旦甲骨文完成了对太阳公司的收购，甲骨文必须以票面价值加应计利息向投资人兑换太阳公司的优先可转换债券。因此，KKR私人股权投资公司对太阳公司的投资不仅没有亏损，反而还有一笔小小的收入。

不像KKR私人股权投资公司这样幸运，太阳公司的最大股东东南资产管理公司(southeastern Asset Management)在此次交易中损失了大约5亿美元。

几年前，东南资产管理公司以21亿美元购买了太阳公司22.3％的股份，成为该公司的最大股东。鉴于目前全球经济低迷，太阳公司本身亦陷入危机，东南资产管理公司与去年10月果断做出决策，将太阳公司出让于第三方公司，并开始与KKR私人股权投资公司进行积极的沟通，最终促成了此次并购。

有专家表示，像甲骨文收购太阳公司这样发生在高科技领域内成熟企业与快速增长的中型企业之间的并购，吸引了众多的大型并购投资商和风险投资人。

甲骨文对太阳公司的收购是从去年年初至今发生在科技领域内第三大的并购案，也是同期美国并购市场上公布的第七大并购项目。由于此次收购案，在美国并购领域中，高科技行业从第四晋升为第三活跃的行业，在全球范围内高科技类企业并购的活跃程度也从第八位上升到第七位。

凯雷获退出

与74亿美元的大型并购交易相比，4月22日凯雷集团对外宣布将其投资的SmartTrust公司出售给高科技跨国集团捷德公司(Gieseeke＆Devrient)的收购交易，显得有些小巫见大巫。尽管此次交易的金额未被透露，但有消息人士称凯雷在此次交易后实现退出。

2002年凯雷联合通用公司和Eqvitec Technology Fund共同购买了smartTrust公司的大，部分股权。投资由凯雷主导，通过旗下5 53亿欧元的欧洲基金向SmartTrust公司注资。瑞典的SmartTrust公司是一个面向移动运营商的MDM和SIM管理软件开发商，软件被广泛应用于全球移动网络，沃达丰、T-Mobile、AT&T;和巴西电信等都是SmartTrust公司客户。

通过凯雷的管理，SmartTrust公司已经发展成为一个针对移动服务管理与安全方面基础软件的重要开发商。SmartTrust公司的董事长兼CEO杰夫·布洛克(Jeft Bork)表示：“凯雷帮助SmartTrust公司进行了一系列的发展，尤其是在全球范围内的扩张方面。此次加入捷德公司能够使SmartTrust公司的产品在全球范围内更加广泛和深入地被应用。”

与甲骨文收购太阳公司的收购案相比，SmartTrust公司这样的小型并购案完全是基于成长策略的考量。捷德公司已经将智能卡(smart card)技术应用在电信、电子支付、IT和ID安全，以及钞票和现金的自动生产技术方面，此次的收购将进一步增强捷德公司在智能卡市场方面的优势。

同时，专家们很看好未来在科技领域内大型企业吞并小型公司这样的战略收购形式。德勤的企业金融技术部合伙人克纳·卡海尔(Conor Cahill)认为：“经过改良的财务规范，对敏感的财务杠杆率的关注，以及对现金流重要性的认识意味着许多高科技企业开始积累非常大量的现金余额。因此，高科技领域公司已经具备了将并购当作重要的成长战略的条件。”