谁是国际板的最终受益者？

皮海洲

最近，上海国际板叩门声声急。据有关人士透露，国际板上市规则讨论稿有可能在十一后公布。另据有关媒体报道称，国际板未开先热，券商已打响承销战，某券商已率先夺得两单。

为什么热衷于推出国际板?这是一件值得人们深思的事情。一个很明显的事实是，目前A股市场并不成熟，不仅投机盛行，制度建设更是千疮百孔。中国股市的定位是为企业融资服务，这是中国股市最主要的功能甚至是唯一的功能。为了让上市公司最大化圈钱，新股发行一直都是奉行高价发行的原则。如今年IPO重启后的新股发行，市盈率平均达到了38倍，像中国建筑、光大证券这些大盘股发行的市盈率更是达到了51.29倍和58.56倍。这样的高市盈率发行，使得股票从一级市场开始就已经失去了投资价值，带给二级市场投资者的唯有风险而已。可以断言，在这种不成熟的市场环境下，强推国际板只是霸王硬上弓，它只能使国际板沦为外企的圈钱板，是不利于保护广大投资者利益的，甚至将造成国民资产的大量流失。

那为什么还要加快国际板推出的进程?这显然是地方利益驱使的结果。明眼人都看得出来，上海市政府与上交所方面之所以热衷于推出国际板，实际上是眼红于深圳创业板的推出。但问题是，国际板与创业板是没有任何可比性的，创业板的推出不能成为国际扳推出的借口。毕竟创业板与国际板的服务对象是不一样的。虽然都是为企业融资服务，但创业板服务的是国内的中小企业，开通创业板，可以为国内中小企业提供融资服务，帮助中小企业解决融资难问题，从而促进国内经济发展。但国际板呢?是为外企融资服务的。这显然不是中国股市的义务。特别是在国内企业上市融资都很困难的情况下，难道我们有必要安排外企上市来与国内企业争夺资金吗?更重要的是，中国股市的新股发行都还是高价发行，是发行人的一种圈钱行为，难道我们还要让外企来中国股市圈钱吗?难道我们还要接纳我们的竞争对手淡水河谷等来国际板上市，让它们进一步做大做强，并进一步危及国内企业的利益?

其实，开设国际板，外企是最大的受益者。在国外成熟的股市里，新股发行的市盈率通常只有10倍左右甚至只有几倍，但到中国股市来发股，新股发行市盈率可以达到30倍、40倍甚至更高，这当然符合外企利益最大化的原则。因此，对于外企来说，国际板是一种诱惑。面对这种诱惑，外企当然愿意来中国高价发股。中国股市的钱，不圈白不圈，白圈谁不圈。所以，我们看到。在国际板开设的消息推出后，国外企业纷纷响应，不仅汇丰、东亚银行、长江实业这样一些“老面孔”表示要来上市，而且就连淡水河谷这样的对手也来寻求国际板上市的机会。也正是因为有了这些国外企业的积极响应，这又使得国内某些人开设国际板的劲头更足。

在国际板的开设问题上，券商同样也是重要的受益者。因为一旦国际板开设，来华上市的外企基本上都是巨额融资，券商作为外企来华上市的保荐人与承销商，因此可以轻而易举地从中获得巨额的保荐费与承销费收入。对于国内某些唯利是图的券商来说，这当然是求之不得的。根据有关媒体报道，虽然国际板推出的事宜还未敲定，但券商的承销战业已打响，其中某券商甚至已经获得了两家外企的委托意向。至于国际板的推出是否损害投资者的利益，这就不是这些券商们关心的事情了。回顾2003年的“富通昭和事件”，为了承销费，某些券商就连“昭和”都敢推荐上市，因此，为了更多的保荐费与承销费，力推国际板当然是某些券商义不容辞的责任。

只是在这种背景下，在国际板推出的问题上，谁来真正地关心一下投资者的利益呢?为了国企，股市牺牲了投资者的利益；为了民企，股市牺牲了投资者的利益。如今，难道还要为了外企，也来牺牲投资者的利益吗?