ＥＶＡ——矫正“会计失真”的工具

李　华

摘 要:将EVA(经济增加值)用于公司财务,可以对于“会计失真”进行矫正。文章对会计利润指标、资金利润率指标、无形资产处理方法,以及谨慎性原则进行了分析与论述。

关键词:EVA(经济增加值) “会计失真” 公司财务

中图分类号:F233 文献标识码:A

文章编号:1004-4914(2009)08-151-02

EVA(Econ omic Value Added)即经济增加值,其作为一种度量公司业绩的指标成为经济学家工具箱中的一件工具已有200多年的历史。但是,作为微观经济学的基本理论应用于公司财务,却是源于诺贝尔奖经济学家默顿·米勒(芝加哥大学)和弗兰科·莫迪利亚尼(麻省理工学院)1958年、1960年、1961年发表的一系列关于公司价值经济模型的论文。从最基本的意义上讲,经济增加值是公司业绩度量指标,与大多数其他度量指标不同之处在于:EVA考虑了带来企业利润的所有资金成本。

EVA是税后净利润减去所有权益资本成本后的所得,它传递了这样明确的思想:注重成本费用是其明显特征;管理人员在运用资本时,必须为资本付费;EVA考虑了包括权益资本在内的所有资本;它是股东定义的真正利润。

将EVA应用于公司财务,可以对于“会计失真”进行矫正。会计制度中的指标,大多不能反映出一家企业是否在增加股东财富,而EVA则可以。主要体现在以下几个方面:

一、会计利润指标

传统的会计利润无法反映公司经营的全貌,因为会计利润大大低估了企业的资本成本。会计师通常不扣减因使用权益资本而产生的成本,认为留存收益是可以无偿使用的,这样,就无法保障股东的权益能真正被关注,并获取合理的回报。另外,会计师们所度量的借贷成本,通常也低于实际的借贷资金的成本,未考虑公司使用借贷资金而带来的财务风险。

而经济增加值指标则能修正会计利润指标的这一缺点,公司每年创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资本成本之间的差额。其中资本成本包括债务资本的成本,也包括股本资本的成本。也就是说,会计利润和经济增加值之间十分重要的区别就在于对资本成本的处理不同。比如,按照原有的会计标准,6天或60天的存货时间对利润的影响是没有差别的。而事实上,缩减存货时间,提高资本的营运效率,可以降低资金成本,就可以提高企业经济增加值。

新经济的核心就是增长,增长的关键是能够利用新技术,加速资金周转、降低资金占用、减少资金使用成本,从而达到增加经济利润的目的。原有的会计利润不能全面反映这些新兴的、高效的经营模式,仅仅体现了成本的节约部分,而经济利润则能够准确地予以度量。经济增加值能够非常精确地体现这些经营效率的提高,经济增加值不仅是一个全面衡量经济效益的指标,而且利用经济增加值原理,企业还能够选择最佳的发展战略。

二、资金利润率指标

传统的利润率标准不能够全面、准确地反映企业经营效益。一些网上零售商,即使产品利润率为负值,也能够实现利润。这些零售商的经营模式和银行有相同之处。银行的个人支票服务是亏损的,但是银行通过运用在途闲置资金放债所带来的投资收益大于支票服务的开支,两者相抵,银行通过支票服务赚取了利润。互联网书籍零售商亚马逊(Amazon.com)能够及时收到顾客付款,但是亚马逊通常经过一段时间才会向供货商支付货款,像银行一样,亚马逊(Amazon.com)有大量的在途闲置资金,从而形成负的流动资金需求。按照原有的会计准则,负的流动资金需求对会计利润没有贡献,但是从经济增加值的角度来看,它却增加了企业的经济效益,原因是负的流动资金减少了对现有资金的需求,从而降低了资金使用成本。这个案例表明会计意义上的损失有可能转化成正的经济利润。

有些企业增加一个投资,那么它的利润会有提高,但是整体利润率有可能下降。这个时候企业的经营者会拒绝投资——因为对它的评价产生负面影响。而EVA的逻辑是,一个企业是不是盈利的标准是它是否已经消化了所投入的资产的成本。它的简易公式是:利润-所投入的资本*WACC(Weighted average cost of capital)。它比较全面地考核企业是不是正确地使用股东的投入资本和取得的长期负债。

许多成功企业都是低利润率的企业。低利润率可能代表着良好的客户满意度、一种面向未来的投资,或者代表着加速资金周转、减少资金沉淀的结果。在许多情况下,低利润率并不意味着差的经营业绩。这种变化对许多既有的财务管理技能与方法提出了质疑。经济增加值在这方面提供了正确的答案。

三、无形资产处理方法

1.对研究发展费用和市场开拓费用的会计处理。现行会计制度规定,公司必须在研究发展费用和市场开拓费用发生的当年将期间费用一次性予以核销。这种处理方法实际上否认了两种费用对企业未来成长所起的关键作用,而把它与一般的期间费用等同起来。

这种处理方法的一个重要缺点就是可能会诱使经营者减少对这两项费用的投入,这在效益不好的年份尤为明显。

计算经济附加值时则将研究发展费用和市场开拓费用资本化。即将当期发生的研究发展费用和市场开拓费用作为企业的一项长期投资加入到资产中,同时根据复式记账法的原则,资本总额也增加相同数量。然后根据具体情况在几年之中进行摊销,摊销值列入当期费用抵减利润。摊销期一般在3~8年之间,根据公司的性质和投入的预期效果而定。这样,公司投入的研究发展费用和市场开拓费用不是在当期核销,而是分期摊销,从而不会对经营者的短期业绩产生负面影响,鼓励经营者进行研究发展和市场开拓,为企业长期发展增强后劲,有利于公司在未来提高劳动生产率和经营业绩。

2.对商誉的会计处理。当公司收购另一公司,进行会计核算时,购买价格超过被收购公司净资产总额的部分就形成商誉。根据我国《企业会计准则》的规定,商誉作为无形资产列示在资产负债表上,在一定的期间内摊销。这种处理方法的缺陷在于:

(1)商誉之所以产生,主要是与被收购公司的产品品牌、声誉、市场地位等有关,这些都是近似永久性的无形资产,不宜分期摊销。

(2)商誉摊销作为期间费用会抵减当期的利润,影响经营者的短期业绩,这种情况在收购高科技公司时尤为明显,因为这类公司的市场价值一般远高于净资产。但实际上经营者并没有出现经营失误,利润的降低只是由于会计处理的问题而造成的。其结果就会诱使管理者在评估购并项目时首先考虑购并后对会计净利润的影响,而不是首先考虑此购并行为是否会创造高于资本成本的收益,为股东创造价值。

计算经济附加值时则不对商誉进行摊销。由于财务报表中已经对商誉进行摊销,在调整时就将以往的累计摊销金额加入到资本总额中,同时把本期摊销额加回到税后净营业利润的计算中。这样利润就不受商誉摊销的影响,从而鼓励经营者进行有利于企业发展的兼并活动。

经济增加值的观念纠正了传统会计标准中对无形资产的价值处理。会计制度把这些投资列为需要控制的费用开支,而经济增加值则把这些投资作为资产负债表中一种需要培育的新型资产。这些新型资产会在将来的经济增加值中相应摊销。采用这种处理方法的原因是为了促使管理层自始至终注重培养企业生产力以获得持久的经济效益。无论新旧经济,经济增加值方法都强调为投资者提供满意的投资回报率。

现有的会计制度否认这些无形资产的存在误导了许多人。许多高层管理人员注意到公司的许多无形资产都不能在会计报表上得到反映,而对现有的会计财务标准颇有微词。为了反映这些无形资产的价值,公司管理层通常用客户满意度和其他一些指标作为近似的衡量标准,但是,许多管理人员却没有意识到这些指标是不能够替代财务指标的。这些指标有时误导决策者,因为它们仅仅反映了部分情况。笔者认为,有效的解决办法是修改现有的财务报表及旧经济的会计准则,采用新经济会计准则,应用经济增加值。其他的标准可能有所作用,但是却没有一种方法像经济增加值那样能全面地、准确地衡量企业的经营效益。

四、谨慎性原则

谨慎性原则一个显著表现就是对各种准备的会计处理。各种准备包括坏账准备、存款跌价准备、长短期投资的跌价或减值准备等。根据我国企业会计制度的规定,公司要为将来可能发生的损失预先提取准备金,准备金余额抵减对应的资产项目,余额的变化计入当期费用冲减利润。其目的是出于稳健性原则,使公司的不良资产得以适时披露,以避免公众过高估计公司利润而进行不当投资。作为对投资者披露的信息,这种处理非常必要。

但对于公司的管理者而言,这些准备金并不是公司当期资产的实际减少,准备金余额的变化也不是当期费用的现金支出。提取准备金的做法一方面低估了公司实际投入经营的资本总额,另一方面低估了公司的现金利润,因此不利于反映公司的真实现金盈利能力;同时,公司管理人员还有可能利用这些准备金账户操纵账面利润。

经济增加值则将准备金账户的余额加入了资本总额之中,同时将准备金余额的当期变化加入税后净营业利润,真实反映了企业的盈利能力。

五、人力资源的会计处理

众所周知,新经济条件下,人才的作用越来越重要。迫切要求对人力资源进行有效的会计处理。但人力资源投资并不能在传统的财务报表上得到充分而合理的反映。

与传统会计手法相比,经济增加值则能够如实、准确地记录人力资源投资,用于招聘、提高和保留关键员工的开支,至少从内部管理角度来讲是一种资产,这些开支不再是用于充抵现期收入的费用,而被计为资产,在员工能够发挥其预期的生产效率期间予以摊销。举例来说,一个公司需要花费200万元招聘、培训一个软件工程师,这个软件工程师将与工作小组的其他成员一起或开发新产品,或建立网站,或编写用于收集和分析用户信息的软件。在传统会计处理中,不管其工作性质如何,公司会计人员都会从现期收入中扣减200万元作为成本开支。但是依据经济增加值原则,200万元的开支应被视为一种资本,虽然这个开支是在一个财务阶段实现的,但是这个被购买的“资产”会在未来的很多阶段对销售和收入有所贡献。就此例而言,如果工程技术人员在公司服务4年,并假设现期的资金成本为10%,他需要每年创造至少631000元才能抵消公司对他的200万元的投资,实现经济增加值的盈亏平衡。

在这里,人力资源投资的管理是以雇员创造的经济增加值的最优化为标准。换言之,衡量经济增加值、奖励管理人员为提高经济增加值所作的贡献,是最佳的、能够保证人力资源发挥其最大效率的办法。和其他衡量标准不同,经济增加值能够将用于聘用和提高人力资源的资本与这些人力资源创造的价值有效地联结起来。

实际上经济增加值就是一套新的财务原则和标准,可用于衡量企业目标设定、资金预算、业绩评估、激励机制等等,而且能模拟股市为非上市公司和公司内部的业务部门提供同样的业绩考核标准。它是一种非常实用的原则和决策指导方法,对互联网公司和传统企业,以及无形资产和有形资产同样有效。管理学之父彼得·德鲁克认为,经济增加值是衡量全员劳动生产率的一个重要标准,它真实反映了管理人员能够创造和提高价值的所有方面。

(作者单位:山西太钢不锈钢股份有限公司 山西太原 030003)

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