大众反购保时捷皮耶希家族的胜利

■文/耿慧丽 林憬文 郇公弟 等

大众反购保时捷皮耶希家族的胜利

■文/耿慧丽 林憬文 郇公弟 等

这场旷日持久的吞并与反吞并战争，表面上是两家汽车企业的商业行为，背后的根源却是保时捷与皮耶希，两位同源表兄弟之间的恩怨斗法。

在7月16日举行的奥迪百年庆生会上，72岁的费迪南德·皮耶希遇到56岁的文德林·维德金，二人一番对视，最终还是握了握手。

仅仅一周以后，大众汽车宣布以80亿欧元全额收购保时捷。作为此次收购的条件之一，大众监事会主席皮耶希的死对头维德金让出了保时捷CEO的位置。

更加耐人寻味之处在于，一年前的7月23日，由维德金主导的保时捷收购大众汽车的计划曾获欧盟委员会正式批准，皮耶希率领的大众汽车却在一番以战止战的猛烈回击后险胜保时捷。

这场旷日持久的吞并与反吞并战争，表面上是保时捷与大众两家汽车企业的商业行为，背后却是它们的实际把持者—保时捷和皮耶希两大家族的恩怨斗法。

兄弟阋墙

外界所能了解的是，保时捷与大众之间的斗争，归根结底是保时捷与皮耶希两位表兄弟之间的斗争，是两个原本同源的家族为在先辈们创立的汽车王国中拥有更大权力而进行的争夺战。

保时捷家族当前掌门人沃尔夫冈·保时捷与皮耶希家族掌门人费迪南德·皮耶希本是表兄弟。他们的祖父和外祖父费迪南德·保时捷是汽车工业史上的重量级人物，他不仅具有超凡的设计才能，设计了多款具有划时代意义的新车，比如风靡全球的经典车型甲壳虫，而且富有商业才能，创办了保时捷汽车公司。

1951年，费迪南德·保时捷去世，将保时捷的股权平分给儿子费里和女儿露易丝。露易丝同意由费里掌管保时捷，但坚持要求，在费里退休的时候，她的儿子应当跟费里的儿子有同样的机会争取执掌公司大权。

等到该家族第三代成长起来后，围绕保时捷公司控制权的争夺战也就拉开了帷幕。

露易丝的第三个儿子费迪南德·皮耶希，从小就非常崇拜外祖父，立志要继承其衣钵。进入保时捷公司后，费迪南德·皮耶希凭着努力与个人才干，迅速成为最具实权的管理层之一。

但是皮耶希争强好胜的做派激怒了保时捷家族的成员，皮耶希与表兄为争夺控制权使保时捷公司的管理陷入混乱。1971年，皮耶希被忍无可忍的舅舅费里“请出”保时捷。

皮耶希也不是等闲之辈，他进入奥迪汽车公司继续自己的汽车事业。随后一路高升，1993年皮耶希升任大众汽车CEO，并于2002年升任大众汽车监事会主席，将大众汽车的最高权力握在手中。

皮耶希逐渐掌控大众时，一直没忘争夺保时捷公司继承权的事，虽然其家族在保时捷公司中的股份被削减至38%，但仍时刻关注着保时捷的一举一动。

保时捷在费里最小儿子沃尔夫冈·保时捷的打理下，也取得了长足发展，成为世界上最赚钱的跑车公司。每辆保时捷车的税前利润为21799欧元，几乎是排第二位的宝马车的9倍，而大众汽车的单车利润仅为332欧元。

保时捷创始人费迪南德·保时捷对大众汽车倾注过很多心血，收购大众，也是保时捷家族几代人的共同梦想。而且，保时捷家族也没忘怀皮耶希当年在保时捷的“所作所为”，一直怀有“报仇”的念头。如果收购成功，既可以实现梦想，扩大保时捷家族的汽车王国，也可以给皮耶希沉重一击。

“蛇吞象”履险

保时捷早在上世纪90年代就开始谋划收购大众，真正的行动则是从2005年10月开始，一切都是悄悄进行的。

为规避德国证券法中持股超过5%必须公示的规定，保时捷联合美林、德意志银行等操盘手通过不同账户收购大众股票。等到2007年3月公众了解到这一消息时，保时捷已经持有大众31%的股份。

大众是由国有企业改制而来的股份制企业，保时捷的收购使之正在落入私人家族之手。在2007年保时捷收购战略暴露以后，这场典型的恶意收购却鬼使神差地演变成了一场民族企业保卫战。如果为防止大众被海外投资者收购的《大众法》遭废除，作为上市企业的大众将暴露在全球所有金融巨鳄的血盆大口之下。与其落入外人之口，由保时捷家族来完成收购大众，岂不是上佳之选？于是保时捷收购大众案在舆论上获得了极大支持。

在保时捷公司不断购买大众股票的同时，各对冲基金则大肆卖空大众股票，因为根据他们判断，保时捷完成收购取得控制权后，大众股价将出现明显下跌。2008年秋天，保时捷突然宣布自己在拥有42.6%大众股权基础上，又已获得收购31.5%股权的期权，将卖空方推入空前的进退两难的境地，考虑到下萨克森州政府持有的20%股权，市场上可供卖空方轧平自己头寸的大众股票已经少之又少，于是一瞬间，一波疯狂购买大众股票的行为将股价推高至超过1000欧元每股。

“没有风险就不好玩”，此番收购的主导者、保时捷家族重臣维德金一直以此为座右铭。这个极富争议的人物对自己的评价是，“对很多人来说，我就像他们的一场噩梦。”为继续让大众和老对手皮耶希发“噩梦”，面对已被推高的大众股价，维德金并没止步。

2008年9月16日，全球第四大投资银行雷曼兄弟宣布破产，由次贷危机衍生而来的信用危机迅速从美国蔓延至全球，进而波及实体产业，全球汽车销售高台跳水。2009年上半年，保时捷在美销售同比跌了36%，其在其它市场也同样面临着下滑。急转直下的国际金融、经济形势，令保时捷突然间无法再筹措到原先预计的那么多钱去兑现此前对大众股份的要约。而汽车销售的萎缩则令该公司现金流出现困难，因为此时的现金流早已全被拿去偿还为买下被推高的大众股票而欠下的债务。

保时捷原定2008年年底控股50%的目标被推迟到今年年初才实现，随后便是长达5个月的沉默，并购没有了任何进展。此时市场上传言四起，保时捷负债90亿欧元资不抵债，大众将对保时捷实行反向收购。

反戈一击

5月6日，保时捷和大众宣布寻求合并时，人们发现，大众集团监事会主席皮耶希已经坐上“驾驶席”，成为大众、保时捷合并的主导者。7月23日，大众汽车高调宣布，集团高层在董事会会议上批准了收购保时捷汽车业务的计划，后者将成为大众旗下10个品牌之一。

之前大众汽车因不满保时捷的高额债务而无限期搁置收购计划，因此“消除公司债务”成为此次收购的折中条件。作为消除债务之外的另一项收购条件，大众要求已经当权16年的保时捷CEO维德金离开。与魏德金同时离职的还有财务总监霍尔格·黑特。两人分别获得5000万欧元和1250万欧元的离职补偿金。

大众汽车准备分两步走收购保时捷，首先将购买保时捷股份公司49.9%的股份，之后再全盘并购。双方合并将于2011年完成，打造超越日本丰田的世界汽车“巨无霸”。

对于半个世纪以来一直争斗不休的两个汽车家族—保时捷与皮耶希而言，这暂时的和平与合作显得来之不易，涉身其中的各方对合并一事均在不同程度上表示了“喜悦”之情。大众汽车集团董事会主席文德恩称，“计划中的大众汽车集团与保时捷的联合，在经济上有着令人信服的理由，并且充满了光辉灿烂的前景”；保时捷家族领军人沃尔夫冈·保时捷则将把这项决议定位在“一个历史性的决定”；就连此前对合并一事怨声载道的大众汽车工会代表亦表示对新集团前景充满乐观。

然而，两个宿怨难清的家族对新公司话语权的争夺并不会因合并而终止。

并购公告发布后，沃尔夫冈·保时捷曾公开表示，“我是不会因此住进养老院的。”如果说保时捷还算一个“没有多大攻击性的商人”，那么他的兄弟“皮耶希的一生，可谓生命不息，战斗不止”，意大利安莎通讯社如此评论。或许正是这种精神，令皮耶希在过去的争夺中屡屡胜出。在击败了“保时捷之狐”维德金这个重要“敌人”后，皮耶希仍需为到底由谁来掌控家族共同财产而奋斗。

联系编辑：（010）67148585－8007 邮箱：lvyixinpeijiu@126.com