骤雨不终日

飘风不终朝，骤雨不终日，孰为此者?天地。天地尚不能久，而况于人乎?

——《道德经》

7月上证综指以15.30％的涨幅排名全球主要股市当月涨幅榜首位。市场的步伐突然快得让人难以置信，天量频出、大象起舞，俨然一场资本的盛宴。在这样暴风骤雨般的行情下，不少股票纷纷创出历史新高。随着股指的不断向上加速突破，市场短期风险也在逐渐积累，这一轮流动性推起的行情未来究竟要如何演绎呢?

说起行情，似乎不得不说说经济基本面，似乎行情的中短期演变都必须要有经济基本面的支持，但究竟如何解读呢?多空双方似乎都能从基本面中读出有利于自己的论据。

我们先看看空头的解读吧，现在看多的理由够多的了。首先是对流动性的质疑。有分析认为，中央大手笔的4万亿扩内需计划拉开了牛市的序幕，随后一系列的宽松货币政策都为股市提供了巨大的流动性。但上半年7.37万亿的新增贷款尚未带来实体经济的明显飞跃，却见楼市、股市高烧不退。国家统计局发布的数据称今年上半年我国GDP增长7.1％，但这7.1％的增长中仅投资一项就占了87.3％，这样的经济增长是否具有持续性值得商榷。同时，统计局发布的数据很多存在不匹配现象，进一步引发人们对于数据真实性的怀疑。近期，前央行副行长吴晓灵还指出，上半年的天量信贷已经偏离了适度宽松的货币政策，为今后的经济调整埋下了隐患，并称要给央行的货币政策提供有利空间，如果有朝一日央行提高存款准备金，大家不要有过多恐慌。7月底，银监会发布《固定资产贷款管理暂行办法》和《项目融资业务指引》，提出贷款人受托支付方式，以确保固定资产贷款资金真正用于实体经济的需要，防止贷款被挪作他用。可以预见，下半年货币政策有收紧的趋势，随着新增流动性强度的减弱，股市的狂热势必需要一次降温。

其次是市场的供求关系上。有分析称，IPO重启以来已有多支股票通过审核，据统计目前在审公司总数达到300家，其中不乏大盘、超大盘股票的身影。加上7月26日起创业板IPO申请正式开始，新股扩容有加速趋势。而众人瞩目的中国建筑上市流通当日，不禁令人回想起2007年中石油上市时的情景。

另外，国际热钱源源不断的流入，同样让人对股市产生极大的隐忧。央行统计数据显示，我国外汇储备达2.1万亿美元，同比增长17.84％，但进出口却同比下降23.5％，FDI同比下降17.9％。这表明热钱大量流入国内，而国内热情高涨的股市自然是热钱的头号目标，一旦这些投机资金从市场撤出，对股市将是不小的打击。

为什么非要找这么多看空的言论呢?目的要弄清空头的理论是否能真正成为制约大盘未来走向的重要因素。从上述几点出发，空方的言论未必没有道理，就流动性和市场供求关系来看，未来相当长的时间内都将是行情演变的不确定因素。

总体来看大盘似乎又将进入新一段不确定因素制约的环境当中，调整的压力已初露端倪。市场似乎也需要一个调整来为后期的行情积蓄新动能。一张一弛，文武之道。市场在经历了这一轮“张”之后必须要有一轮“弛”来缓解投资者的疯狂情绪，适当的巩固一番，让紧张的神经松弛一下，才有利于更好的继续前行。当然，市场继续加速的可能仍然存在，但任何激烈的行情都难以旷日持久，借用《道德经》的一句老话就是：“飘风不终朝，骤雨不终日”。