弓腰弯背 股指上涨乏力

王　珂

股指弓腰弯背，市场跌宕起伏

在经过了前一周两个交易日的连续调整之后，15日A股市场先抑后扬，市场关注的焦点——深发展复牌之后大涨，并带动华夏银行、建设银行等银行股板块全线走高，上证指数探底2727点全天的最低点之后即一路单边上扬。尽管有色金属、煤炭板块逆势回落，但金融、地产、食品饮料等板块轮番启动有效激发市场人气，至收盘大盘轻松突破5日、10日均线的反压，上证指数再度逼近2800点整数关口。

随后两天市场呈现缩量上涨，都有权重股盘中突然杀出救驾，16日换成了钢铁股极力拉升指数，17日尾盘地产股突然集体飙升，地产龙头万科A接近涨停收盘，只是市场成交量依然没有放大，显示市场观望气氛浓烈。

18日银行股再度出手接力，引领A股再创新高，成交量也有效放大。在连续的震荡后，市场似乎出现了一片艳阳天。实际上，在2800点区域，股指震荡时间已经达到两周。股指弓腰弯背，市场跌宕起伏的行情让投资者迷失了方向。

上涨乏力，二八现象明显

进入6月以来，两市大盘在权重股“护佑”下仍然保持了震荡上行的强劲走势，上证指数与深证成指分别攀上2800点和11000点关口。然而在指数勇攀新高的背后，大部分个股却已显现疲态，突出的“二八”格局使得市场再次陷入“指数涨，个股不涨”的局面。据聚源数据以及上海证券报的统计显示，近四分之三的个股6月以来跑输了大盘，900只个股没能突破6月以前的反弹高点。

市场人士认为，在流动性和宏观经济复苏的双重推动之下，A股市场中长期震荡上行的趋势依然不会改变。但就短期而言，随着上证指数重新回到2800点一线，多空双方的分歧依然不小，表现在盘面上就是股指震荡明显加剧，而市场热点则是在逐步退潮。客观而言，从估值水平看，2800点上方已经反映了较高的经济复苏的预期，接下来市场将进入经济复苏的验证阶段。尽管由于全球的宽松量化货币政策，流动性充裕对A股市场的支持并没有结束，但边际效应开始递减也是不争的事实，典型的如近期成交量的持续萎缩，就在一定程度上反映出市场上攻动能的相对不足。

此外，外部因素也左右了A股市场的运行。外在因素上，一是美元走势近期出现持续反弹，引发国际热钱回流担忧；二是道琼斯指数在8000附近持续回落，三是原油与黄金价格近期也出现持续回落。

美元指数正处在临界状态，如果该指数有效突破81.6点，则整理态势结束，美元会出现阶段性反弹，那么弱势美元的故事得反过来讲；原油价格进入敏感区域，一般而言，原油价格超过75美元是引发替代能源战略的触发点，近期油价已经见到73美元，使得短期走势愈加微妙，市场不确定因素陡然增加，在上述因素综合作用下，任何一个市场试图走出独立行情，都是十分困难的。最多是呈现一点相对强势。最近这几大指数的震荡，反映了机构投资者在全球金融危机中的茫然失措。

而从A股内部因素看，一是投资者担心IPO重启的时点和规模，不敢大胆进场；二是市场整体涨幅过大，指数毕竟处于高位且没有充分的调整，投资者心有余悸。

如上述分析，影响指数运行的因素可谓众多，而且存在较大的不确定性。从近期走势来看，市场上涨都很难看到普涨局面，指数拉升而很多个股并未随之大幅拉升，二八分化现象很突出。从17日的盘面分析可明显得知，涨幅首位的房地产行业平均涨幅4.6％，而涨幅第二(剔除个股家数过少的陶瓷和家具)的生物制药行业涨幅只有1.9％，明显是房地产行业独立拉升指数，而其他行业并未积极响应。从个股涨幅分析更是如此，17日涨停公司只有10家，上涨5％以上的公司不到80家，连上涨3％以上的公司也只有240家，看似指数上涨疯狂，个股上涨家数也很多，但实际上大部分公司的涨幅在3％以内，这种行情必定是赚指数不赚钱的行情。再加上每天的主力行业更替，权重股行业表演也只是一天行情，没有热点的持续性，赚钱效应自然消失。

业内分析认为，后市仍可能反复震荡以修复过高的指标；要继续走强，很大程度上要依赖于周边市场出现转机，比如道指回升，美元重回弱势，黄金走强等。

上下两难，警惕风险

随着IPO的临近，股指实际上处于上下两难阶段，深沪A股在权重股的护盘下，欲调难下格局非常明显，而后市能够改变方向运行恐怕只有成交量的变化了，如果后市量能继续保持温和放大则有继续冲高的可能，相反，则有下补2635-2668缺口的可能。此外指数强个股弱，盘面两级分化的局面也令个股风险明显加大，投资者应该警惕风险，立足防御。