备受争议的萨比亚

王孟颖

他曾经帮助加拿大国家铁路公司成功实现私有化，也曾不顾众人反对将贝尔加拿大电子公司出让给安大略省教师养老基金，但以失败告终。他就是迈克尔·萨比亚。

2008年当安大略省教师养老基金(Ontario Teachers' Pension Plan)以520亿美元收购加拿大最大的电信提供商贝尔加拿大电子公司(Bell Canada Enterprisess，以下简称为贝尔加拿大电子)时，该公司首席执行官迈克尔·萨比亚(Michael Sabia)毅然离开了该公司。

根据贝尔加拿大电子的公司公告，截至2008年12月31日，萨比亚共拥有913343股未行使的股票期权，这些期权的预购价格从每股30.72美元到40.65美元不等。到期日为2011年7月。而近日萨比亚宣布将放弃这部分股票期权，同时将他名下的资产进行绝对信托(Blind Trust，也称盲目信托)。

这是因为，2009年3月13日萨比亚通过了加拿大最大的养老基金——魁北克省退休金管理机构Caisse de depot et placement du Quebec(以下简称为Caisse)董事会成员及魁省政府的认可，成为这支成立于1965年的老牌养老基金新一届的掌门人。为了做到真正的清廉，萨比亚将抛弃支配权，将财产绝对信托，以达到真正的回避利益冲突及内线交易。

不讲法语的CEO

萨比亚是Caisse历史上第一位母语是英语的总裁兼首席执行官，他的上任伴随着很多批评与质疑的声音。作为加拿大面积最大的省，魁北克省拥有733万人口，其中80％的人口为法国后裔，因此这里也是北美地区的法国文化中心。由于要管理一支以法语为官方语言的团队，同时还要常常与讲法语的政府官员和商业伙伴进行沟通，很多人都质疑萨比亚是否有能力领导Caisse。

Caisse是加拿大最大的养老基金，该基金去年的资产损失总额达到398亿美元，创下了该基金成立43年以来最大的年度跌幅。截至2008年12月31日，Caisse所管理的净资产额为1201亿美元，与2007年相比减少25％。Caisse的董事会成员和魁省政府一致认为55岁的萨比亚是能够带领Caisse走出历史最窘困时期的最佳人选。Caisse的董事长罗伯特·泰瑟(Robert Tessier)表示：“我们很高兴萨比亚能够接受此次挑战，使得我们可以借助他作为一个高级企业执行者丰富的财务经验和敏锐的视角，来帮助Caisse摆脱困境。”

上任第一天萨比亚即表示，在他的领导下，Caisse的管理将更加透明，更具冒险性。他说：“我引导这支基金摆脱困境的方法很简单，即将风险管理深深地融入到Caisse的日常文化当中。”除了加强风险管理之外，萨比亚还希望就目前动荡的市场环境，重新探讨该基金的整体投资策略。

萨比亚在今年5月参加魁北克公共财务委员会(Quebec public finance committee)前对外表示：“我现阶段的目标是从2008年的经验中汲取各种各样必要的教训，进一步巩固Caisse的发展。”他认为目前的市场环境是一个挑战与机遇并存的时期，Caisse不能忽视任何一方面的重要性。此外，萨比亚建议从整体上进一步加强与托管人和公众的沟通，他说：“在未来的经济环境中，Caisse将要扮演一个非常重要的角色，那就是投资当地企业，同时引导未来方向的金融领导者。”

对于一个母语并不是法语的人来说，融入魁北克社会是非常困难的事情。萨比亚被任命为Caisse总裁兼CEO的消息一经透露，很多魁北克人都感到很沮丧，他们因为萨比亚的母语并非法语而质疑他担任Caisse领导者的资格。魁北克省前总理伯纳德-兰德里(Bernard Landry)就是其中之一，他说：“只有了解魁北克省社会文化的魁北克人才能有效的领导Caisse。”

而萨比亚回应说：“在过去的16年中，我已经选择在魁北克生活，即使有更好的工作机会我也没有选择离开，这足以证明我对魁省的忠诚。”加拿大《法语宪章》的颁布者瑞内·勒维斯克(Rene Levesque)曾经这样描述魁北克人：那些在这里生活并在这里缴税的人就是魁北克人。如果以这个标准来看萨比亚便是一个不折不扣的魁北克人。在过去的16年内，他在这里生活，在这里缴税，并在这里孕育了他的女儿。

如果要追根溯源的话，萨比亚的祖父是早在一个世纪前就来到蒙特利尔的意大利移民，因此准确地说萨比亚是一个意大利裔、出生在安大略省的魁北克人。尽管萨比亚不是一个以法语为母语的魁北克人，他对魁北克社会的理解和他在企业管理方面的经验也足以令他有资格担当Caisse的掌舵人。

萨比亚有丰富的分析研究和金融实务的经验，熟悉公共政策，在20世纪80年代和90年代初，他曾在加拿大联邦公共服务领域担任要职，1992年萨比亚被任命为加拿大国有铁路公司(CN Rail，以下简称为加铁公司)的首席财务官，而后又出任贝尔加拿大电子的多个高层职位。

助燃加铁私有化

1953年萨比亚出生在加拿大安大略湖畔的圣凯瑟琳市(St.Catharines)，20世纪80年代至90年代初，他在加拿大联邦公共服务机构担任过许多要职，其中包括金融局负债税收政策方面的局长和内阁枢密院副书记。萨比亚的主管，曾任枢密院书记的保罗·泰利尔(Paul Tellier)在20世纪90年代初离开公共服务机构，就任加铁公司的总裁，随后他劝说萨比亚加入加铁公司，并帮助实现公司私有化。

1992年，加铁公司由前联邦政府官员组成的全新管理团队正式接管，泰利尔和萨比亚开始通过强调增加生产力来着手准备公司的私有化。他们首先大刀阔斧地削减过度膨胀和效率低下的管理结构，每个岗位上冗余的劳动力被毫不留情地解雇，紧接着他们开始整合路线，出售该公司一些不重要的分支线路。这一系列大胆而强有力地举措很大程度提高了加铁公司的生产力。

1993年至1994年期间，加铁公司开始重新定位品牌，用CN、Grand Trunk Western、Duluth、Winnipeg等新品牌替代原有CN North America的名号。在这时期。加拿大太平洋铁路公司(Canadian Pacific Railwavs，CPR)和加铁公司开始就两家公司的合并意向进行谈判，这项提议很快就遭到联邦政府的否决。随后不久，加拿大太平洋铁路公司购买加铁公司所有从安大略省到新斯科舍省(Nova Scotia)线路的要约也遭到了否决。两次合并与收购的失败并没有影响加铁公司的业绩，截至1994年底，该公司铁路网长达29600公里。收入达到31亿美

元，净收益为2.88亿美元。

1995年，整个公司包括其美国的分公司开始重新将CN定为加拿大国家铁路公司的唯一名称。为了能够更好地调配政府资源，改善铁路服务使其能够更迅速地应对市场、适应市场环境，1995年7月13日《加铁商业化法令》(CN Commercialization Act)正式制定。同年11月加铁公司实现私有化，正式从一家国营公司转变成为一家由投资者所有的公司，为加拿大政府带来了26亿加元的收入。

萨比亚与泰利尔的通力合作使得公司在财务方面有了飞速的好转，同时为他们赢得了加拿大工商业界的尊敬。萨比亚在加铁公司的日子里，担任了很多重要的主管职务，分别有副总裁、执行副总裁和首席财务官等。而后萨比亚离开加拿大国家铁路，加入贝尔加拿大电子。

起伏在贝尔

加入贝尔之后的日子，或许是萨比亚这一生中最起伏跌宕的时期。2002年1月，在贝尔加拿大电子着手向应用公司转型时，萨比亚被任命为贝尔加拿大电子的总裁、首席运营官兼贝尔加拿大首席运营官。萨比亚的上任将帮助公司完成一系列战略构架的设计与实施，他需要与贝尔加拿大电子集团中各个运营部门的主管紧密合作，以完成更高的业绩。2006年4月28日，萨比亚被任命为贝尔加拿大电子的CEO，当时他的薪水从每年121万加币增加到每年671万加币，上涨了555％。

萨比亚掌管贝尔加拿大电子之后开始大幅削减成本、剥离资产，他将公司的经营中心从警察固定电话业务转移到移动电话和互联网服务上。萨比亚的管理也使当年贝尔加拿大电子的收入增长创下了历史纪录。

2007年6月30日，贝尔加拿大电子与安大略省教师养老基金签署协议，同意后者收购前者52％的股份。美国私募股权投资公司普罗维登斯(Providence Equity Partners)和麦迪逊·迪尔伯恩投资公司(Madison Dearborn Patners LLC)也共同参与了此次竞投。分别占有该公司的32％和9％股份，其他少数加拿大投资人则拥有剩余的7％。在加拿大的公司股权规则中，禁止外资投资人收购超过公司或其子公司47％的股份。事实上在进行收购之前，安大略省教师养老基金就已经是贝尔加拿大电子的最大股东，那时它占有6.8％的股份。

如果该项交易被通过的话，此次收购涉及的金额将达到520亿美元，成为加拿大历史上规模最大的收购案。在此次交易中，贝尔加拿大电子的股东们将会收到以每股42.75美元支付的现金付款，这与该公司第一季度的平均市场资本总额相比有超过40％的溢价。

最初萨比亚并不同意公司私有化，他希望能够通过公司自身的力量来获得更高的盈利，但很快萨比亚发现，贝尔加拿大电子的私有化将为公司的股东们带来相当可观的经济收益，同时可以帮助公司专注于自己的核心业务，使得贝尔加拿大电子通过一个全新的成本结构和竞争力来增强自身优势。

在此次收购过程中担任审计的毕马威公司(KPMG)认为，由于巨额的负债压力，收购完成后，新公司将无法通过一系列的偿付能力测试，而这是要完成这一交易的必要条件。尽管收购双方都很看好这项收购案，但由于涉及的金额较高，2008年12月中旬，该收购案在中途夭折。

尽管此次收购案以失败告终。尽管很多人不赞成将公司出售给外省的投资公司，无可否认的是，萨比亚是贝尔加拿大电子的救世主，他从前任公司总裁兼CEO吉恩·蒙蒂(Jean Monty)的手中挽救了贝尔加拿大电子。在蒙蒂任职的四年当中，他试图将贝尔加拿大电子公司转化成为一家多样化的公司，而不仅仅是一家电话公司。蒙蒂为实现他全方位的策略不惜花重金购买美国电话公司SBC Communications的股份，同时还购买了杂志和电视公司的股份。但拥有电视台和杂志并没有为贝尔加拿大电子带来任何附加价值，反倒使公司的股价一落千丈。因此当蒙蒂宣布自己将离职，并由萨比亚接任CEO一职时很多投资人都欣喜若狂，贝尔加拿大电子的股价在当天竟然上涨了17％。

此次收购案的失败令很多并不赞同将魁北克的公司出让给安大略省教师养老基金的人们感到畅快，在他们眼中安大略省教师养老基金收购贝尔加拿大电子就像是将魁北克的珍宝拱手让给安大略省。他们开始大肆指责萨比亚，认为他原本可以为贝尔加拿大电子做的更多，使公司变得更加强大，但他大刀阔斧的改革并没有考虑到企业是否能够跟上步伐，这使得贝尔加拿大电子与很多机会失之交臂，同时给了竞争对手可乘之机。

萨比亚正是在这些赞许声与批评声中离开了贝尔加拿大电子，加入正处于水深火热之中Caisse。他能否带领Caisse走出困境还有待进一步地考量。