中美：箭在弦上的货币战争

赵爱玲

3月25日，纽约联邦储备银行开始根据美联储的最新计划购买美国国债。这是美联储宣布开启“印钞机”后把钱撒向市场的开始。美国借了很多债，但他们自家就有能印出通行全球钞票的机器，一开了事。至于这钞票会不会因为大量流通而不再值当初借来时那个价钱一一危难当头，顾不上想了。

能对奥巴马放心吗?他的行为终于让大量持有美国国债的国家坐不住了。中国人民银行行长周小川日前发表文章提出，应考虑创造美元之外的“超主权”新储备货币。对于中国的建议，俄罗斯、巴西等一些新兴国家经济体表示赞同，而美国和欧洲等一些西方国家则表示反对更换世界储备货币。由于对当前国际货币体系不满，中美之间“货币战争”的气息日渐弥漫。

美元急剧走软

3月18号，美联储在决定维持利率不变的情况下，宣布将增购7500亿美元的房产抵押债券、1000亿美元的房贷机构债券和总额3000亿美元的长期国债，这相当于直接开动了“印钞机”，向市场投放大量货币。而美元也随即大幅贬值。这是美联储40年来首次购买相关金融产品，美联储在随后发表的声明中指出，此前通过历次降息，联邦基金利率已经降至几乎为零，在失去减息空间的情况下，美联储的政策重心正转向定量宽松，消息一出，各界纷纷评论，指出美联储正在开动印钞机救市，因为所谓定量宽松，是指利率接近或者达到零的情况下，央行通过购买债券，向市场直接注入货币的方式，与利率杠杆这一“传统手段”不同，定量宽松一般只在极端条件下使用，因此经济学界普遍将之视为“非传统手段”。

美联储的这个意外举动震惊了整个资本市场，道琼斯指数在消息传出的几分钟内就上涨100点，与此同时，美联储大规模收购国债的消息刺激十年期国债价格大幅上涨，国债收益率创下20多年来的最大单日跌幅，美元兑主要货币全线暴跌，美元指数当天2小时内下挫2.4％，这也是美元指数自1981年以来最大单日跌幅，当天，国际石油、黄金等大宗商品期货则

迎来了新一轮的上涨行情，石油价格当天大幅飙升7‰由于美联储大幅购买国债引发通胀忧虑，重新强化了黄金保值避险的属性，纽约商品交易所黄金期货4月合约大涨7.8‰定量宽松政策对楼市的影响也立竿见影，3月以来，美国新房开工量在连续7个月下降之后首次增加，且增幅达22.2％，创1990年以来的最大涨幅。

那么，我国作为美国国债的最大持有者将会受到怎样的影响?在3月19日由国务院发展研究中心主办的中国发展高层论坛上，这个话题也成为国内外专家关注的焦点。

北京师范大学金融研究中心主任钟伟表示，这种方法相当于大举发行纸币来提高信贷供给，从而降低美国家庭和企业贷款的长期利息，有利于金融体系和实体经济复苏，这也正是美联储采用非常手段的目的所在，不过尽管如此，钟伟认为，美联储此举并非一个负责任的做法。“对于境外的普遍的债权人，对于整个国际货币体系来讲，是相当负面的不负责任的措施。”钟伟认为，美元是全球主要贸易与储备货币，目前被包括中国在内的许多国家，作为投资项目或者是外汇储备大量持有，美联储增发货币引起国债价格上涨，收益率降低，这对国际债权人来说，显然会是一场灾难。“对于境外债券人来讲还很难对于美国政府的这种危机救助措施提出有效的应对办法，比如中国，如果中国政府抛售美国国债的话，那么中国所持有的美元资产都是贬值的。”很多参会专家普遍认为，美国大开“印钞机”，是在利率已经降无可降，但流动性仍然不足的情况下，为挽救经济而做出的极端之举。但美联储这些量化宽松措施必将增加市场上的美元供应，并将带来美国通货膨胀预期上升的负面结果，这对我国美元资产也将有所冲击。

中国经济改革研究基金会国民经济研究所所长樊纲说：“首先就表现出确实美国的问题很严重，仍然在恶化。同时当然要看到它的负面效果，就是未来通货膨胀，未来美元贬值，未来世界货币整个动荡，可能对我们产生很多负面影响。”泰康人寿保险股份有限公司董事长陈东升说：“通货膨胀必定带来美元的贬值，那我们在美国这一万亿巨大的财富肯定会受到影响。”

当前，美国采取大量举债、大量印钞票的办法来阻止经济恶化，但这对于美国国债的持有者来说，其可能面临的风险毋庸置疑。论坛上，哈佛大学教授本杰明·弗里德曼指出：“对于持有美国国债的投资者来说，有三种潜在的危险：第一是不还债，第二是通货膨胀，第三就是汇率的变化，真正的危险就是第三个，弗里德曼认为，第一个不还债的风险基本不可能发生，因为有美国法律的约束和美国的国家信誉担保；第二个风险也还算可控，因为美国财政部发行的是能够防止通胀损失的国债，而且对于大的国债投资者，如中国，可以要求美国政府发行防止通胀的国债，这是可以谈判的；但第三点汇率风险，却是国债投资者只能自己承担的，因为美国政府很难采取措施避免汇率风险。”

而分析认为，美元还可能继续走软。弗里德曼也预计，美国的负债率还会更高，每增加1个美元的GD只负债很可能会增加到60％以上。

中美会面前的口水战

作为美国国债最大的持有人，当美元在印钞机的阴影下迅速贬值时，中国开口了。中国人民银行行长周小川目前发表的文章中提出，考虑创造美元之外的“超主权”新储备货币。对于中国的建议，俄罗斯、巴西等一些新兴国家经济体表示赞同，而美国和欧洲等一些西方国家则表示反对更换世界储备货币。

在央行网站近日刊出的文章中，中国央行行长周小川指出，“创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币，从而避免主权信用货币作为储备货币的内在缺陷，是国际货币体系改革的

理想目标。”他认为，此次金融危机的爆发并在全球范围内迅速蔓延，反映出当前国际货币体系的内在缺陷和系统性风险。

无独有偶，在中国之前，俄罗斯3月15日也提出了类似的主张。克里姆林宫在公开发布的伦敦金融峰会“路线图”中建议，可以考虑创造一种新的储备货币，由国际金融机构来发行，以改变目前美元主导国际金融体系的格局。“金砖四国”之一的巴西也表示了赞同。巴西总统卢拉3月26日在首都巴西利亚与英国首相布朗举行会谈后表示：“需要新的国际储备货币的主张具有进行充分讨论的价值。”

据韩国《朝鲜日报》3月28日引述道琼斯通讯社报道，联合国金融、经济改革咨询团3月26日向联合国大会提交报告，敦促世界领导人同意构建替代美元的新的国际储备货币体系。诺贝尔经济学奖得主、撰写这次联合国报告的美国哥伦比亚大学教授约瑟夫斯蒂格利茨当天在记者会上表示：“在世界上美元外汇储备最多的中国公开批评以美元为中心的国际货币体系，并提议构筑新的货币体系，这一点谁也没有想到。”据道琼斯通讯社报道，斯蒂格利茨说：“以国际货币基金组织(IMF)的特别提款权(SDR)替