基于现金流量的企业财务分析

李　军

[摘要]由于各种快渐渐的出现，以收付实现制为编制基础的现金流量信息逐渐成为关注的重点。对如何通过企业经营活动、投资活动、筹资活动等各方面的现金流量来了解企业财务状况进行剖析。

[关键词]现金流量 企业 财务

中图分类号：F27文献标识码：A文章编号：1671－7597（2009）0510195－01

一、引言

目前，由于各种会计弊案的出现，社会各界对会计利润指标的不信任程度日益加剧，而以收付实现制为编制基础的现金流量信息由于不易被人操纵而日益受到人们的重视，人们越来越关注运用现金流量对企业的财务状况进行分析。因此，研究如何通过现金流量来了解真实的企业财务状况有着重大的现实意义。

二、现金流量对企业经营的重要性分析

现金流量是某一段时期内企业现金流入和流出的数量。在《企业会计准则现金流量表》中，现金流量被分为了三类，即，经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量。

企业现金流量状况良好与否对企业的日常经营将产生非常严重的影响，这必将直接影响企业的财务状况。首先，现金流量是整个企业财务运转的润滑剂。一旦企业缺乏润滑剂的润滑，企业就会出现财务困难，乃至发生瘫痪。现金流量是实现企业再生产的关键。其次，现金流量问题是一种信号，是关于企业财务状况危险或恶化的征兆。如财务结构失衡，资产负债比率过高，固定资产占总资产比率过高，流动比率过低，存货周转速度过慢，应收账款回收率偏低等，都可能造成现金流量问题。第三、现金流量问题可能代表企业管理当局玩忽职守，营运资金管理不当。这可能说明管理者采取了不合适的融资方式，造成融资成本过高，不能发挥债务的杠杆作用；或者管理控制不力，造成现金流入与现金流出的失衡。

现金流量对企业经营的重要作用不只表现为财务状况分析中的定量要求，还表现为一种企业管理意识和一种日常理财要求。具体体现在以下方面：

1．之间差异的控制，提高利润质量也就成为日常理财的主要导向与要求。

2．企业的任何投资项目都要考虑未来收回现金的能力，因此投资项目的可能性不等于项目的可批性，对可行性的评价也不能只限于项目的账面盈利能力，而是要看未来现金的回收能力。

3．现金规划是评价现金管理好坏的主要依据。日常理财必须以现金流规划和现金预算为主体，一切财务活动及制度建设都必须以现金流转规划为出发点。

三、运用现金流量进行企业财务分析

财务分析的目标是运用财务数据评价企业当前和过去的业绩，并评估其经营的可持续性。现金流量分析侧重于评价企业的流动性和财务弹性，主要通过三个方面的分析来体现：

（一）经营活动现金流量分析。对企业来说，如果经营活动的现金流入量大于现金流出量，说明经营活动的现金自适应能力较强，通过经营活动收取的现金，不仅能够满足经营本身的需要，而且剩余的部分还可以用于再投资或偿债。因此，经营活动现金净流量大于零，是企业在没有举借新债的情况下进行再投资和偿还债务的前提，体现企业稳定的经营活动对投资和理财的支持能力，也体现企业的成长和支付能力较好。反之，亦然。

如果报表阅读者注意把不同年度的经营活动现金流量变化情况以及各年经营活动现金净流量占企业净利润的比例进行分析，就可以了解企业的盈利能力和盈利趋势。

除了经营现金净流量外，分析者还应审查现金流量的构成。实际现金流入始于应收账款的现金收回，企业收回应收账款的难易程度是其财务灵活性的重要决定因素。要提高经营现金流量，除了计划存货的减少外，最应研究的是应收账款的减少。较短的应收账款回收期可以增加经营现金流量。

同时还应关注制造过程中的周转时间我们在分析企业财务状况时，应调查研究该企业是否准备提高其产品质量并降低周转时间。此类信息可在财务报表中的管理人员阐述各分析部分，或在企业的新闻稿、新闻会谈中看到。支付的税款是在分析企业现金流量时应注意的另一个问题。在一些情况下，企业可能将支付的税款递延到未来。这时就应该检查税费及其同实际支付的现金税款的关系。如果这两者差别很大，就应研究这些差异的原因。这一信息对评估企业价值非常重要。它不仅能帮助预测未来税款的支付，而且能帮助分析未来资本支出的可行性。较低的税款能带来较多的现金流量。

（二）投资活动现金流量分析。从企业长远发展的角度看，投资活动的净现金流量一般以负值为正常。说明企业能够不断扩大经营规模，产生新的利润增长点。

现金流量中投资活动不仅包括对外投资，还包括对内进行的长期资产投资。所以，通过对投资活动引起的现金流量进行分析，可以直接了解企业在年度内是否进行了厂房、设备的扩建、更新或改良等行为，是否购买了股票和债券，是否通过处理长期资产而取得了现金等。

另外，对这些项目再结合其他资料进行具体分析，还可以进一步判断企业存在的财务风险。比如：企业是否将资金过多的投资于各种长期资产或长期资产内部结构是否合理，若不合理，会使企业产生巨大的财务风险。企业如果购买股票，就可能存在着股票跌价损失的风险。在固定资产出售上的大幅增加也许意味着企业正面临着现金短缺，并决定通过出售固定资产来获得现金。该策略意味着企业正在降低经营规模，或在逐渐清算。不过，企业也可能只是出售利用不足的资本或转变经营战略。

（三）筹资活动现金流量分析。企业有哪些资金筹资渠道，是否通过发行债券或股票取得资金，用现金偿还多少债务，投资者有没有收回其投入的资本等，这些信息都可以直接从现金流量中反映出来。

对于大多数企业来说，筹资的最大来源是借款。债务融资一般认为是可取的，因为债务利息可以减税。但是，如果企业举债过度会增加破产风险。所以，筹资活动产生的现金净流量并非越大越好，应结合投资活动净现金流量，以分析企业当期的现金来源和投资是否合理。

此外，在分析筹资活动产生的现金流量时还应注意债务的构成。

经营活动、投资活动、筹资活动的现金流量反映了不同性质现金流入流出的情况，单独分析可以剖析各项现金流的细节，结合起来分析还可以把握企业的总体发展状况。每种现金流量净额都有正负两种可能，三种现金流的正负结合就反映了企业的一种现状。

此外，运用现金流量表中的数据还能进行较好的比率分析，得出企业盈利能力分析指标、偿债能力分析指标、成长性与财务弹性分析指标等，从各个角度了解企业的财务状况。

参考文献：

[1]李涛，企业现金流量信息应用理论研究[D].中国博士学位论文全文数据库，2008(02).

[2]余峰、曾勇，基于自由现金流的公司价值分析[J].电子科技大学学报，2006(01).

[3]张国清，经营活动现金流量预测实证研究[J]当代财经，2007(01).

作者简介：

李军，男，河南舞钢市人，会计师，研究方向为财务管理和报表分析。