也谈“４万亿”

李　汛

几个月来，国际金融危机日趋严峻。为抵御国际金融危机对我国的不利影响，政府采取了积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台了更加有利的扩大国内需求措施，以促进经济平稳较快增长。在众多举措中，“4万亿”中央投资成为了众人关注的焦点。除了对其巨大的政策效果翘首以待之外，本人也谈谈“4万亿”投资中的一些问题，并提出相关对策和建议。

问题一：政府投资对私人

投资产生“挤出效应”

“4万亿”的政府投资，必然会挤压私人投资。经济学的相關理论告诉我们，政府投资将导致商品和劳务价格上涨，从而带来实际货币供应量的减少，利率相应上升。由于私人投资与利率是呈反向变动关系的，利率的上升必然会抑制私人投资。所以说，“4万亿”的政府投资，在一定程度上对民间投资是不利的，这种不利的影响会在一定程度上抵消其政策效果。

问题二：巨额中央投资面临

资金使用边际收益递减规律

我们知道，“4万亿”政府投资是分阶段的——到2010年完成投资4万亿的总目标。资本使用的边际收益率递减，这是经济学中的铁律。因此，如何提高“4万亿”资金的使用效率，使之达到政策预期效果成为摆在我们面前的一个问题。

问题三：多次降息会导致

“流动性陷阱”的出现

央行连续降息，意味着利率政策工具的使用空间越来越窄，“流动性陷阱”是否会出现令人担忧。在中央提出的促进经济增长的十大举措中，第十条提到要加大金融对经济增长的支持力度，合理扩大信贷规模。但是在低利率水平下，相关货币政策对产出的影响或许微乎其微。

问题四：

未来经济复苏的不确定性

使政府调控政策适得其反

众所周知，宏观调控具有一定的时滞。“4万亿”旨在扩大内需，促进经济的增长，但问题是，“4万亿”的投资计划要到2010年才能完成。如果经济提前复苏，那么如此巨大的宏观调控举措会不会带来经济过热，引发新一轮的经济问题？

针对以上问题，建议应注意做好以下几方面工作。

首先，要把握好“4万亿”投资的领域。要坚定不移地将资金用于加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建上面，提高城乡居民特别是低收入人群体的收入水平，避免政府投资与私人投资竞争，产生过大的“挤出效应”。

其次，要避免无谓的重复建设，资金使用途径要多元化。要将资金用于亟待解决的问题，提高资金的收益率；另外，要设计好资金使用的监督机制，避免资金浪费和寻租行为。

再次，经济萧条期间尽量以财政政策为主，且不要盲目追求信贷扩张，防止资金的浪费和信贷风险的发生。

最后，要把握好宏观调控的力度和时机，决策要有预见性，避免未来经济出现过热。（作者单位：中国政法大学商学院）