略谈营业现金周期在企业管理决策中应用

兰 茜

摘 要:在市场经济条件下,作为企业的经营管理者,更应注重“管理科学”这一现代企业制度特征的要求。文章阐述了加强企业营业现金周期管理的重要意义,并从强化现金周期管理意识、缩短营业现金周期、建立财务风险预警、确定信用期等方面提出了具体措施。

关键词:营业现金周期;管理;应用

中图分类号:F275.1 文献标识码:A文章编号:1008-4428(2009)12-48-03

一、营业现金周期的认识

营业周期是指企业从购入存货(营业现金流出)到销售、最后收回应收账款(营业现金流入)所经历的时间。而营业现金周期是指企业在营业活动中,从需要投入现金购买存货,通过储存和加工制造后对外销售,最后经过收回货款而回笼现金这一过程需要的时间。营业现金周期强调的是在特定的营业周期内,现金投入到经营活动中,会产生现金短缺的时间,现金会因各种原因仍未收回,此时,企业通常需要向银行举借短期贷款来解决临时周转之需。企业在购入存货之后,许多情况下并非立即支付现金,而是采取赊购方式;即使采取现购方式,由于资金在途和结算等原因,经常也会出现货到款未付的情况,即是我们所说的会出现应付账款递延期的问题。这就是营业现金周期通常要比营业周期要短一些的原因。

营业现金周期计算公式:

营业现金周期=营业周期-应付账款递延期

=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款递延期

应付账款递延期=360÷应付账款周转率

应付账款周转率=销售成本÷平均应付账款

营业周期与营业现金周期之间关系见下图表一

从上述公式看出,企业的营业现金周期越长,存货周转期和应收账款周转期越长,应付账款周转期越短,需要贷款运作的时间越长,支付短期借款本息偿付相应也会越多。

营业现金周期反映了企业经济活动的频率,这当然还取决于各行业的特点。在其他因素不变情况下,较快的营业现金周期有助于提升公司的竞争性和盈利性。但对于大多数公司而言,同时实现较快的营业现金周期与较高的获利能力的目标往往是矛盾的。典型的例子是:珠宝行业的营业现金周期通常较长,但其利润率却很高;邮购业务的营业现金周期很短,但销售净利率却低得多。营业现金周期经常与营业周期一并使用,在企业管理决策中有广泛应用。

二、营业现金周期在企业管理中应用

1、预测缩短营业现金周期能为企业节省利息支出

各种资金形态的占用和周转天数是否合理,对保证企业经济活动过程顺利进行,对节省资金占用,加速资金周转和提高资金利用效率,对确保企业生存与发展,都具有十分重要的作用。减少企业向银行申请短期贷款的利息支出可以通过缩短营业现金周期来实现。我们以下面案例来说明缩短营业现金周期的节息效应。

某公司年销售收入为200,000,000元,销售毛利率为8%,期限90天的贷款利率为6%,营业周期需占用现金80000元,营业现金周期100天,一年按360天计算。

日平均销售成本=日平均销售收入×(1-销售毛利率)

=200,000,000÷360×(1-8%)

=511111.11(元)

每个营业现金周期需要的贷款额=日平均销售成本×营业现金

=511111.11×100=51,111,111(元)

每个营业周期的贷款利息=贷款需求量×利率

=51,111,111×6%

=3,066,666.67(元)

现金周期缩短一天的节息效应=3,066,666.67÷100

=30,666.67(元)

计算结果表明,对于企业规模较大,营业现金周期越长的公司,设法缩短营业周期带来的利润(税前利润)是很可观的。当然缩短营业现金周期还可以通过其他许多具体措施来达到,如延长应付账款递延期、缩短应收账款周转率和缩短存货周转率来实现。如延长应付账款递延期,企业在管理中要做到: 在信用范围内尽量延长货款的支付时间,从而在更长时间内占用销售方资金,缓解企业营运资金不足的压力;企业应更多地采用赊购方式购进企业所需原材料,以更有效地减少企业营运资金的需求量。缩短存货周转率,应加强存货管理,尽可能压缩过时的库存物资,避免资金呆滞,并以科学的方法来确保存货资金的最佳结构。如按经济订货量(EOQ)模型来安排采购和库存等。缩短应收账款周转率,应加强应收账款管理,对赊销客户的信用进行调研评定,定期核对应收账款,制定完善的收款管理办法,严格控制账龄,对死账、呆账,要在取得确凿证据后,进行妥善的会计处理。

2、营业现金周期分析可预警财务风险与危机——销售规模的扩大

营业现金周期延长,对于快速扩张的企业来说,增长过快是可持续增长管理问题中的关键。在正常情况下,随着销售收入的增长,企业的利润与价值也会随着增加。然而从财务角度来看,增长并不总是好事,销售的增长并不一定意味着更高的利润。随着销售的增长,存货、应收账款、甚至新增设备等资产所需现金会越来越多,随之而来,营业现金周期也可能会拉长,对此,企业就得通过提高负债水平来满足现金的需求。这种方法来增加现金是有限的,使得企业资本结构严重不合理,资产负债率高位攀升,最终达到负债极限,一旦企业累积的债务超过偿还能力,财务危机就会爆发并造成严重后果。

利润是经营活动的新增资金来源,现在问题的关键是,企业从销售(利润)中取得的资金来源能否满足资金的运用呢?我们把销售利润率与应收账款率和存货率比较一下。企业的应收账款率和存货率往往要比销售利润率大得多。在销售增长幅度很大的情况下,从销售中获得的利润可能远远小于因销售增加而增加的应收账款和存货,营业现金周期延长,资金的来源小于资金运用。这样,企业经营活动产生的现金流量可能就会出现负数,也就是说,经营活动所创造的现金满足不了经营活动自身对现金的需要。这种企业,为了支撑下去,就必须依赖从外部源源不断地补充资金,大量举债或使股东增加投入,否则,就不得不收缩经营规模。如果此时债权人要求偿还债务,他们很快就会关门停产。很多盈利企业陷入财务困境,甚至破产倒闭,原因就在于此。因此,对那些疯狂增长的企业,其面临的风险是非常之大的。

3、营业现金周期与历年分析,可诊断企业经营状况

由于营业现金周期与存货周转天数、应收账款周转天数及应付账款递延期有关,存货周转天数、应收账款周转天数及应付账款递延期又分别与存货周转率、应收账款周转率及应付账款周转率有关,因此,可以将影响营业现金周期的各要素与历年相比较,如应收账款周转率可以反映企业在商业信用上的扩张或紧缩的情况,应收账款的变化又依赖于销售收入的变化。所以,如将本年的应收账款周转率与上年同期的应收账款周转率相比较,以确定企业本年的平均收款天数是否比上一年有所增加。若增加了,可能意味着应收账款的增长快于销售收入的增长,说明应收账款占压资金相对增多,这会降低经营活动产生现金流量的能力的降低。应收账款周转率降低的原因可能是企业放宽了客户付款信用天数,也可能是赊销控制和收账效率方面存在问题,企业必须查明原因,改变信用政策或收账方法,以改善企业的现金流量,降低财务风险,应收账款可能存在不能收回的风险,应收账款可能有很大一部分已逾期几年以上了。管理者应注意应收账款有效性问题,因它必然连带影响应收账款的周转性,影响资金安全性。企业通过这一比较,有助于评价企业本年信用政策的变化和信用政策的执行情况。

营业现金周期延长,还与存货周转率低有关。存货周转率过低,意味着存货过多,存在损坏、陈旧或滞销的存货,也可能表明过高的库存水平。这通常是企业库存管理不良、产供销配合不好的结果。这样会导致企业库存费用上升,严重影响经营活动产生的现金流量,造成资金积压,使之不能用于其他方面支出,减弱了资金流动的安全性,容易出现资金周转不灵。但是,有些时候,企业为了某种特殊需要而增加库存(如一些季节性比较强的企业),在短期内要集中大批量一次交货,预计要涨价而抢先采购等,从而降低存货周转率。此外,存货的变化应该和销售收入、销售成本以及应付账款的变化进行比较。这种比较将表明存货的增长是过快还是过慢,是否存在潜在的现金流量问题。例如,存货商品本年比上年增长了35%,而同期应付账款却增长了50%,销售收入和销售成本增长了20%,销售收入和销售成本的增长小于存货的增长,这表明有些货物可能出现滞销等,在采取最低成本竞争策略的企业,当发生存货周转率降低的现象时,必须注意企业是否陷入薄利却无法多销的困境。

应付账款的增长,对当期营业现金周期有正面影响,但是,假如应付账款本年比上年有120%的涨幅,如果企业的应付账款再进一步增长,将有可能影响其未来以借款的清偿、当然这还要看销售收入是否同步增长以及经营活动产生现金流量的能力。企业如果不具备规模优势和管理效率,却刻意通过拉长应付账款的支付时间,以追求经营活动现金流量的扩大,可能会产生副作用。因为拉长还款时间,有可能使供应商采取对企业不利的应对措施,比如,提高供货价格,在供货紧张时停止优先供货,降低供货的质量等。

有时候,应付账款比例的相对降低,也可能是一些企业所采取的经营策略。比如,规模较小的企业,可能以现金或在短期内支付货款的条件,以取得供应商较佳的交易条件,包括价格折让、优先供货、良好品质及售后服务等。

4、营业现金周期是确定适当信用期的基础

信用期是指企业允许享受赊销的客户可以合理占用本企业货款的时间。企业确定适当的信用期,是关系到企业的应收账款管理政策、收账政策、坏账以及应收账款的机会成本等一系列营运问题。信用期过短,可能会失去客户,信用期过长,问题更加严重:应收账款和坏账过多,营运资金周转慢、银行短期货款规模过大,利息过多等一系列相互关联的问题。

营业现金周期可以通过从资产负债表和损益表中收集销售收入、销售成本、应收账款和存货这四个数据,应付账款递延期根据以往企业的经验数据确定,即可求出营业现金周期(一年按360天计)。

假定目前给某客户的信用期定为260天,根据上表计算结果,该客户的营业现金周期是276天,这个信用期过短,说明客户购买本公司产品后尚未通过销售收入收回货款,可能目前没有足够现金支付货款,此时客户可能会要求企业给予一个比较宽松的信用期,否则就会失去该客户;若给定该客户信用期定为290天,则信用期过长,表明客户已经将购买本公司的产品转化为销售并收回了货款,而企业还允许客户无代价地占用自己的货款,并因此产生机会成本。所以,在赊销和应收账款规模很大的企业中,客户多占一天的货款,都会产生很高的机会成本。当然,适当的信用期取决于许多因素,包括客户的信用记录、是否为熟悉的客户等等。因此,客户的营业现金周期,是确定适当信用期的一个重要的基础性的参照标准。

参考文献:

[1] 靳启田,靳超.怎样理解和运用财务数据[M].东北财经大学出版社,大连,2008,10.

[2] 王雍君.财务精细化分析与公司管理决策[M]. 中国经济出版社,2008,1.

作者简介:

兰 茜,广西桂林人,广西经济管理干部学院贸易经济系市场营销教研室主任,大学本科学历,讲师,研究方向:财务会计和统计。