化肥行业:产能过剩压制行业涨价空间

张晓辉 周海鸥

四季度正逢化肥进入淡季储备期.化肥价格触底反弹。2010年中国化肥市场将随着整体经济的逐渐复苏而出现好转，但产能过剩将压制化肥价格的上涨空间。建议投资者继续关注成长前景明确的上市公司。

供需有所好转但价格仍然低迷

石油和化工行业目前约20％左右的产品供过于求，50％左右的产品供需平衡偏过剩。“三酸两碱”、电石、黄磷、轮胎、氮肥、磷肥、农药、甲醇等等，几乎多数大宗、基础石化产品都处于产能过剩状态。化肥产品中磷肥产能过剩较多，2008年磷肥产能1950万吨／年，国内表观消费量1158万吨，过剩40.6％；钾肥供应不足，2008年产量277.5万吨，进口309.8万吨，出口14.4万吨。

产品价格低迷。2009年化肥行业经历了严峻考验，产能过剩和供求矛盾凸显，市场疲软，需求萎缩，价格跌跌不休。

行业盈利能力开始回升。进入四季度适逢化肥淡季商业储备，在经过企业停产或检修使供应量减少、市场供求关系发生变化，氮磷肥价格出现触底反弹稳中有升，春耕前行情有望持续。

关注经济复苏和行业结构调整

经济企稳回升带动化肥需求

经济企稳回升势头逐步增强。而化肥需求和经济形势以及农民收入呈正相关关系，经济的企稳回升以及农业收入的增长将带动化肥需求的增长。

农产品价格是需求的保证，为保护农民种粮积极性，促进粮食生产发展，国家提高粮食最低收购价格水平，国家决定2010年继续在小麦和稻谷主产区实行最低收购价政策，2010年生产的白小麦(三等，下同)、红小麦、混合麦最低收购价分别提高到每50公斤90元、86元、86元，均比2009年提高3元。稻谷最低收购价格也会提高。

《全国新增1000亿斤粮食生产能力规划(2009—2020年)》为化肥行业发展提供巨大的市场空间，2020年全国粮食消费量将达到5725亿公斤，按照保持国内粮食自给率95％测算，国内粮食产量应达到约5450亿公斤，比现有粮食生产能力增加近450亿公斤。未来12年间，需要再新增500亿公斤生产能力。目前稻谷、小麦、玉米平均单产约425公斤、300公斤和350公斤，分别是单产排在前10位国家平均水平的71％、60％和67％。国内同一种植区内的同一作物，省际间单产差距也较大，有的相差50公斤以上。

联合国粮农组织预测2009年全球粮食产量将比创纪录的2008年减产1.5—2.0％。绝大多数农产品的国际价格要相对高于2007、2008年之前的水平，中期内，一旦经济危机结束，为满足全球对粮食、饲料、纤维素及生物能源的需求将需要大量的农产品。据联合国粮农组织预计，未来五年内全球绝大多数粮食库存将不会大幅增加，同时农产品价格将依然坚挺。国际能源价格和农产品价格上涨将推动国际化肥市场价格。

结构调整

结构调整是抑制低端产品产能过剩、推进产业结构优化升级的迫切要求，是提高资源能源利用效率、缓解资源能源压力的有效途径，也是推行清洁生产、实现行业可持续发展的必然选择，是完善产业布局、提高产业集中度的重要手段。采用洁净煤气化和能源梯级利用技术，对现有氮肥生产企业进行原料和动力结构调整，实现原料煤多元化，降低成本；在能源产地适当建设大型氮肥生产装置，替代落后产能。到2015年，企业充分利用劣质煤生产尿素，推广氮肥生产污水零排放、废水超低排放、废气废固综合利用等技术，以及磷矿钾矿伴生资源和磷石膏渣的综合利用技术，提高节能减排水平和资源综合利用效率。

我国化肥产能总和位居世界前列，但企业平均规模却远低于世界先进水平。通过结构调整，企业实施兼并重组做强做大，完善产业布局，实现优势互补，提高产业集中度，实现资源的有效配置，增强企业竞争力和抗风险能力。

国内化肥总量基本平衡，但生产结构和施用结构不平衡，氮、磷肥产能过剩，而钾肥对外依存度超过50％。因此，发展高效复合肥、缓控释肥等高端产品，提高钾肥供应能力和高浓度化肥的比例是未来结构调整的方向。到2015年，高浓度化肥比例提高到85％，施肥复合率达到40％以上，复合肥前10名企业的产量比例提高到50％以上。

化肥流通体制改革

化肥行业的竞争已经在资源、产品、渠道建设、农化服务等多方面展开，化肥流通体制改革经历了市场专营、有限放开市场、到现在全而放开市场三个阶段。《关于进一步深化化肥流通体制改革的决定》放开化肥经营限制，鼓励有条件的企业建立直销网络，减少流通环节；鼓励大型化肥生产、流通企业以及具备一定实力和规模的社会资本通过兼并重组等方式，整合资源，发展连锁和集约化经营。化肥生产企业成为流通领域的主体，在产能过剩、产品结构失衡、需求相对不足的严峻形势下，企业通过市场规则解决产能过剩和结构失衡的问题，通过自身的努力解决市场需求不足的问题。化肥流通体制改革以及化肥价格形成机制，都引导化肥市场化改革愈来愈走向纵深。

《国务院关于加快供销合作社改革发展的若干意见》指出，加快发展农业生产资料现代经营服务网络。依托供销合作社建设一批统一采购、跨地区配送的大型农资企业集团，在粮食主产区和交通枢纽，完善农资仓储物流基础设施，建设区域物流配送中心。加快推进农资连锁经营，大力发展统一配送、统一价格、统一标识、统一服务的农资放心店。支持供销合作社符合条件的企业，利用现有设施承担化肥、农药等重要物资的国家商业储备、救灾储备任务。

关注成长前景明确的上市公司

2010年中国化肥市场将随着整体经济的逐渐复苏而出现好转，但产能过剩将压制化肥价格的上涨空间。国家将继续滦化化肥流通体制改革，加快产业结构调整.促进化肥原料的市场化进程，严格控制氮肥和磷肥新增产能；国家化肥淡季商业储备相关部门正在积极研讨和完善化肥储备制度；政府继续完善化肥出口调控政策，在保证国内需求和充分考虑农民、企业利益的前提下，采取积极稳健的出口关税政策；政府继续深化测土配方施肥，发展高效农业。行业依然充满投资机会，关注成长前景明确的上市公司。

相关上市公司：

盐湖钾肥：公司是钾肥龙头企业，钾肥产量占全国40％以上，资源技术优势突出。吸收合并盐湖集团后，公司将实现资源综合开发利用，盐湖钾肥采矿权证剩余可采氯化钾储量折合为335.67万吨；盐湖集团的采矿权证剩余可采氯化钾储量折合为5413.86万吨，盐湖集团拥有的盐湖资源储量是盐湖钾肥的10倍以上。如果盐湖固液转化技术能够研发成功，实现察尔汗盐湖的3.95亿吨固态钾肥有效地转化为液体钾肥，将会使现有的液体钾肥资源扩大两倍多。合并后公司将形成钾、钠、镁、锂、气五大产业群，实现盐湖资源的深度开发和综合利用。

六国化工：公司是国家重点发展的大型磷复肥生产骨干企业，是国内大型磷铵企业中唯一一家上市公司。公司四套高浓度磷复肥生产装置，年产能为112万吨，2008年DAP产量居全国第五位。公司地处的铜陵市自然资源十分丰富，是全国重要的铜工业基地、硫磷化工基地。集团为铜陵市最大的化工企业，正重点推进化工产业链延伸、化工产品深加工和精细化工等项目的引进和建设，力争在“十一五”期间内实现企业经济总量过100亿元目标。