我国证券市场在企业改制中的作用与不足简析

王海燕

摘要: 从我国经济体制改革的历史进程看,国企改制与证券市场相运而生,证券市场的发展推动了国有企业改革的深化, 我国证券市场在国有企业资源配置、筹集资金等方面有较为深远的影响,但由于我国证券市场发展的不完善,国有企业在股份制改造过程中还存在着较为突出的问题。本文从国有企业改制的定义入手,分析了我国证券市场在企业改制中的重要意义并针对其不足提出了相应的解决措施。

关键字:证券市场 国企改制 资源配置

国有企业改制是指国有独资企业、国有独资公司及国有控股企业(不包括国有控股的上市公司)改制为国有资本控股、相对控股、参股和不设置国有资本的公司制企业、股份合作制企业或中外合资企业(以下统称企业改制)。

一、我国证券市场的投资结构不合理致使证券市场不能对企业治理结构产生根本的影响。

由于我国证券市场还不够完善,我国证券市场规模与国际成熟证券市场相比有很大的差距,绝大多数为资金量不大的个人投资者,抗风险能力较弱,同时机构投资者水平有待提高。解决国企转制问题的关键还在于彻底判断企业与政府的联系, 把企业真正推向市场。为此,政府应该从企业中摆脱出来,国有资产控股地位不应该在所有国企上市中都存在。

证券市场没能完全行使其职能是在股份制改革中建立现在企业制度。由于我国证券市场不完善,缺乏机制约束,企业趁机利用。许多国有企业之所以具有实施股份制改造,争取成为上市公司的巨大动力,不是能为了使自己能早日置身于规范的公司制度约束之下,而是为了圈钱解困,而政府又对其持纵容态度。

二、我国证券市场在国有企业资源配置、筹集资金等方面有较为深远的影响。

(1)融通和筹集资金是证券市场最基本的功能

国有企业遇到的资金困难限制了融通和筹集资金的改造壮大,靠国有银行的间接融资已难以满足其巨大的资金需求。通过证券市场筹集资金以缓冲国有企业的资金瓶颈已成为企业股份制改组上市的最直接、最重要的目的。证券市场在国有企业筹集资金的问题上发挥了极大的作用。,

证券市场的建立和发展有效地减轻我国国有银行的借贷压力和经营风险国有企业在拨改贷改革过程中不少呆帐坏帐沉淀在国有银行加剧了银行的经营风险发展证券市场扩大直接融资比例化解了银行系统的风险。

(2)证券市场优化国有企业的资源配置

证券市场的建立和发展壮大已经成为融资的重要桥梁。一方面企业上市的过程就是资源配置的过程。十多年来一大批国家重点和鼓励发展的对产业升级换代有重要作用的国有企业成为优先扶持上市的对象并成功地发行上市充分发挥了证券市场在资源配置中的作用。另一方面在证券交易市场上大量资金流向收益率高的行业和上市公司企业价值得到了充分的体现。

与此同时证券市场上的兼并重组活动也趋活跃和规范使社会资源进一步向优势领域和优势企业集中在证券市场上,企业资产以有价证券的形式表现出来,投资者对证券价格的追逐,引导资金向收益更高的行业或企业流动,从而起到优化资源配置的功效。资金向优势企业集中,为该企业和行业利用证券市场进行资本扩张提供了良好的运作环境,使资源在整个社会范围内重新调整,从而达到优化资源配置的目的。

(3)证券市场在完善国有企业建立现代企业制度方面有积极的影响。

首先,证券市场有助于推动企业的公司制改造。企业为了在证券市场上市,必须按照《公司法》要求,对企业进行公司制的改造,并完成上市公司的规范操作。其次,证券市场有利于国有企业产权主体的重新构造。企业产权主体的分散化、多元化,是现代股份制企业产权结构本身的特征。再次,证券市场有助于企业内部治理结构的转变。最后,证券市场的发展有利于对企业监督机制的改造。发展证券市场可以为公司之间收购和兼并提供便利,而证券市场中股票的涨落、公司间的收购和兼并又会产生巨大的压力,促使改组后的公司加强经营管理,并按市场规则运作,同时信息的披露为企业的经营者带来了经营压力。

三、证券市场为国企改革服务的关键,在于对国有经济布局的调整

国有企业改革的关键是在于对国有经济布局的战略性调整。由此决定了证券市场为国企改革服务的关键,也应在于对国有经济布局的战略性调整。而证券市场本身所具有的最主要功能即优化资源配置的功能,也恰恰决定了证券市场在为国有经济布局的战略性调整服务方面,应当发挥其不可取代的巨大作用。

综上,由于我国证券市场尚缺乏规范的机制,证券市场对国有企业改制的作用和职责并未得到充分的展现,但随着我国证券市场的进一步发展和完善,势将对我国国有企业建立现代企业制度、优化资源配置和产业结构调整等方面发挥更大的作用,促进国民经济布局的形成和经济增长方式的转变,实现国民经济质和量的双飞跃。

参考文献:

《国企改制与中国证券市场的国际化进程》陈野华著

《国有企业实施股份制改造中的两个突出问题》王卫平, 陆建新著