摘要:财务控制是企业集团公司治理的重要组成部分,其重点是对集团盈利能力与偿债能力的监控。有效的财务控制可以确保企业集团整体经营的实力,确保企业集团统一的战略行动,确保企业集团整体的经济利益。本文分析了反映企业集团这两方面财务能力的指标,并就其缺陷提出了改进方法。
关键词:企业集团;盈利能力;偿债能力;财务指标
一、引言
财务控制是企业集团公司治理的重要组成部分。随着经济全球化与市场竞争的加剧,对于企业集团而言,需要在发展中把握局势,在控制中寻求规模效益[1]。企业集团财务控制的重点是对资金增值性与流动性的控制,这分别对应于公司财务能力中的盈利能力与偿债能力。因此,对盈利能力与偿债能力的评价分析是企业集团财务控制的前提。并且,就目前的评价指标而言,还存在着不少缺陷,影响了管理者对公司财务能力的判断,因此需要根据实际情况对已有的指标进行改进。
二、企业集团的财务控制模式及其控制重点
1.企业集团财务控制的模式
由于企业集团是一个多极法人治理结构体系,因此管理模式需要集中和统一,来确保集团整体利益的最大化;同时,又要保持子公司的分散和独立,以确保子公司经营的积极性。目前,对于企业集团的财务管理有三种模式可供选择:集权制、分权制和集权分权结合制。根据系统论的观点,对于企业集团这个多级控制系统而言,单纯采用集中控制或分散控制都不是有效的管理模式,必须采用以集权制为主,集权分权相结合的多级递阶控制[2]。
实行企业集团财务的集中控制,首先要把握好“集权”和“分权”的程度。母公司财务的集中控制并不排斥子公司的独立核算,子公司在母公司审定的决策范围内,自主经营、自负盈亏,对自己的生产、销售、投资、分配等有法定的经营权。“集中控制”并不意味着一定要实行“集权”,而是要做到“集权有道,分权有序”,在可控的情况下尽量实行“分权”。
企业集团财务决策管理过程通常涉及四个不同层面上的决策主体或财务机构。母公司董事会——集团财务总部——财务结算中心和财务公司——子公司财务部。应该明确规定各层面的财务权限,包括各个主体在筹资决策、投资决策、收益分配决策等各项财务活动中的权限和责任,实现管理的程序化和制度化。
2.企业集团财务控制的重点——盈利能力与偿债能力
在企业集团持续不断的经营活动中,对资金的控制是企业集团整体生存和发展的基础。合理的资金控制应该保持资金一定流动性的基础上尽量增加资金的收益率,也就是保持公司较高的盈利能力与较好的偿债能力,具体标准应根据行业及企业的实际情况而定[3]。
获取利润是企业经营的最终目标。这不仅关系到投资者的利益,也关系到债权人以及企业经营者的切身利益。因此,反映企业盈利能力的财务指标是企业投资者、债权人、经营者共同关心的重要指标。
企业的偿债能力具体表现在对各种到期债务偿付的及时性。随着我国社会主义市场经济的发展,信用关系必将渗透到社会经济生活的各个领域。在这种情况下,企业资金的流动性将集中反映在企业的偿债能力的强弱上。因此,偿债能力问题自然而然成为目前财务控制中的重要项目。
对这两项重要财务能力的监控不利,将会引起资金周转不灵、资金链条断裂等问题,轻则导致经营受损,重则将使企业面临破产的危险。而监控的前提,就是选取能够正确反映这两方面财务能力的指标,建立科学合理的评价体系。
三、企业集团盈利能力评价指标
1.企业集团生产经营盈利能力指标
生产经营的盈利是反映企业集团盈利能力的主要指标,它既反映了企业集团的前期经营成果,又为后续经营奠定了基础,是企业集团的盈利能力最明显的外在表现。
(1)销售毛利率。反映经营活动流转额的初始获利能力。公司营业利润形成的基础是销售毛利,它反映了对经营期内期间费用的承受能力,销售毛利率体现了公司的获利空间,该指标可以揭示公司在定价政策、成本控制等方面的优劣势和在同行业中的竞争实力。(2)营业利润率。反映公司经营活动本身的获利能力,是息税前利润与销售收入净额的比率。公司经营活动本身的获利能力来源于税前利润,同时受公司资本结构不同的影响。即使在其他条件相同时,财务费用水平也有所差异。为了消除筹资决策对经营活动获利能力的影响,应将财务费用考虑在分子内。从另一角度理解,财务费用是公司在经营期内创造的分配给债权人的利润[4]。(3)税前利润率。这个指标表示公司在一定时期每实现百元销售收入的最终获利水平,因为利润总额含有临时波动的营业外收支因素,是变化不稳定的,但对于短期投资者和债权人来讲,这个指标会对他们的投资收益产生直接影响。
2.资产盈利能力分析指标
(1)总资产收益率。是利润总额和利息支出总额与平均资产总额的比率,用于衡量公司运用全部资产获利的能力。通过总资产收益率的趋势分析和同业比较分析,可更好的把握企业总资产的获利能力。(2)长期资本收益率。着重从长期、稳定的资本来源角度分析长期资本的获利能力。(3)成本费用利润率。反映企业所得利润与花费的成本费用的配比关系。这个比率越高,说明企业为获取利润花费的成本费用越少,它是从投入产出的角度衡量企业盈利能力的,所以我们选取这个指标来说明企业资产的盈利能力。
3.所有者投资盈利能力指标
(1)净资产收益率。净资产收益率是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标。该指标通用性强,适应范围广,不受行业的局限。通过对该指标的综合对比分析,可以看出企业获利能力在同行业中所处的地位,以及与同类企业的差异水平。(2)资本保值增值率。资本保值增值率指标表达了企业资本,即所有者权益的保全和积累增加比率,反映的是企业规模扩大和实力增长的情况。(3)普通股每股收益。普通股每股收益主要是用来衡量股份公司普通股股票的价值,每股盈利越高,获利能力越强,普通股股价就越有上升的余地。(4) 市盈率。市盈率是指普通股每股收益于普通股每股市价的比值。
四、企业集团偿债能力评价指标
1.反映短期偿债能力的指标
短期指标分为,流动比率指标,速动比率指标和负债现金流量比率指标。
2.反映企业集团长期偿债能力的指标
(1)资产负债率。这一指标不仅能反映企业集团负债经营的程度,该指标是分析长期偿债能力的重要指标之一。(2)资本负债率。该指标反映企业所有者权益对长期债权人权益的保障程度,侧重揭示企业财务结构的稳健程度。资本为所有者权益和长期负债之和,资本负债率更能反映资本与负债的比率关系,是资产负债率的重要补充[5]。(3)现金流量的结构比率。通过该结构指标可以看出企业的现金流量的内部分配状况,对不同类型的企业或企业的不同发展时期进行比较有重要作用。(4)债务本息偿付比率。此比率用于衡量企业债务可由本期现金净流量保证的程度。比率越高,说明企业偿债能力越强。(5)资本性支出比率。资本性支出是指企业集团为维持或是扩大生产能力而购置固定资产或是无形资产而发生的支出。这一比率反映企业当前现金流是否足以支付资本支出所需的现金。这一比率高,说明企业扩大生产规模、创造未来现金流量或利润的能力越强。(6)现金偿债比率。这一比率反映企业现金净流量偿还长期债务能力。
在分析时要考虑现金流量结构,因为企业可以用从投资、筹资活动中产生的现金来偿付债务,但从经营活动中产生的现金是企业现金的主要来源。
五、现有评价指标的一些修正建议
1.对盈利能力指标的改进与修正
(1) 销售利润率。该指标计算公式中的分子一般采用净