对长期投资项目的正确预测

　　【摘要】本文通过实例分析得出，直接利用企业净利润指标评价企业中长期投资项目往往无法做出最优决策，还须考虑现金净流量、货币时间价值和机会成本等。
　　
　　某公司根据自身的生产经营条件，打算投资购买一套电子设备，用来生产目前市场上紧缺的Y产品。据测算，该公司生产Y产品需投资120万元（其中：设备投资100万元，流动周转资金投资20万元），资金来源系企业自有资金。该套设备预计可正常使用5年，采用直线法计提折旧，假定不考虑净残值。5年后企业不生产Y产品时可收回流动周转资金。针对该项长期投资项目，有三人分别做出了不同的预测方案。
　　
　　一、基于会计利润的预测
　　
　　针对该项投资，会计师张某做出利润预测如表1。
　　
　　二、基于现金流量的预测
　　
　　会计师刘某却认为，张会计师按照财务会计制度计算的净利润没有任何差错，但对一个项目的可行与否做出决策不能仅依财务利润做出判断，而必须考虑项目投产后每年增加的现金净流量（现金净流量＝现金流入量－现金流出量），项目投资的可行与否主要考虑流入公司的累计现金净流量是否大于原始投资，若累计现金流量大于原始投资额，则该方案可行，否则该方案不可行。刘会计师对该投资项目的现金流量做出如表2预测。
　　
　　三、基于货币时间价值的预测
　　
　　该公司财务经理认为，张会计师和刘会计师的观点都不正确。张会计师以会计利润评价项目的可行性，虽直观但未考虑现金流量情况；而刘会计师虽应用了现金流量的概念，但未考虑货币时间价值，现在投入20万元周转金现金和5年后收回的20万元周转金现金是两个不同的概念，价值上不应等同，因此，在长期投资项目决策中必须要考虑货币时间价值。此外，刘会计师还忽视了资金的机会成本，该公司用100万元购买电子设备的同时也丧失了投资其他项目的机会。基于这些分析，对该项长期投资项目决策时应考虑货币时间价值和机会成本后计算该项目的现金净流量。假设该公司期望的投资报酬率为8%，这样预测如表3。
　　以上三种观点中，张会计师仅以财务会计中的净利润指标对投资项目做出决策判断，类似于投资回收期指标，这种方法计算简便，容易被人理解，但它没有从动态方面考虑现金流量和资金的时间价值，仅依净利润指标对投资项目决策可能会做出错误的判断；刘会计师虽考虑新设备投产后的现金流量，但他却忽视了项目决策中最重要的因素——货币时间价值，同时也未考虑资金的机会成本，这样判断出来的结果也可能出现失误，殊不知货币时间价值和机会成本正是项目决策中必不可少的考虑因素；而财务经理考虑了货币时间价值和资金的机会成本，计算出的现金净流量为136.63万元，大于原始投资额120万元，得出比前两种观点更为合理的结论。
　　可见，会计利润虽然是反映企业一定时期经营成果的重要指标，在财务决策方面我们也经常会用到这些指标，但决不能仅根据利润指标的好坏直接对项目的可行与否做出决策，还应考虑其他因素，如现金净流量、货币时间价值和机会成本等，然后再做决策。
　　
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