被“中国概念”托起的首富们

橡　子

每一年的10月、11月，财经传媒都会关注“富豪榜”。从1999年英国青年胡润在中国的报刊上东摘西剪，拼出一个50人的“大陆首富企业家排行榜”开始，富豪榜便一蹴而红，层出不穷，大行其道。

300万分之一比例构筑的塔尖

早期，因为一些上榜富豪成为税务稽查对象或遭不测，“富豪榜”被叫做“通缉榜”，患有“上榜恐惧症”的富豪甚多。自十六大报告提出“让一切创造社会财富的源泉充分涌流”，《中华人民共和国宪法修正案》明确“公民的合法的私有财产不受侵犯”之后，富豪的原罪感、危机感逐步变为安定感。越来越多的公众也把富豪榜的起伏变化看作观察中国经济的一个风向标。

今年10月发布的胡润“百富榜”，首次将上榜范围扩大到400人，13亿人口中选出400人，300万分之一的概率，算得上“塔尖上的富豪”。作为门槛，第400位富豪的身价为5亿元。如果以2004年全国城镇居民人均可支配收入9422元的标准计算，中国第400位富豪的身价相当于53000个城镇居民一年可支配收入的总和。

从1999年到2005年，胡润的富豪榜已经发布了7次。1999年，大陆第50位富豪的身价为5000万元人民币，2000年第100位富豪的身价为3.5亿元，2001年第100位富豪的身价为5亿元，2002年第100位富豪的身价为7亿元，2003年第100位富豪的身价为9亿元，2004年第100位富豪的身价为12.5亿元，而2005年的富豪榜上，有5位身价过百亿的民企老板，第100位富豪的门槛达到17亿元。也就是说，尽管有不断的调控，但是中国富豪的财富增长速度一刻也没有在原地打转，而是在快速上升通道中。

想象力、市盈率决定财富涨幅

富豪们的身价为什么上升得如此之快？

首先要知道所谓“身价”的含义。按照富豪榜的评估方式，富豪的财富是指富豪所拥有的资产的市场价值。如果其资产已经上市，那么就计算其在股市上的市值；如果其部分资产没有上市，那么就以所在行业已上市公司的市盈率（P/E，Price/Earning，即某种股票每股市价与每股盈利的比率）为基础来评估其价值。用胡润的说法，“以往，我们更加习惯以净资产来评估一个企业的价值，比如说房地产公司、钢铁公司、饮料公司。而现在，盈率、成长性、行业的发展前景正在越来越多地决定着公司的价值。”

笔者的看法是，中国富豪身价大涨，除了他们的企业获利能力的提高，除了他们抓住了一些国外成熟市场不常见的战略性机遇（如低成本并购国有企业，低价获取城市土地进行开发而获利），还有一个重要原因是，由于全球资本市场和投资者对中国经济的前景看好，因此对中国概念的民企的价值，给予了比以前更高的估值，他们用金钱投票，使这些民企的价值大为膨胀，也使企业主们的资产大为升值。

例如，由于美国纳斯达克看好中国的巨量人口效应和稳定增长前景，这两年在纳斯达克上市的“中国概念股”都表现出众。百度2005年8月5日在纳斯达克上市，其股价当天就从27美元的发行价上跳到120美元左右，百度创始人李彦宏一下成为9亿美元的富豪。百度上市共诞生7名亿万美元富翁，上百名千万富翁与数量更多的百万富翁，而他们中的多数6年前还只是大学生。百度由此成为美国股市历史上首日表现最为优异的外国公司。今年，网易丁磊的财富比去年上升了52亿元人民币，也是因为网易股价的大幅上升。

又如，汇源集团今年3月将其果汁生产设备与台湾统一集团成立合资公司，其中统一集团以3030万美元占5%的股份。合资公司2005年预计利润为2亿元人民币，但按照统一集团进入该公司的出价，其市值接近 50 亿元，市盈率25倍，远远超过该公司的净资产。统一集团对汇源集团的价值判断，使得汇源集团老板朱新礼的财富上升到一个新的台阶。类似地，阿里巴巴的马云也因为雅虎的入股而身价飞涨，很多风险投资家都认为阿里巴巴一旦在美国上市，市值会超过百亿美元。

投资一家企业，购买一家企业的股票，都有一个市场价值。它反映的是投资者对于企业未来现金流的总折现预期。国际资本之所以大力肯定并介入中国公司，是基于他们对中国未来的美好想象。加入WTO后的中国越来越开放、国际化，法治环境也在完善中。因此，与中国企业实现资本结合，是分享中国未来市场成长的理想方式。

与发达国家和地区相比，中国大陆的人均GDP仍处于一个较低水平（2004年为1269美元），所以其未来的成长性不可估量。这种潜力被国际投资者接受，被“折现”到今天，便造就了财富增长速度惊人的中国富豪。