品种与期货市场可持续发展

季文茹

期货交易品种是期货市场的生命线。期货交易品种对我国期货市场的可持续发展起着重要的促进作用。

期货交易品种的作用

期货交易品种的发展，是由期货交易品种在期货市场上所起的作用来决定的。选择什么样的期货交易品种，最终取决于期货市场上投资者的客观需求。

1、市场经济的发展需要期货交易品种的多样化。各个行业的风险组成了市场经济的整体风险，期货市场就是为不同行业提供相应的风险管理工具。随着市场经济的发展，就需要越来越多的期货交易品种来分散和转移风险。期货交易品种在全球经济活动中扮演着非常重要的角色，发达国家的经验表明，市场经济的发展需要期货市场在更广泛的领域发挥风险管理作用，因此，需要上市更多的期货交易品种。

2、期货交易品种的多样化，对广大投资者具有更强的吸引力。期货交易品种是进行期货交易的载体，是期货市场的生命线，是期货市场实现可持续发展的源泉。选择不同的交易品种，取决于投资者对投资风险和受益的不同偏好。在理性投资的情况下，风险与收益是成正比例的，多样化的期货交易品种，会给投资者带来更多的选择机会，这使期货市场对投资者的适应性大大增强。

3、期货交易品种的差异性，可以加强期货市场的资源优化配置作用。不同的期货交易品种，或不同规格的同类期货品种，会形成不同的期货价格，其价格信号的引导作用，使期货市场优化资源配置的作用可以得到最大限度的发挥。

期货交易品种可持续发展构想

期货市场是一个不断发展的市场，它需要通过不断创新交易品种来满足广大投资者不断发展和变化的需要。只有有效满足了这些需要，整个市场才能实现资源优化配置，期货市场的发展才是可持续的。

增加大宗商品期货品种

我国期货市场经过十余年发展，一些大宗期货品种如小麦、棉花、大豆、玉米、铜等运作较为成熟，基本发挥了其应有的经济功能。2004年，我国全年期货成交量为3亿多手，成交额14多万亿元,同比分别增长9.23％和35.56％。目前，我国期货市场的交易品种共有15个，挂牌交易的只有9个，同国外成熟的期货市场相比，交易品种显得十分匮乏，这就导致我国期货市场不能满足各行业投资者控制风险、获取收益的需求，从而资源配置效率无法达到最优状态。我国是一些大宗基础性产品如农产品、能源、矿产资源等的主要生产国、消费国和贸易国，大宗品种有较深厚的现货基础，在公开、公平、公正竞争的条件下，形成的期货价格具有代表性，能够为国民经济发展和改革服务。同时，一些基础农产品和原材料都是国际化的商品，如能上市这些期货品种，我们就不至于在国际贸易中处于被动地位。因此，尽快研究推出新的大宗期货交易品种，如白糖、大米、石油、线材、食用油等是目前期货市场中最为紧迫的一个问题。

尽快开展金融期货交易

国际期货市场自1972年推出金融期货以来就逐步显示出其强劲的发展势头,目前金融期货已成为国际期货市场发展的主流。金融期货主要包括指数期货、利率期货及外汇期货三大类。从发达国家实践来看，金融期货在其经济发展中有着不可替代的经济功能和作用。它首先通过对资本进行最有效、最经济的分配和运用，使资本投向最有发展前景的产业；其次它通过转移金融风险，使企业和机构更有效地进行套期保值，推动资源的有效配置，进一步促进生产力的提高；第三，它通过提高金融机构的风险管理能力来增强其国际竞争力。随着我国资本市场的发展和各方面条件的不断成熟，应尽快推出金融期货品种，增强我国资本市场的抗风险能力。由于种种原因，我国股市持续低迷，不活跃，一个重要原因就是投资者没有套期保值手段，如推出股票指数期货交易，给市场提供分散风险的机制，就可以大大提高股市交易的安全性；随着我国利率的进一步市场化，银行及金融机构对分散利率风险的需求将愈加强烈，应根据国债市场发展情况适时推出国债期货交易，促进我国金融市场体系的完善与发展；随着经济一体化进程的加快，我国在国际市场中的地位逐步提高，很多企业走出国门，参与国际竞争，在此过程中必然面临如何回避外汇风险的问题，同时随着改革开放的深入和经济的发展，人民币将在国际社会发挥越来越重要的作用，人民币与国际货币市场的联动将增强，价格变动的风险将加大，因此开展外汇期货交易势在必行。

推出适合中小投资者的品种

期货市场是高风险的市场，要使其具有广泛的参与性和相对稳定的流动性，才能促进期货市场持续稳定的发展。开发和推出适合中小投资者的低风险品种，使市场参与者只要付出相对较低或少量可知金额的风险代价就可望获得相对稳定的收益。如国外许多交易所为适应广大中小投资者的需求，设计开发了一些小型期货合约，为中小投资者提供保值和投资工具。国外成熟期货市场还为广大中小投资者开发并推出低风险的期货基金，这些基金在运作过程中，将其中一部分资金投资于期货市场等高风险市场以期获得高收益，其余部分投资于有固定回报率的市场。我国也应学习其经验，适时开发小型期货合约、期货基金等新产品，不断完善期货市场的品种结构，为广大中小投资者提供更多的投资渠道，扩大期货市场的参与者范围，以此促进期货市场的持续稳定发展。

早日上市商品期权

在国际期货市场上，期权是一种运用广泛的风险管理工具。近几年来，全球期权交易发展较快。期货市场是一高风险的市场，如能发展减少期货市场风险的期权交易，利用灵活多样的期权交易策略为广大市场参与者提供进一步的投资避险工具，不仅有利于投资心态的稳定，更有助于完善期货市场运行机制，提高期货市场运行质量，促进期货市场健康持续发展。

从国外商品期货市场现状来看，几乎所有商品期货都有相应的期权交易。期权以期货为标的，是期货的配套管理工具，它也是一种低风险的品种，能为投资者提供灵活多样的投资避险工具，比期货交易具有更大的魅力。期权是期货的再保险。为了保证我国期货市场持续稳定的发展，应早日推出现有商品期货的期权交易，以更好地发挥期货市场的经济功能和作用，为国民经济发展服务。

加强相关期货品种的研究

目前，我国期货市场上的交易品种，已在国民经济发展中发挥了一定作用，如果能开发上市与现有品种相关联的品种，一方面开发难度小、准备工作所需时间少，另一方面可以建立起配套的期货交易品种体系，更好地满足经济发展和现货相关行业规避风险的需求，促进期货市场经济功能的发挥和行业自身的发展。为进一步完善现有期货交易品种体系，满足相关行业规避风险、套期保值的需要，我们应加强相关期货交易品种的研究，即研究与现有期货交易品种关联度高的品种，如小麦期货，已推出了普通小麦、优质强筋小麦，若再研究推出混合小麦期货交易，就可以进一步健全小麦期货市场体系；又如在现有大豆、豆粕期货交易的基础上，再推出豆油期货交易，可以完善大豆期货市场体系；在现有铜、铝期货交易的基础上，再研究推出锌、铅期货交易，可以完善有色金属期货市场体系。

建立适应期货市场可持续发展的品种上市机制

期货品种匮乏是制约我国期货市场持续发展的瓶颈，而建立适应期货市场可持续发展的品种上市机制又是解决品种匮乏的关键之所在。根据我国的实际情况，期货交易品种的上市机制应从以下几个方面进行考虑：

成立期货品种上市审批委员会。

期货品种上市审批委员会由期货行业主管部门、相关行业企业、专家学者以及行业协会的代表组成，他们以投票的方式审批交易所提交的拟上市品种设计方案，审批机构应该为常设机构，并定期召开审批会议。

逐步实行上市期货品种核准制。

国外期货市场上市新的交易品种，实行市场化原则，一般由交易所研究决定，报监管部门备案。如美国上市期货交易品种，只要交易所证明其新上市品种合约是用来发现价格和生产经营者套期保值之用，且不会损害公众的利益， 报美国期货交易管理委员会备案后即可上市。我国期货市场在品种上市方面，也应逐步建立实行上市期货品种核准制。即由交易所根据国民经济的发展和市场的需求，开发出市场对规避风险和发现价格需求强烈、具有投资价值的期货品种，设计出科学的标准合约，制定出可行的风险控制措施，并对品种的发展潜力做出合理的预测，报经期货行业主管部门核准后即可上市交易。

实行期货品种的退市机制。

上市期货交易品种，不能只追求数量，不重视质量，要强化市场效果的检验论证工作，对不适应市场需求的品种，应建立期货品种的退出机制。