如何发现中小板陷阱企业

水落隆博　丸山尚文

“如果中小板块企业老板在东京最贵的地方开始买地盖房子了，你趁早把他们的股票卖了”

日本的中小板块市场与传统市场不一样，上市标准比较松，经营亏损的企业也能够在这里上市。

在中小板块市场有些企业开始上市时效益并不好，但其中有一些后来突飞猛进，让股东获益巨大，也有一些企业则效益一直不能好转，而最后被罚下场。

例如检索网上信息的雅虎公司，是在1997年11月公开销售其股票的，在此以前，1997年3月该公司的营业额为4亿日元(100日元＝7元人民币),1997年购进的1股，到2004年10月相当于513股，按2004年10月1日的股价(50万300日元/股)计算的话，200万日元已经增加到2亿6000万日元了，在7年里上涨了130倍。

但是在中小板块第一个实现上市的新政公司，上市时虽轰轰烈烈，却从上市的1999年12月起，一直没有盈利过，2004年6月其累计负债已经高达75亿日元。中小板块可谓是鱼龙混杂。

寻找高效企业的四个秘诀

因为日本中小板块的上市标准与过去的股票上市有很大的不同，所以在那里寻找有未来的企业时，选择的标准也与过去大不一样。在选取时有以下几点值得注意∶

(1) 账面亏损不一定就是不好

在东证中小板块上市的创药公司老板田村真一说∶“我们现在在账面上还是赤字，这说明我们的研究工作在顺利地进行着。本年度我们将要把治疗前列腺癌症的SOT-375提交到药检局去，争取从2006年开始销售。”

创药公司准备在2010年以前拿下前列腺癌症治疗药物市场的20%的占有率，股票市场对他们的动向非常关心。负责该公司在中小板块上上市的是新光证券。该证券在中小板块方面具有权威地位。新光证券顾客信息部菅野贡说∶“在中小板块，不能总看现在的业绩如何，要看该企业在今后3～4年内是否能成功。”目前的赤字能否为今后取得收益打下基础，这更是一个看点。

(2)收益好的企业首先要有一个好的老板

在中小板块那里上市的企业中，老板大多不是现代化企业的老总，老板一人说了算，所以老板的资质特别的重要。如果老板不能亲自解释他的商务模式的话，股民没有必要听他说那些天花乱坠、冠冕堂皇的话。

有一点需要认真调查的是，企业上市后，老板的是否在结交乌七八糟的朋友，是不是生活一下子变得奢侈豪华起来了。某个股票评论家说∶“如果中小板块企业老板在东京最贵的地方开始买地盖房子了，你趁早赶紧把他们的股票卖了。”

(3)看看谁是企业股票销售时的主要证券公司

因为能从新上市的企业那里拿到一笔数目不小的手续费，所以证券公司大都愿意为企业上市提供服务。一些证券公司明知企业将来不能有多大的成功，只要它符合了上市标准，也管向市场上推。菅野说∶“主干事如果是外资证券或者是互联网证券，最好不要买他们推出的股票。”一些证券公司的受理部门人手不够，却也在勉强做推进工作。

(4) 要注意上市后筹集资金过多的企业

中小板块上有不少网络方面的企业，他们并不需要太多的资金，能筹集到10亿～20亿日元资金已经足够用了，如果超过了这个数，他们还在不停地筹集，就有必要查一查他们圈那么多钱干什么?但是如果是生物工程方面的企业，由于他们的研究开发要用较多的资金，所以多筹集一些钱是可以理解的。再有零售业由于要开设店铺，需要使用的资金也比较多。一个企业准备去收购其他企业时，一时的用钱也会大一些的。

（原文刊载于2004年10月16日《东洋经济周刊》。陈言翻译。《东洋经济周刊》授权《经济》杂志中文独家转发）