中小企业融资困难的现状及原因分析

朱会利

长期以来，以民营企业为主的中小企业受到所有制歧视、加之自身的缺陷等等，造成中小企业在发展过程中面临着诸多困难，其中融资困难是制约中小企业继续发展的最大屏障。

一、我国中小企业的融资现状

我国中小企业目前的融资现状可以概括为以下几点：

１、中小企业的资金来源主要依赖于业主的内部融资和商业信贷，外部融资的比重较小。由于国内银行在为中小企业提供资金方面起到的作用十分有限，企业平均７８％的营运资金和８２％的新增投资款项，均来源于企业内部资金积累和历年留存利润，而银行提供的资金仅满足企业流动资金和固定投资需求的１０％。其中，大约６０％的银行贷款为短期贷款，借款用途多为流动资金，而且大部分贷款都流向了国有大型企业。另外，资本市场和非银行金融机构的作用更小，它们所提供的资金仅仅占企业资金来源的１％。而中小企业从外部筹集资金尤为困难，其９０％的资金要从企业内部筹集或者向家人、朋友借贷。从ＣＰＤＦ的这个调查可以明显的看出，我国中小企业主要还是依赖内源融资，获得外部资金的能力和机会较小。

２、在外部融资中，间接融资发展很快，直接融资的规模很小。中小企业在外源直接融资方面的困难首先是面临严重的资本缺口。资本缺口表现为中小企业在已有的股票主板市场上的份额几乎可以忽略不计（有学者计算约为３％），而二板市场（创业板）则尚未开立，因此难以获得足够的资金。目前全国创业中心总数为１００余家，在孵企业３６６０家，在孵项目４０００项，培育和辅导了数百家企业成功毕业。但是创业中心普遍面临资本金严重不足的困难（全国９６家创业中心的平均资本金不足１００万元），则大大局限了其的作用，使得大多数创业中心至今仍然停留在小规模经营的水平上。

此外，在外源直接融资的另一方式———债券融资方面，由于我国的资本市场一直呈现“股热债冷”的局面，债券市场的规模非常小，我国中小企业在债券市场的融资额也非常有限。

３、在主要的外源融资渠道———银行贷款中，中小企业的贷款满足率较低。在外源融资中，银行贷款是主要渠道，但是我国的中小企业在银行贷款方面仍有较大的障碍，贷款的需求并不能得到充分的满足。２００１年下半年，中国人民银行统计司针对中小企业贷款发放情况，在除西藏外的３０个省（市、区）、１０１８个县、５７６４个县级金融机构、９８４５家县内中小企业进行了调查。调查结果显示：贷款满足率企业反映为６８.５％，金融机构反映为８１.６％；在不同所有制企业中，私营企业贷款满足率最低；虽然中小企业贷款需求满足率近七成，但是私营企业贷款满足率仅为６０.４％，仍然低于平均水平８.１个百分点，由此可以推断，私营中小企业贷款满足率更低，属于最难获得贷款的群体。

二、中小企业融资困难的原因分析

１、直接融资。

（１）股票市场融资。我国已有的股票主板市场主要为国有大型企业提供资本性资金融资服务，因此主板市场一般要求企业的资本金，营业额，利润额具有较高的水平，而这些条件一般中小企业并不能完全具备，这就使其进入主板市场遭遇较高的门槛。另外，企业上市前和上市后每年均需聘请专业的法律和会计审计机构进行严格的评估，其服务费用不菲，对于中小企业来说，成本太高。

我国的二板市场尚在建设之中，而且建成后的主要服务对象应为高科技型企业，而我国的中小企业中高新技术企业尚属少数，大部分都为劳动密集型企业，其特点为技术含量不高但是风险也不是很大，与二板市场（创业板）的创建目的和服务对象不相吻合。因此，高新技术型中小企业在二板市场建成后，通过其上市筹集资金不失为一条很好的渠道，但对其它企业则并非良策。

（２）债券市场融资。我国企业债券市场从８０年代中期发展到今天，总体上呈现出一级（发行）市场缓慢发展，二级（交易）市场停滞不前的状态，规模较小。直到目前为止，上海证券交易所只有１０只企业债券上市交易，发行规模仅为１９６.５亿元，并且都是国有企业和国家重点项目债券。另外，企业债券二级市场的流动性很小，换手率远远低于国债和股票。除此之外，其它则是一些仅能在本区域发行的地方企业债券，而且没有一个相应的二级市场流通的场所。

我国对企业发行企业债券有着严格的资格要求，绝大部分中小企业还是不符合条件的。目前企业债券的发行还在实施“规模控制，集中管理，分级审批”的规模管理。由于受发行规模的严格控制，对于中小企业来说，在与国有大型企业竞争发行额度时，不难想象其结果如何。因此我国中小企业目前从债券市场筹资的份额还是相当的小。

２、间接融资。近年来，国家开始重视中小企业金融服务问题，各家银行也都成立了中小企业信贷部，但收效甚微，矛盾的焦点主要集中在信贷的风险、成本和效率等方面上。

（１）风险———银企信息不对称和中小企业的高破产率。

信息不对称可以说是中小企业融资难的一个最基本的原因。银行为中小企业提供融资服务时，信息成本比较高，银行在发放贷款时需对申请贷款的企业进行资信审查，贷款发放以后要对所贷发的资金的运用情况进行监督，这些都依赖于银行所掌握的关于企业从事项目的质量、企业的管理水平等各方面的信息。由于我国的中小企业尚未建立全面、系统的信用档案，中小企业没有上市公司那样的信息披露制度约束，其经营信息缺乏透明度。另外我国大多中小企业没有经过审计的合格的财务报表以提供给银行作为判断其经营状况的依据，而且我国的信息中介机构的可信度令人怀疑，大多数银行还是相信自己对信息的收集和分析，这则加大了贷款的成本。另一方面，我国银行和中小企业没有建立长期的合作关系，如果建立了这样一种关系，则会使信息不对称的现象大大削弱。相反我国的大企业尤其是国有企业，每年都要向国家呈交详细的财务报表，而且和银行的关系非常持久（与我国的体制有关）。因此，银行难以掌握（或者说掌握的成本太高）中小企业的详细的经营信息，就不会轻易的将资金投入自己把握不大的中小企业，应该说这也是银行经过慎重考虑后的“理性选择”。

另外，中小企业由于经营规模小，资金数量少，抗御风险能力不强等因素，历来都是高倒闭率和破产率，总的来说生存周期比大企业要短。中小企业高比率的倒闭情况使银行向其贷款时也面临着较大的风险，这也使得银行向其贷款时有所顾虑。

（２）成本———贷款的规模经济问题。

银行在提供贷款时，都必须进行一系列事前审查，事后监督等环节。在这些环节中，就产生了交易成本，典型的交易成本包括：贷款前的信息收集与分析成本、贷款审查成本、抵押品的价值分析和估算成本、贷款后抵押品的管理和维护成本、贷款后对企业的财务状况和经营情况进行分析的信息成本和监督成本等。在这些成本中，许多成本是固定的，不因贷款的规模大小而发生显著变化。资料显示，我国中小企业贷款频率是大型企业５倍左右，管理成本也是大中型企业的５倍左右。而且由于中小企业自身的特点决定了其所需贷款的特殊性：需求额度小、集中于短期流动资金、资金需求频率高。这些特点使得相对于大企业而言，银行对中小企业贷款如同“零售业务”，因此向中小企业提供贷款的单位资金量的交易成本就会高于大企业数倍，从而造成贷款的规模不经济，从这个角度出发，银行也倾向于不向中小企业贷款。

（３）收益与风险、成本的不对称。

根据风险平衡原则以及商业银行经营原则（收益性，安全性，流动性相统一）的要求，风险性与收益性应保持一致，即收益应与风险成正比，风险越高，收益也应越高。因此银行可根据贷款成本（包括信息成本和监管成本）的高低，风险程度的大小和市场需求状况，自主地决定信贷产品的定价。因此对中小企业的贷款利率浮动范围可允许适度提高，以鼓励金融机构对于我国中小企业的信贷投入。但是由于我国中小企业较高的呆坏帐概率，贷款的风险较高，加上中小企业贷款金额小，笔数多，手续烦杂，因此费用较高。目前的利率仍然无法补偿银行对其贷款所承担的高风险和高成本，因此银行的信贷积极性不高。

（４）信贷可得性的倾斜———信贷向国有企业，大型企业倾斜。

在以银企关系为基础的信贷文化中，信贷可得性和企业的信用级别直接相关。在不同的信用级别下，可能会有信贷价格（利率）的不同，但对同等级别的企业，通常不会有信贷可得性的歧视。但在我国则不同，不仅在大型企业和中小企业之间存在着信贷可得性的歧视问题，在国有（包括集体）中小企业和非国有中小企业之间同样存在着信贷可得性歧视。这主要是意识形态问题，在许多人眼里对国有企业贷款的损失不是国家资产的流失，而如果是对非国有企业，则存在流失问题。

这种观念反映在国家信贷政策上就是明确规定：对国有企业的贷款呆坏帐可以按照规定核销，而对于私营企业和三资企业则不能核销。如此以来使商业银行在开拓中小企业市场时不可避免的存在着后顾之忧。

（５）金融业对风险管理的重视和风险约束机制的增强。

国有商业银行开始实施集约化经营，最大限度的压缩风险资产的比重，存贷比一直下降，而国有商业银行为了提高资产质量，更愿意将资金投入在无风险的国债上。

商业银行为强化信贷质量的控制与管理，都把贷款审批权限逐级上收。中国工商银行、建设银行和中国银行对于２００万元以上的小企业贷款，审批权一律收到省分行，县以下基层银行基本上没有审批权限。由于大多数贷款都要上报市行或省行审批，审批程序又多又繁，要经过支行３层，分行３层，最后再报省行审批。特别是对首笔贷款的审批程序更加繁琐慎重。而这与中小企业对贷款“要的急，频率高”的特点格格不入。

再则，推行的贷款责任追究制，在很大程度上挫伤了信贷人员对中小企业的放贷的主动性和积极性。

（６）银行对贷款抵押和担保的要求过高。

由于中小企业的信息透明度低的这一事实，银行向中小企业提供贷款时，为了保护其资金的安全性，一般都要求有所担保或抵押。一般而言，银行对特定抵押物的价值（例如房产）的价值判断成本，通常低于对借款企业的未来现金流量的判断成本。有效的担保和抵押不仅能降低借款者道德风险发生的概率，亦可大幅降低银行向中小企业贷款的综合成本。当然，银行对抵押物的要求十分严格，其注意力主要在于抵押物能否顺利转让及其价值是否稳定。这样对中小企业申请短期贷款时一般很难提供合乎银行标准的抵押品，而中小企业的资金需求又以短期资金为主，因此导致有效抵押不足。

（作者单位：汉中农业学校教师、西北农林科技大学在读硕士）