汇金扩容 金融市场迎多重利好

中国三大资产管理公司（AMC）的股权划拨事宜尘埃落定。

2月14日，中国信达、长城资产、东方资产发布公告，宣布控股股东发生变更。财政部拟将持有的中国信达58%、长城资产73.53%、东方资产71.55%的股权无偿划转至中央汇金投资有限责任公司（下称“中央汇金”）。

中国四大AMC于1999年亚洲金融危机后经国务院批准设立，最初承接国有银行剥离的不良资产，存续期为10年。随着政策性任务完成，四大AMC逐步商业化转型，不良资产管理业务拓展至股份制银行、非银金融机构、非金融企业等，并通过收购金融牌照快速扩张。

兴业证券认为，股权划转有助于缓解AMC在商业化转型过程中，过度多元化所致的资本分散及风险敞口扩大问题。例如2022年3月，中国华融加入中信集团，变更为“中信金融资产”，按照市场化、法治化原则，出售牌照类附属公司股权、推进非金融子公司的整合，中国华融不良资产主业规模占比于2022年底提升至75.6%，同比增长23.7pct，实质性程度占比大幅提升；同时，2022年内其风险敞口降压同比增长16.6%，为三年内最好水平，风险处置取得良好进展。中央汇金入主三大AMC，或将协助三大AMC“瘦身”化险，重新聚焦主业，强化其在国家战略任务中的作用。

同时，还有助于落实机构改革方案，推进“管办分离、政企分开”。2023年《党和国家机构改革方案》指出，“按照国有金融资本出资人相关管理规定，将中央金融管理部门管理的市场经营类机构剥离，相关国有金融资产划入国有金融资本受托管理机构，由其根据国务院授权统一履行出资人职责。”

兴业证券表示，本次股权划转前，财政部既是AMC的出资人，又承担行业监管职能，影响市场化决策效率。划转完成后，财政部回归监管本位，由中央汇金作为出资人专注国有资本运营，并进一步推动AMC在市场化管理下回归主业，强化在国家战略任务中的作用，从而优化国有金融资本布局，提升资本配置效率。

浙商证券也认为，AMC的股权划转至中央汇金后，政府部门的监管角色和股东角色被分开，理清了职责，为AMC的市场化运营提供了更多空间。按照2024年发布的《金融资产管理公司不良资产业务管理办法》，意味着AMC在不良资产处置方面的经济效益可能会优于以往，尤其是在资产破产重组、收并购等业务中，AMC的市场化运作能力将得到进一步提升。

另外， “汇金系”券商阵容的扩大或将引发市场对券商整合的预期升温。股权划转完成后，由中国信达、中国东方、中国长城分别控股的信达证券、东兴证券、长城国瑞证券的实际控制人将变更为中央汇金。中央汇金实控券商牌照将增至6张，另外三家分别为中金公司、申万宏源、中国银河，在监管部门“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”的政策导向下，“汇金系”券商阵容的扩大或将引发市场对券商整合的预期升温。

中信证券表示，股权划转的消息发布后，市场流动性循环连锁负反馈的过程被有效阻断，资本市场信心逐渐恢复。证券监管部门及时回应市场关切，投资端改革举措有望加速推出。中央汇金公司还扩大了ETF增持范围，并持续加大增持力度，进一步缓解了市场的波动压力，提升了市场的稳定性。